PDF《轻工制造行业跟踪分析报告》

Table_Top 证券研究报告_XX 报告

2011 年6月14 日Table_Header1 证券研究报告_行业跟踪分析报告

2012 年08 月10 日Table_AuthorTemp

15376 Table_Temp 买入 investRatingChange.

same

6114000000 Table_FooterContact 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务.本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明. 本报告联系人:申烨 020-87555888-6218 shenye@gf.com.cn Table_Grade 行业评级 前次评级 买入 Table_ChartGrowth 行业走势 Tabl e_Gr owthRate 市场表现

1 个月

3 个月

12 个月 行业指数 -3.08 -10.55 -22.65 沪深

300 -2.13 -3.75 -12.53 -30% -23% -16% -9% -2% 5% 2011/8 2011/11 2012/2 2012/5 轻工制造 沪深300 Table_Title 轻工制造行业跟踪分析报告 生活用纸市场需求难振,家具复苏前景扑朔迷离 溶解浆价格温和企稳,包装业瞄准下游内需增长 Table_Author 李音临 分析师

电话:020―87555888--8690 eMail:lyl9@gf.com.cn 执业编号:S0260512030006 Table_Summary 生活用纸市场需求难振,木浆跌价继续低位徘徊 本周,生活用纸市场下游需求仍无明显改善,出货速度一般,各地纸价基本 稳定,山东地区部分纸厂下调出厂价

100 元/吨.原料方面,木浆价格出现不 同程度下跌,跌幅多为

50 元/吨.我们预计普遍库存在

6 个月以上的生活用 纸龙头企业将能受惠,给予生活用纸行业 买入 评级,综合考虑龙头企业 的前期股价表现,依次推荐买入恒安国际、维达国际,关注中顺洁柔. 国务院肯定楼市调控情况,家具复苏前景扑朔迷离 本周,国务院督查组肯定

16 省市楼市调控情况,强调继续巩固调控效果,限 购从严,使得地产复苏前景继续扑朔迷离,而这种暧昧的政策环境不利于家 具行情在短期内复苏.而定制家具行业由于主要面对结婚装修的人群,个性 化定制符合年轻人消费品位,表现将好于整体家具行业.给予定制衣柜行业 唯一标的索菲亚 买入 评级. 溶解浆产品价格温和反弹,保持关注静待投资机会 本周,粘胶短纤、棉浆粕等溶解浆相关产品价格继续小幅上扬,但由于下游 纺织工业整体需求乏力,走货平平,市场仍以观望为主.溶解浆相关产品连 续两周止跌企稳,我们认为这是值得关注的迹象. 包装行业下游需求稳健,持续关注内需消费增长 最新数据显示,包装行业的下游家电、消费电子、日化用品和食品饮料行业 销量增速放缓,但仍处于历史高位,其中内需消费品增长最为稳定.综合考 虑公司经营管理的稳定性,我们依次推荐永新股份、合兴包装和通产丽星. 风险提示 经济增速超预期下滑,木浆与包装原料超预期上涨 重点公司业绩预测与估值 Table_IndustryFirstStock 简称 股价 EPS PE PEG 目标价 评级

11 12E 13E

11 12E 13E 恒安国际 71.85 2.13 2.89 3.62 33.73 24.86 19.85 0.98 87.00 买入 维达国际 12.74 0.42 0.64 0.76 30.33 19.91 16.76 1.06 15.00 买入 中顺洁柔 19.79 0.50 0.57 0.72 39.58 34.72 27.49 1.32 20.00 持有 通产丽星 6.88 0.40 0.41 0.54 17.20 16.78 12.74 0.53 11.00 买入 合兴包装 4.99 0.21 0.18 0.26 23.76 27.72 19.19 0.62 6.00 买入 永新股份 15.28 0.81 0.83 0.98 18.86 18.41 15.53 0.99 17.00 买入 索菲亚 20.69 1.26 0.82 1.03 29.50 25.23 20.09 0.99 22.00 买入 数据来源:公司报表,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 第2页Table_Header3 2012-08-10 Table_Header2 行业跟踪分析报告 目录索引

