PDF《光热和充电桩二领域机会犹存》

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1 证券研究报告―深度报告 电气设备新能源 [Table_IndustryInfo] 电气设备新能源行业

2016 年 中期投资策略 中性 (维持评级)

2016 年05 月24 日[Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深

300 走势比较 相关研究报告: 《行业重大事件快评: 光热是实现非水可再生 能源消纳目标的重要途径》 ――2016-03-04 《行业重大事件快评: 关注特高压超预期的机 会――国网年度工作会议点评》――2016-01-18 《电气设备新能源行业

2016 年投资策略:聚焦光热、在各细分领域找机会》――2016-01-05 《行业重大事件快评:十三五规划 10GW 征求意见,光热行业闻风而动》――2015-12-30 《电力设备新能源行业周报:气候大会、光热 发电催生行业机会》 ――2015-12-21 证券分析师:杨敬梅

电话:021-60933160 E-MAIL: yangjmei@guosen.

com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980511030001 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其 它任何第三方的授意、影响,特此声明. [Table_Title] 行业投资策略 光热和充电桩二领域机会犹存 ? 新能源车产业链投资机会持续,看好充电桩相关领域 随着新能源汽车,特别是纯电动汽车产销量的快速增长,对相关的配套设施 如充电桩、充电站、换电站等也提出强烈的要求.而相关配套设施的不足也 是影响新能源汽车发展的最大掣肘. 需求爆发加上政策支持,预计未来几年充电桩将步入建设高峰期,具备充电 桩设备制造能力的企业将是最大受益者.而模式新颖的运营企业也可能会在 未来几年脱颖而出. ? 光热发电是新能源下一个最大亮点 带储能的光热发电相对于光伏发电具备电网友好性的特点,可以在很大程度 上解决目前影响新能源利用的弃光问题,且与光伏可以互补利用. 我国光资源丰富,具备发展光热的资源条件,2020 年10GW 的规划为光热发 电发展提供了巨大发展空间. 从目前成本构成来看,未来随着规模化的发展、进口替代的推进、技术的进 步,光热发电成本仍有下降的空间. 光热发电竞争格局较为集中,且寡头垄断的竞争格局可持续较长时间. ? 特高压进入发展高峰期 随着争议的排除,特高压的建设开始逐步驶入快车道,未来几年除了完成目 前在建的 五交六直

11 个工程,还需要再开工将近

20 条新的特高压线路. 保守估计,未来五年新开工特高压线路总投资将超过

4000 亿,为相关企业带 来业绩增长的驱动力. ? 风险提示 行业需求受政策影响较大,如政策出现变动,企业需求可能会受到影响. ? 推荐标的 1)金通灵,核心竞争力突出的流体机械领军企业,受益光热、生物质发电和 军工等领域;

2)合康变频,业绩增长具备确定性,新能源汽车配套竞争力强, 车桩运营理念新颖;

3)首航节能,光热发电领域最有竞争力的企业;

4)杭 锅股份,估值低,受益光热吸热器需求;

5)平高电气,估值低,特高压龙头, 受益于特高压建设的爆发;

6)森源电气,充电桩可能会成为其下一步发展的 亮点. 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2016E 2017E 2016E 2017E

300091 金通灵 买入 30.65

6406 0.43 0.90 68.21 32.59

300048 合康变频 买入 19.70

7755 0.45 0.65 41.02 28.40

002665 首航节能 买入 8.28

16321 0.26 0.41 30.96 19.63

002534 杭锅股份 买入 9.33

5757 0.35 0.44 26.31 20.93

600312 平高电气 买入 14.02

15948 0.96 1.18 14.48 11.78

002358 森源电气 买入 16.62

13200 0.70 0.93 23.17 17.44 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 内容目录 新能源车产业链投资机会持续,看好充电桩相关领域

