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89 关注土壤修复、VOCs 治理和大固废领域? 环保行业

2017 年投资策略

2016 年12 月14 日 范海波 行业分析师 吴漪行业分析师 丁士涛 行业分析师 王伟行业分析师 唐伊辰 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街

9 号院

1 号楼 邮编:100031? 关注土壤修复、VOCs 治理和大固废领域

2016 年12 月14 日? 十三五 环保行业展望.我们测算了环保行业重点细分领域 十三五 市场规模和投资增 速.我们认为,土壤修复、有机挥发物污染治理、生活垃圾焚烧处理、危险废弃物无害化处 理处置、污泥无害化处理处置、城市黑臭水体治理是 十三五 期间最有潜力的投资领域. 由于超低排放改造投资会在

16 年-18 年释放完毕,我们预计

2017 年超低排放领域也将会实 现高增长. ? 土壤修复.我们预测 十三五 土壤修复市场规模将达到

300 亿元-6000 亿元,CARG 为38%-237%.远期修复市场容量更可达 4.5 万亿元. ? 有机挥发物治理.2017-2018 年VOCs 监测和治理的市场空间约为

438 亿元,大约相当于 2011-2014 年VOCs 治理市场产值总和的

3 倍,2015-2020 年CARG>

41%. ? 生活垃圾焚烧和危废处置. 十三五 期间焚烧处理总投资

1141 亿元,年均投资比

2015 年 增加 61%;

危废无害化处理处置行业市场空间为

2700 亿元-3300 亿元,CARG 为15.4%-22.2%. ? 投资主线.我们建议关注

3 条投资主线:1)关注土壤修复行业龙头;

2)关注从事生活垃圾 焚烧处理、危废无害化处置的大固废行业龙头;

3)关注从事有机挥发物监测治理、火电厂超 低排放改造建设运营的大气治理行业龙头. ? 行业投资评级:据环保部测算, 十二五 期间全社会环保投入预计超过

5 万亿元, 十三五 期间环保投入预计将增加到每年

2 万亿元左右,是 十二五 的2倍.维持环保行业 看好 评级. ? 建议关注的公司:高能环境( 增持 ) ,东江环保( 增持 ) ,瀚蓝环境( 增持 ) ,先河环保 ( 增持 ) ,清新环境. ? 股价催化剂:环保政策出台;

污染事件发生;

监管执法力度加强;

业内公司重组收购频繁. ? 风险因素:政策出台和执行力度不达预期;

相关企业增长不达预期;

业内公司项目进展和业 绩确认不达预期. 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究――投资策略 环保行业 看好 中性 看淡 上次评级:看好,2016.06.24 环保行业相对沪深

300 表现 资料来源:信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数(只)

48 总市值(亿元)

5457 流通市值(亿元)

4381 信达覆盖家(只)

14 覆盖流通市值(亿元)

1264 资料来源:信达证券研发中心 范海波 CFA,行业分析师 执业编号:S1500510120021 联系

电话:+86

10 83326800

邮箱:fanhaibo@cindasc.com 吴漪 行业分析师 执业编号:S1500512110003 联系

电话:+86

1083326720

邮箱:wuyi@cindasc.com 丁士涛 行业分析师 执业编号:S1500514080001 联系

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邮箱:dingshitao@cindasc.com 王伟 行业分析师 执业编号:S1500515070001 联系

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邮箱:wangwei2@cindasc.com 唐伊辰 研究助理 联系

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10 83326717

邮箱:tangyichen@cindasc.com 相关研究 《2016 年环保中期策略: 土壤治理需求爆 发,危废与 PPP 协同发展》2016.6 《2016 年环保年度策略:并购渐入 佳境,政策助上云霄》2015.12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