一、 生活用纸行业数据、事件与观点

4

(一)生活用纸市场需求难振,木浆跌价继续低位徘徊

4

(二)行业动态与新闻

6

(三)观点:维持上半年行业龙头盈利同比增速巨大的判断.8

二、 家具行业数据、事件与观点

9

(一)国务院肯定楼市调控情况,家具复苏前景扑朔迷离.9

(二)行业动态与新闻

13

(三)观点:政策性刚需释放有望,定制家具行业增速迅猛.17

三、 溶解浆与下游行业数据、事件与观点

19

(一)下游纺织需求乏力依旧,粘胶短纤、棉价温和反弹.19

(二)行业动态与新闻

22

(三)观点:价格企稳值得期待,保持关注暂不推荐.24

四、 包装行业数据与观点

25

(一)下游需求增速渐稳,食品饮料和日化类产品增速稳定

25

(二)包装原材料成本低位运行,通胀压力不大

29

(三)观点:推荐内需类消费品相关包装

30

图表索引 图1生活用纸原纸当月产量与增速

4 图2生活用纸原纸累计产量与增速

4 图3各类木浆价格.5 图4房地产投资与销售同比增速.9 图5房地产投资与销售同比增速.10 图6家具行业各类产品产量增速 1.10 图7家具行业各类产品产量增速 2.11 图8家具行业各类产品产量增速 3.11 图9家具行业各类产品产量增速 4.11 图10 纤维板价格走势.12 识别风险,发现价值 第3页Table_Header3 2012-08-10 Table_Header2 行业跟踪分析报告 图11 刨花板价格走势

12 图12 胶合板价格走势.13 图13 芝加哥商品交易所木材期货价格

13 图14 粘胶短纤价格走势

19 图15 棉浆粕价格走势.20 图16 新疆库尔勒棉花价格走势

20 图17 纺织工业用电量增速.21 图18 布和纱产量增速.21 图19 棉类产品产量增速

22 图20 化纤布与无纺布产量增速.22 图21 家电行业各类产品增速 1.25 图22 家电行业各类产品增速 2.25 图23 家电行业各类产品增速 3.26 图24 家电行业各类产品增速 4.26 图25 食品饮料行业增速

27 图26 日用品化妆品行业同比增速.27 图27 电子行业景气度高位徘徊

28 图28 消费电子产品同比增速 1.28 图29 消费电子产品同比增速 2.29 图30 纸包装原料成本走势.29 图31 塑料包装原料成本

30 表1各类木浆当前价格与历史对比

5 表2生活用纸行业本周事件

6 表3家具行业本周事件

14 表4原木行业本周事件

15 表5溶解浆相关行业本周事件.22 识别风险,发现价值 第4页Table_Header3 2012-08-10 Table_Header2 行业跟踪分析报告

一、生活用纸行业数据、事件与观点

(一)生活用纸市场需求难振,木浆跌价继续低位徘徊 2012年6月份的数据显示,生活用纸原纸6月产量为31.17万吨,累计产量达 到155.13万吨,当月产量和累计产量的同比增速分别为6.76%和7.54%,增速 较上月有所加快.生活用纸的消费属性决定了其市场需求具有刚性,虽然目前 产量增速较去年同期有所下滑,但行业产销情况依然平稳.尽管行业出货量无 法重演前两年的爆发式增长(累计增长40%以上),但这恰好反映出行业演化 的正确方向:过去低端杂牌和高端品牌生活用纸同享行业高增长的时期一去不 复返,行业增速的蛋糕将主要由生活用纸行业的高端品牌瓜分. 图1生活用纸原纸当月产量与增速 数据来源:纸业联讯、广发证券发展研究中心 图2生活用纸原纸累计产量与增速 数据来源:纸业联讯、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 第5页Table_Header3 2012-08-10 Table_Header2 行业跟踪分析报告 从高端木浆型生活用纸的原料成本来看, 本周各类木浆价格小幅阴跌, 乌针、 布针、布阔和金鱼的价格均下跌50元/吨,显示出下游市场需求仍没有出现明显 改善,价格上涨乏力. 表1各类木浆当前价格与历史对比 价格时期 乌针 布针 布阔 银星 金鱼 当前 4525元/吨4525元/吨4575元/吨4475元/吨4575元/吨 年初低点 4800元/吨4800元/吨4375元/吨4825元/吨4225元/吨2011年平均 6236元/吨6235元/吨5343元/吨6........