PDF《【联讯电子公司点评】天通股份 （600330）：顺应行业发...》

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8 磁性材料 证券研究报告 | 公司研究 天通股份(600330.SH) 【 联讯电子公司点评】天通股份(600330):顺应行业发展趋势,多业 务助力公司成长

2018 年01 月21 日 投资要点 增持(首次评级) 当前价: 9.36 元 电子行业研究组 分析师:王凤华 执业编号:S0300516060001

邮箱:wangfenghua@lxsec.com 研究助理:彭星煜

电话:15901194401

邮箱:pengxingyu@lxsec.com 股价相对市场表现(近12 个月) 资料来源:聚源 盈利预测 百万元 2016A 2017E 2018E 2019E 主营收入 1,692 2,478 3,489 4,453 (+/-) 28.5% 46.5% 40.8% 27.6% 归母净利润

110 176

307 425 (+/-) 52.8% 58.0% 73.9% 37.9% EPS(元) 0.14 0.21 0.37 0.51 P/E

77 44

25 18 资料来源:联讯证券研究院 ? 电子材料、电子部品、高端专用设备助力公司发展 天通股份(600330)主要从事电子材料(包含磁性材料、蓝宝石材料、 压电晶体材料) 、电子部品、高端专用装备的制造和销售. 公司是国家重点高新技术企业、 获得过 国家科技兴贸重点出口企业 、 中国电子信息行业优秀创新企业 等荣誉,曾获国家火炬计划

6 项(重点 计划

1 项) 、国家技术发明二等奖、国家科技进步二等奖.公司的产品成功 配套 天宫一号 与 神舟八号 交合对接任务.公司先后成为 天河一号、 二号超级计算机制造基地 , 拥有国家重点新产品

7 项.

2016 年4月公司获 批建设浙江省重点企业研究院.截至

2017 年6月母公司共获授权专利

50 项,其中发明专利

34 项,实用新型专利

16 项.公司已通过 ISO

9001、 ISO/TS16949 等质量管理体系,ISO

14001、ISO18001 等环境及健康管理 体系、GB/T23331 能源管理体系.公司还建立了 GJB9001B 国家军用质量 管理体系,拥有武器装备科研生产许可证、武器装备承制单位、三级保密资 格单位等军工资质,属于 四证齐全 的民口军工配套单位.

2016 年公司实现营业收入、归属于母公司股东的净利润分别为 16.

92、 1.1 亿元,同比分别增长 26%、74%.2017 年前三个季度公司实现营业收 入、 归属于母公司股东的净利润分别为 15.

7、 1.5 亿元, 同比分别增长 28%、 38%. ? 磁性材料:优化产品结构,提升盈利能力 公司磁性材料业务主要是软磁粉料和磁心研发、 生产和销售. 产品包括 MnZn 铁氧体粉料及其磁心、NiZn 铁氧体粉料及其磁心、微波铁氧体制品 及其器件、金属磁粉心材料及其磁心、NFC 和无线充电用磁片等.产品广 泛应用于通讯、智能手机及智能穿戴、新能源、工业电子、汽车电子以及航 空航天等领域.2016 年公司磁性材料产品实现营业收入 5.77 亿元,同比增 长14%.2017H1 实现营业收入 3.56 亿元,同比增长 27%. QYResearch 数据显示2016 年全球铁氧体磁材市场规模为35.73 亿美 元,预计

2022 年将增长至 37.83 亿美元.无线充电、充电电桩、电动汽车、 NFC、光伏逆变器、服务器等新应用领域的软磁材料需求出现快速增长,使 得软磁产业未来增长可期. 公司作为软磁材料龙头企业, 拥有全球最大中高端软磁铁氧体生产规模 和从研发、中试到量产的转化线,建立了从粉体测试到磁心性能、可靠性测 试的完整评价体系, 能快速配合客户的产品和服务需求. 公司是中国磁性材 料行业首家牵头起草国际标准的企业,制(修)订了 IEC60424-8 和IEC62317-13 这两项国际标准.公司将积极开展在以新能源、汽车电子、 无线充电、 服务器为代表的战略新兴产业应用的甚高频、 宽温低功耗高端磁 -23% -10% 3% 15% 28% 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 沪深300 天通股份 天通股份(600330.SH)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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8 性材料研发和量产工作. 过去两年传统照明和电源市场需求下滑, 公司提前 布局,快速向服务器、无线充电、电动汽车、NFC 等尚处于市场启动期的 高端应用转型,实现了产品结构调整优化,提升了整体盈利能力.公司募集 资金 1.76 亿元投资 年产

