PPT《第六章 债券风险》

(四)汇率风险 汇率风险是指由于汇率发生变化而引起的债券投资者投资债券收益改变的风险.

(五)通货膨胀风险 通货膨胀风险也称购买力风险,是指由于通货膨胀造成债券收益及本金实际购买力下降的风险.

(六)波动性风险 波动性风险是指债券价格波动性变化引起的风险.对于含权债券来说,当债券价格波动性增大时,就会相应增大其内含期权的价格,进而影响含权债券的总体价格.

(七)税收风险 税收风险是指由于税收的变化影响到投资者投资债券的收益而产生的风险.

(八)政策风险 政策风险是指经济政策(如财政、货币、行业、产业等政策)发生变化,引起的债券市场的波动,而给投资者带来的风险.在市场化的国家,风险多来自市场,政策风险并不常用.有时则会出现政治风险和法律风险的提法,即对债券价值产生消极影响的政治或法律行为构成的风险.

(九)事件风险 事件风险是指由于一些无法预期的重大事件的发生造成债券价格下降的风险.事件类型可分三种:第一,自然灾害或意外事故造成的公司停产或者倒闭;

第二,公司重组或者公司被恶意收购;

第三,规则改变(比如市场运行规则等)

(十)主权风险 主权风险也叫国家风险,是指发行债券的政府无法按时偿还债务的风险.通常针对投资者在国际债券市场上购买外国政府债券.

第二节 债券价格的波动性

一、债券价格与市场收益率的关系

(一)普通债券的价格与收益率关系 收益率 价格

0 y P

(二)含权债券的价格与收益率关系

1、可赎回债券的价格与收益率关系 收益率 价格

0 y P c c'

c'

'

2、可回售债券的价格与收益率关系 收益率 价格

0 y P p'

p p'

'

二、债券价格波动性特征 针对不含权债券

(一)价格波动性特征一:假定其他因素不变,则票面利率越低的债券,其价格波动越大.如:30年期债券的收益率由10%升到12%时,票息率为0%的债券价格下降43.88%,而票息率为14%的债券价格下降15.74%.

(二)价格波动性特征二:假定其他因素不变,则到期期限越长的债券,其价格波动越大.如:当收益率由10%升到12%时,票息率为10%、期限为30年的债券价格下降16.16%,票息率同样为10%、期限只有5年的债券价格下降仅7.36%.

(三)价格波动性特征三:假定其他因素不变,则初始收益率越低,债券的价格波动越大.如:票息率为10%、期限为15年的债券在到期收益率为7%开始上升100个基本点时价格下降8.1%,而在到期收益率为13%开始上升100个基本点时价格下降6.5%.

三、基点价格值和价格变动收益率值 都是用来度量债券价格波动性的指标,是衡量债券利率风险的简单方法.

(一)基点价格值 所谓基点,是利率改变量的计量单位.一个基点等于1个百分点的1%,即0.01%.基点价格值是指收益率变动一个基点时,债券价格的变动金额.基点价格值越大,债券价格波动性越大.

(二)价格变动收益率值 价格变动收益率值是指债券价格变动一定数量时所对应的收益率值变动,即债券价格变动某数量前后的收益率差额.价格变动收益率值越大,债券价格波动性越小.

第三节 久期

一、久期的含义和公式

(一)久期的含义

1、债券现金流加权平均到期期限计算步骤为:第一,用选取的到期收益率作为折现率计算未来每一笔现金流的现值;