1 目录投资聚焦.2 十三五 环保行业展望.3 十三五 环保政策梳理.3 市场规模预测和投资领域选择

5 水污染治理.7 污水处理和污泥处置.7 城市黑臭水体治理

8 大气污染治理.9 燃煤电厂超低排放改造

10 挥发性有机物治理

11 固废处理处置.13 城镇生活垃圾处理

13 一般和大宗工业废弃物处置.14 危险废弃物处理处置.15 废弃电器电子拆解

16 土壤修复.17 碳排放交易.18 行业评级与投资主线

19 建议关注的公司

20 风险因素.23 表目录表1: 十三五 重要环保政策

3 表2:环保重点领域 十三五 市场规模和投资增速预测

6 表3: 十三五 污水处理和污泥处理处置市场规模预测.7 表4: 十三五 燃煤电厂超低排放、脱硫脱硝除尘市场规模预测.10 表5: 十三五 VOCs 治理市场规模预测.12 表6: 十三五 生活垃圾处理处置市场规模预测.13 表7:废弃电器电子拆解

16 表8:土壤修复远期市场规模预测.17 图目录图1:环保公共财政支出(亿元,5 图2:环境污染治理总额(亿元,5 图3:污水处理、管网建设和污泥处置市场投资

8 图4: 十三五 黑臭水体治理分布

8 图5:超低排放、脱硫脱硝除尘新建和改造市场投资

11 图6:VOCs 监测和治理市场投资

12 图7:生活垃圾处理市场投资.14 图8:一般工业固体废弃物处置量.15 图9:大宗工业固体废弃物处置量.15 图10:工业危险废弃物处理处置量.16 图11: 十三五 期间危废处置市场投资

16 图12:土壤修复市场投资

17 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

2 投资聚焦 关键假设点 环保行业监管趋严,政策密集发布并得到有力执行,环保投入持续增加. 有别于大众的认识 本投资策略中,我们测算了环保行业重点细分领域 十三五 市场规模和投资增速.我们认为,有机挥发物污染治理、污泥 无害化处理处置、城市黑臭水体治理、生活垃圾焚烧处理、危险废弃物无害化处理处置、土壤修复是 十三五 期间最有潜 力的投资领域.由于超低排放改造投资会在

2016 年-2018 年释放完毕,我们预计

2017 年超低排放领域也将会实现高增长. 我们建议关注

3 条投资主线:1)关注土壤修复行业龙头;

2)关注从事生活垃圾焚烧处理、危废无害化处置的大固废行业龙 头;

3)关注从事有机挥发物监测治理、火电厂超低排放改造建设运营的大气治理行业龙头. 市场表现催化剂 环保政策出台;

污染事件发生;

监管执法力度加强;

业内公司重组收购频繁. 行业评级与建议关注的公司

2016 年环保行业多项 十三五 规划出台,在保证十二五相关规划连续性和权威性的基础上,结合 十二五 期间完成情况 提出了更高的要求.据环保部测算, 十二五 期间全社会环保投入预计超过

5 万亿元, 十三五 期间环保投入预计将增加 到每年

2 万亿元左右,是 十二五 的2倍. 十三五 期间,环保行业将继续在政策的推动下前行,有望成为国民支柱行业. 维持环保行业 看好 评级. 推荐个股为:高能环境( 增持 ) ,东江环保( 增持 ) ,瀚蓝环境( 增持 ) ,先河环保( 增持 ) ,清新环境. 风险因素 政策出台和执行力度不达预期;

相关企业增长不达预期;

业内公司项目进展和业绩确认不达预期. 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

3 十三五 环保行业展望 十三五 环保政策梳理 我国环保行业 十二五 政策创造了多个 首次 .首次顶层设计生态文明建设,建立了一个较为完整的由法律、法规、规章、 规划组成的多元化的有层次的环保政策体系.首次拥有了完整的大气、水和土壤的防治专项规划.虽然进行大规模的环境体 制改革和机制创新还存在困难,但政府也进行了多项尝试,比如从环境指标总量控制过渡到质量控制、创立区域联防联控体 系统筹区域性大气污染和流域水污染,又如引入环境污染第三方治理和 PPP 模式.

2016 年环保行业多项 十三五 规划出台.规划体现了 多规合一 的思路,在保证 十二五 相关规划连续性和权威性的 基础上,结合 十二五 期间完成情况提出了更高的要求. 表1: 十三五 重要环保政策 名称 领域 时间 政策内容 《中华人民共和国环境保........