2 亿支智能移动终端和汽车电子领域用无线充电 磁心项目 ,未来有望巩固公司在中高端磁性材料领域的核心竞争力. ? 蓝宝石:技术和规模优势渐显,有望成为新增长点 公司蓝宝石业务主要是蓝宝石晶体材料、 蓝宝石制品的研发、 生产和销 售.产品包括蓝宝石晶棒、蓝宝石晶片(主要分衬底片和窗口片) 、蓝宝石 晶块.产品广泛应用于 LED 照明、新型显示、智能手机和智能穿戴设备、 光学、航空航天和军事等领域.2016 年公司蓝宝石产品实现营业收入 2.07 亿元,同比增长 29%.2017H1 实现营业收入 2.07 亿元,同比增长 112%. Yole 数据显示近三年蓝宝石 80%以上的需求量来自 LED 衬底材料. 由 于下游照明市场的强劲驱动, 以及衬底由二寸过渡到四寸, 未来进一步发展 到六寸,使得行业有望保持每年 10~15%的增速.蓝宝石 20%的需求量来 自非 LED 应用,主要体现在消费电子产品需求上,如:智能手机摄像头保 护玻璃、Home 键、蓝宝石表镜等.由于蓝宝石成本不断下降,新的应用不 断出现,未来市场规模有望保持稳步增长. 公司是国内蓝宝石行业核心龙头企业,采用国际先进的改良泡生法长 晶,自主研发长晶炉,生产的 130~150Kg 级蓝宝石良率在 90%以上,重量 和良率都居于国内前列. 公司在

2015 年成功研发了

200 公斤晶体的长晶技 术,并储备了更大尺寸和重量的长晶技术,具备了在未来开发大尺寸 LED 衬底和大尺寸视窗产品并实现更高材料利用率的能力,处于行业领先水平. 公司率先实现了

4 英寸产品的量产,同时具备蓝宝石 CNC 加工和后道丝印 镀膜能力, 可以直接为客户提供完整的产品方案, 在行业中具有技术和产业 链的优势.公司拥有先进的切磨抛加工设备,在大尺寸 LED 衬底加工能力 和良率水平方面具有较大的技术优势. 公司把长晶工厂搬迁至西部地区, 有 利于降低成本. 通过提高长晶工艺的自动化水平有利于改善晶锭合格率和稳 定性. 业内很多非上市小厂无力继续投入已相继减产或倒闭, 蓝宝石行业开始 逐步呈现出汇聚效应.

2017 年下游最大应用 LED 芯片的提价亦令供需和报 价呈现稳定和转强的态势, 公司蓝宝石业务首次实现逐月盈利态势. 同时投 资建设了 智能移动终端应用大尺寸蓝宝石晶片项目 .随着公司技术能力 提升和规模优势逐渐显现, 这一趋势有望得到延续. 未来蓝宝石产品产能提 升和制造成本下降有望带动其在摄像头、 指纹识别、 智能手表镜面及可穿戴 视窗类产品等消费电子类产品上的应用增长. 蓝宝石业务有望成为公司新的 利润增长点. ? 压电晶体材料:借力需求增长与国产化,打造国际主流供应商 公司从事压电晶体材料的研发、生产、加工和销售.产品广泛应用于可 穿戴终端、无线移动通信、航空航天、军工等领域. 近年来下游智能终端无线射频应用的不断增长带动声表滤波器(SAW) 的需求保持较高增速. 在上游大宗商品原材料价格不断上涨的背景下, 国内 天通股份(600330.SH)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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8 外声表器件厂商都面临原材料价格高企和 LT/LN 基板供应不足的问题.整 体缺货的供需背景为新增有效产能的推广营造了较好的环境. 同时压电材料 国产化是射频器件国产化的重要支撑. 当前国内声表器件厂商的压电基板材 料主要依赖国外进口. 国内的本土化供应虽有少量销售但难以实现稳定且持 续的供货.

2017 年初公司成功生产了

6 英寸大尺寸压电晶体,自主研发了

3、

4、

6 英寸声表级晶体和声表级钽酸锂(LT) 、铌酸锂(LN) 、掺杂钽酸锂晶片 和黑化抛光晶片, 目前已着手开发

8 英寸压电晶体材料. 近期压电晶体已实 现小批量供应. 公司投资 3.09 亿元用于 年产

70 万片新型压电晶片项目 , 计划开发数家下游客户并逐步稳健推升产能, 同时借助声表面波器件国产化 契机,用三至五年的时间逐步成长为国际主流压电晶圆供应商. ? 电子部品:升级全流程制造能力,助力超级计算机性能提升 公司电子部品业务主要是电子制造服务(EMS)全工序制造服务,并 努力实现模组零部件的自主开发. 公司通过材料产业的关键核心技术优势发 展并延伸下游产品链应用, 推动材料产业研发领先与电子部品的发展, 逐步 为客户提供整体产品链方案.服务领域主要有 通信系统、超算及服务器, 新能源、汽车电子 等方向.2016 年电子表面贴装产品实现营业收入 3.98 亿元,同比增长 29%. 全资子公司天通精电与国防科大计算机学院及国防科大采购中心于

2017 年6月20 日签署了《采购合同》 ,合同金额为 9991.88 万元(含税) . 本次采购项目包含了从元器件采购、PCB 生产、散热器制作、印制板装焊 到调试、 组装以及维保等全产业链, 标志着天通........