4 新能源汽车销量暴涨背后是基础设施配套的不足

4 国家政策持续推进充电基础设施建设

5 当前充电桩存量资源严重滞后于新能源汽车的发展

8 今年国内充电基础设施招标量将实现大幅增长

9 光热发电是新能源下一个最大亮点

10 电网友好性是光热发电的最大优势

10 10 光热发电可在一定程度上帮助解决光伏等其他新能源并网问题

11 行业成长空间大

11 光热发电可与其他产业结合,实现优势互补

13 寡头垄断格局会维持较长时间

14 特高压进入发展高峰期,利好相关产业

15 特高压是我国经济和电力发展的大势所趋

15 特高压建设进入发展高峰期,相关产业从中获益

17 推荐公司.18 金通灵(300091)18 合康变频(300048)19 平高电气(600312)21 首航节能(002665)22 杭锅股份(002534)24 森源电气(002358)24 国信证券投资评级.26 分析师承诺.26 风险提示.26 证券投资咨询业务的说明

26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

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图表目录 图1:2015 年1-12 月新能源汽车产量

4 图2:2015 年各新能源车型产量占比

4 图3:2016 年第一季度新能源汽车产量与

2015 年第一季度产量对比

5 图4:2014 年至今国网充电设备招标数量情况

9 图5:2016 年国网充电设备招标中交流/直流设备占比情况.9 图6:光热发电原理示意图

10 图7:槽式发电

10 图8:塔式发电

10 图9:碟式发电

10 图10:菲涅尔式发电.10 图11:NREL 给出的中国 DNI 资源地图

12 图12:槽式太阳能热发电和海水淡化水电联产联供示意图.14 图13:我国煤炭资源分布情况.15 图14:我国各地区雾霾污染程度(颜色越深污染程度越高)16 图15:全国各地区风速情况.16 图16:全国各地区太阳辐射情况.17 图17:合康变频业务布局.20 表1:国家及地方充电设施建设政策

6 表2:2016-2020 年国家关于充电基础设施建设奖励标准.8 表3:建设中的光热电站(不完全统计)11 表4:规划或开发中的光热电站(不完全统计)13 表5:国内主要光热发电企业及其业务.14 表6:我国特高压工程建设情况

17 表7:平高电气在特高压交流工程招标中组合电器中标情况.21 表8:平高电气在特高压直流工程招标中组合电器中标情况.21 表9:平高电气在特高压直流工程招标中直流隔离开关和接地开关中标情况.21 表10:平高电气在特高压直流工程招标中交流隔离开关和接地开关中标情况.22 表11:首航节能近两年在光热发电领域的动向.23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

4 新能源车产业链投资机会持续, 看好充电桩相关领域 新能源汽车销量暴涨背后是基础设施配套的不足

2015 年新能源汽车产销量呈爆发式增长.1 至12 月,新能源汽车累计生产 37.9 万辆,同比增长 4.5 倍.其中,纯电动乘用车生产 14.23 万辆,同比增长 3.8 倍, 插电式混合动力乘用车生产 5.30 万辆,同比增长 3.2 倍;

纯电动商用车生产 9.01 万辆,同比增长 5.7倍,插电式混合动力商用车生产 1.89 万辆,同比增长 40%. 通过分析各新能源车型的占比情况,我们发现纯电动车已经占据接近 80%的新能 源车产量份额,因此,未来几年对于充电设施的要求必然快速增长. 图1:2015 年1-12 月新能源汽车产量 资料来源:工信部官网、国信证券研究所整理 图2:2015 年各新能源车型产量占比 资料来源:工信部官网、国信证券研究所整理

2016 年,新能源汽车的产销量较

2015 年又有大幅增长.2016年 1月新能源汽车 生产 1.61万辆,较去年同期增加 144%;

2月新能源汽车生产 2.18万辆,较上年 同期增加 314%;

3 月新能源汽车生产 2.47 万辆,较去年同期增加 83%.从目前 第一季度的增长趋势来看, 今年新能源汽车的产销量必然又会迎来一个巨大的飞跃. 0.6599 0.526 1.35 0.906 1.91 2.5 2.04 2.45 3.28 5.07 7.23 9.98

0 2

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12 2015年1-12月新能源汽车产量(万辆) 38% 17% 39% 6% 纯电动乘用车产量 插电式混合动力乘用车产量 纯电动商用车产量 插电式混合动力商用车产量 请务必阅读正文之后的免责........