PDF《株洲市城市建设发展集团有限公司 短期融资劵跟踪评级报告》

跟踪评级报告 株洲市城市建设发展集团有限公司

1 株洲市城市建设发展集团有限公司 短期融资桓倨兰侗ǜ 主体长期信用 跟踪评级结果:AA+ 评级展望:稳定 上次评级结果:AA+ 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

16 株洲城建 CP001

8 亿元 2016/9/05- 2017/9/05 A-1 A-1 跟踪评级时间:2017 年3月3日财务数据 项目

2013 年2014 年2015 年2016 年9月现金类资产(亿元) 34.

45 40.97 66.86 42.87 资产总额(亿元) 379.46 410.98 527.37 546.05 所有者权益(亿元) 190.74 195.02 247.05 252.04 短期债务(亿元) 17.25 14.89 35.00 23.30 长期债务(亿元) 128.81 154.89 160.72 190.48 全部债务(亿元) 146.06 169.78 195.72 213.78 调整后全部债务(亿元) 149.10 180.41 224.45 249.25 营业收入(亿元) 18.66 20.06 22.77 22.13 利润总额 (亿元) 2.65 3.42 3.09 1.85 EBITDA(亿元) 4.54 5.87 6.59 -- 经营性净现金流(亿元) 8.90 9.62 9.77 5.82 营业利润率(%) 14.35 17.28 16.62 19.47 净资产收益率(%) 1.33 1.65 1.10 -- 资产负债率(%) 49.73 52.55 53.15 53.84 全部债务资本化比率(%) 43.37 46.54 44.20 45.89 调整后全部债务资本化比率(%) 43.87 48.06 47.60 49.72 流动比率(%) 212.13 243.75 247.99 302.92 全部债务/EBITDA(倍) 32.14 28.93 29.68 -- 调整后全部债务/EBITDA(倍) 32.81 30.75 34.04 -- EBITDA 利息倍数(倍) 0.51 0.73 0.48 -- 经营现金流动负债比(%) 17.19 19.03 11.34 -- 注:公司

2016 年三季度财务数据未经审计;

调整后全部债务=全 部债务+其他流动负债+长期应付款+其他权益工具. 分析师 李苏磊 黄琪融 张建飞

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 株洲市城市建设发展集团有限公司 (以下简 称 公司 或 株洲城发集团 )是株洲市本级 重要的城市基础设施和公用事业发展商. 跟踪期 内,公司资产规模保持快速增长,政府支持持续 有力.同时,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )关注到公司利润主要来源于财政 补贴,债务规模上升较快,未来投资规模大等因 素可能对其信用水平产生不利影响. 跟踪期内,株洲市经济及财政实力较为强 劲,综合实力较强.城市建设投融资体制改革 与整合稳步推进,经济后续发展势头良好.受 益于株洲市政府对公司在资源、资金等方面的 持续支持,公司偿债能力有望增强. 综合考虑,联合资信维持公司的主体长期 信用等级为AA+ , 评级展望为稳定, 并维持

16 株洲城建CP001 的信用等级为A-1. 优势 1. 跟踪期内,株洲市区域财政收入较高,公 司外部发展环境良好. 2. 公司资产规模持续增长,政府对其支持持 续有力. 3. 公司现有的有息债务中约 36.52%为政府性 项目贷款,该类债务由株洲市政府承担本 息偿还,有效降低公司自身的偿债压力. 关注 1. 跟踪期内,株洲市政府债务负担重. 2. 跟踪期内,公司债务规模扩大,债务负担 有所加重. 3. 公司主业公用事业属微利行业,公交票价、 水费价格等均由政府管制,城建类项目具 有公益性,自身盈利能力偏弱,利润主要 来源财政补贴. 跟踪评级报告 株洲市城市建设发展集团有限公司

2 4. 公司未来对外投资规模较大,外部融资需 求上升. 跟踪评级报告 株洲市城市建设发展集团有限公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与株洲市城市建设发 展集团有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与株洲市城市建设发展集团有 限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因株洲市城市建设发展集团有限公司和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由株洲市城市建设发展集团有限 公司提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、本跟踪评级结果自发布之日起至

16 株洲城建 CP001 到期日有效;

根据跟 踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 株洲市城市建设发展集团有限公司

4 株洲市城市建设发展集团有限公司 短期融资桓倨兰侗ǜ

一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司关于株洲市城市建设发展集团有限公司主体 长期信用及

16 株洲城建 CP001 的跟踪评级 安排进行本次定期跟踪评级.

二、企业基本情况 株洲市城市建设发展集团有限公司(以下 简称 公司 或 株洲城发集团 )原名株洲市城 市建设投资经营有限公司,系经株洲市人民政 府下发的株政函[2003]22号文批准, 由株洲市国 有资产监督管理委员会(株洲市国资委)出资 设立,于2003年6月3日在株洲市工商行政管理 局登记注册成立,注册号430200000000737.根据2009年9月15日株洲市国资委签发的株国资 产权[2009]37号文件, 公司名称变更为现名, 并于2010年1月22日办理了工商变更登记手续. 公 司历经多次国有资产整合和国有股权划转,截至2016年9月底,注册资本为40亿元,实收资本 40.00亿元(由湖南湘楚会计师事务所有限责任 公司出具了编号为湘楚会验资[2014]第114号验 资报告) . 公司目前经营范围包括:城市基础设施的 投资与建设;

