PPT《方大特钢：改制的魔力》

方大特钢:改制的魔力 安信证券研究中心 任志强 推荐理由:短期可能超预期、长期有故事、估值有安全边际 (1)业绩可能超预期:我们预计12-14年的EPS为0.

4、0.

52、0.65元;

(2)股价在4.21元的行权价附近有安全边际,且股价低于方威5元左右的增持价;

(3)方威全资控股方大钢铁(方大特钢的大股东)后,更有动力加快资源注入的进程.(4)改制后,经营管理水平大幅改善.(5)股权激励行权要求高,2013-2015年扣除非经常性损益的净利润增长率要求为23%、33%、32%.(6)估值优势:在行业景气度极低的2012年,公司估值也仅11倍,且行权要求一定程度上保障了未来的增长. 目录 短期看经营情况好转"上下"求索改制的魔力行权要求保障高速增长买入-B的投资评级 方大特钢深耕细分市场 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 弹簧扁钢需求好转+低位补充原材料库存 四季度业绩环比可能大幅改善的原因:随着下游重卡行业产能利用率的提升,公司弹簧扁钢的量价有所好转,四季度粗钢的产量环比提升5.4%(预计主要为弹簧扁钢).且由于四季度使用低价的原材料库存(低点时公司加大了原材料的采购量),因此公司四季度经营情况环比改善. 目录 短期看经营情况好转"上下"求索改制的魔力行权要求保障高速增长买入-B的投资评级 "上下"求索:差异化 1.以差异化为核心的低成本、精品、差异化相组合的竞争战略结构调整前端工序的配套 "上下"求索:资源战略 数据来源:公司公告, 安信证券研究中心 公司现有矿山未来形成160万吨铁精粉产能 "上下"求索:集团资源优势 数据来源:wind,安信证券研究中心 2.背靠大树好乘凉 目录 短期看经营情况好转"上下"求索改制的魔力行权要求保障高速增长买入-B的投资评级 方大特钢折旧计提比例较高 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 公司与巴登产品定位、用人理念、经营管理相近 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 方大特钢对表挖潜取得了明显成效 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 目录 短期看经营情况好转"上下"求索改制的魔力行权要求保障高速增长买入-B的投资评级 方大特钢股权激励方案的行权要求较高 数据来源:公司公告,安信证券研究中心 目录 短期看经营情况好转"上下"求索改制的魔力行权要求保障高速增长买入-B的投资评级 预测公司2012-2014年的EPS分别为0.

4、0.

52、0.65元,买入-B的投资评级 数据来源: 公司公告 ,安信证券研究中心 致谢!安信证券研究中心 任志强联系方式 13482261143renzq@essence.com.cn