项目开发与经营;

土地整理;

对 外投资和资本运作(需专项审批的除外) ;

水务 投资. 截至2016年9月底,公司下辖20个子公司 (详见附件1-3) ;

公司本部设有综合管理部、 规划建设部、资本运营部、财务资产部、审计 监察部、土地经营部、人力资源部共7个职能部 门. 截至 2015年底,公司合并资产总 额为 527.37亿元,所有者权益合计为247.05亿元(其 中少数股东权益32.40亿元) .2015年公司实现 营业收入22.77亿元,利润总额3.09亿元. 截至2016年9月底,公司合并资产总额为 546.05亿元,所有者权益合计为252.04元(其中 少数股东权益31.50亿元) .2016年1~9月公司实 现营业收入22.13亿元,利润总额1.85亿元. 公司注册地址:湖南省株洲市天元区联谊 路86号金城大厦9-13楼;

法定代表人:廖晖.

三、宏观经济和政策环境

2015 年,中国经济步入 新常态 发展阶 段,全年 GDP 同比实际增长 6.9%,增速创

25 年新低,第三产业成为拉动经济增长的重要推 动力.具体来看,2015 年,中国消费需求整体 上较为平稳,固定资产投资增速持续下滑,进 出口呈现双降趋势;

同时,全国居民消费价格 指数(CPI)六年来首次落入

1 时代,工业 生产者出厂价格指数(PPI)和工业生产者购进 价格指数(PPIRM)处于较低水平,制造业采 购经理指数(PMI)仍在荣枯线以下,显示中 国经济下行压力依然较大.但在就业创业扶持 政策的推动下,中国就业形势总体稳定.

2015 年,中国继续实施积极的财政政策. 中国一般公共财政收入 15.22 万亿元,比上年 增长 8.4%,增速较上年有所回落.一般公共财 政支出 17.58 万亿元, 比上年增长 15.8%, 同比 增速有所加快.政府财政赤字规模增至 2.36 万 亿元, 赤字率上升至 3.5%, 显著高于 2.3%的预 算赤字率.2015 年,央行继续实施稳健的货币 政策,灵活运用多种货币政策工具,引导货币 信贷及社会融资规模合理增长,改善和优化融 资结构和信贷结构.2015 年共进行了五次降息 和五次降准,降息和降准幅度分别达到 125BP 和300BP,资金流动性保持宽松状态. 在国内外需求疲软,传统产业调整带来经 济下行压力的背景下,2016 年前三季度,我国 跟踪评级报告 株洲市城市建设发展集团有限公司

5 坚定不移推进供给侧结构性改革,适度扩大总 需求,加快培育新动能,通过积极的财政政策 和稳健灵活的货币政策稳定经济增长.积极的 财政政策不断加力增效,财政减税效应逐步显 现,财政支出力度继续加大,对经济的平稳增 长起到了重要的支撑作用.货币市场流动性保 持合理充裕,随着经济运行的逐步企稳,在保 证合理适度流动性的基础上进行预调微调,维 持货币供需总量平衡. 在上述政策背景下,

2016 年前三季度,我国经济运行状况整体平稳,国 内生产总值(GDP)

一、

二、三季度均保持同 比实际增长 6.7%,经济增速保持在

2009 年以 来的较低水平,但经济结构有所优化. 三大产业保持稳定增长,工业生产和企业 效益呈现平稳向好态势.2016 年前三季度,我 国农业生产基本稳定,工业运行平稳,服务业 保持较快发展;

第三产业增加值占国内生产总 值的比重以及对 GDP 累计同比贡献率较上年 同期均有所提高,产业结构继续改善;

工业发 电量、用电量同比有所回升,显示工业继续回 暖;

企业利润状况持续改善,国有企业和集体 企业利润增速明显低于其他类型企业,国企改 革势在必行. 固定资产投资增速缓中趋稳,制造业投资 和民间投资增长乏力状况有所缓解.2016 年前 三季度,我国固定资产投资完成额同比增长 8.2%, 增速较上半年回落 0.8 个百分点, 较1~8 月回升 0.1 个百分点;

制造业固定资产投资完 成额和民间固定资产投资完成额累计同比分别 增长 3.1%、2.5%,较去年同期分别下降 5.

2、 7.9 个百分点,但较今年 1~8 月有所回升,民间 投资的回升主要受益于简政放权、优惠财税政 策、 PPP 加速落地等政府支持力度的不断加大;

由于财政收支压力以及地方债发行规模的下 降,基础设施建设投资支撑力有所下降;

随着 房地产市场调控政策的推行,今年以来明显回 升的房地产投资增速三季度有所放缓. 消费稳中有升, 对经济增长支撑作用明显.

2016 年前三季度,我国社会消费品零售总额同 比增长 10.4%,保持稳健增长,对GDP 增长的 贡献率达到 71%,是2009 年以来的较高水平. 受益于房地产行业销售的增长,家具、建筑及 装潢材料消费增速较快;

汽车消费比较强劲, 新能源汽车销售增幅明显,发展潜力较大;

网 络消费持续增长,进一步促进消费转型升级.

2016 年前三季度,我国居民人均可支配收入同 比实际增长 6.3%,失业率保持稳定,居民收入 的稳步增长以及就业形势的良好是当前消费旺 盛的重要原因. 进出口状况有所改善,但外需疲软导致外 贸下行压力仍存.2016 年前三季度,我........