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新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.

com.hk 总第

3141 期2018 年08 月29 日 星期三 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 国指率先创两个月新高 内银绩后表现是关键 【公司研究】 天工国际(00826,买入) :核心产品量价齐升,线上销售增添新动力 申洲国际(02313,买入) :业绩稳中有升,企业管理稳稳打 石四药集团(02005,买入) :量价齐升,上半年业绩超预期 中金公司(03908,买入) :中期业绩显著优於同行,调整目标价至 17.60 港元 安东油田服务(03337,买入) :中期业绩亮眼,经营性现金流转正,重申买入评级 美股每日资讯 迪士尼(DIS) 、谷歌(GOOG) 、华住酒店(HTHT) 、苹果(AAPL) 业绩披露日程 港股业绩披露日程 美股业绩披露日程 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中

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网址:www.mystockhk.com 新旧新旧变动 新旧变动 新旧变动 天工国际

826 买入 买入 2.88 2.88 0% 0.118 0.129 -9% 0.165 0.200 -18% 申洲国际

2313 买入 买入 116.20 92.10 26% 3.693 3.704 0% 4.245 4.375 -3% 石四药集团

2005 买入 买入 9.00 8.26 9% 0.310 0.290 7% 0.410 0.370 11% 中金公司

3908 买入 买入 17.60 19.30 -9% 1.023 1.211 -16% 1.164 1.446 -19% 安东油田服务

3337 买入 买入 1.47 1.60 -8% 0.094 0.094 0% 0.141 0.118 20% 2018年EPS(港元) 2019年EPS(港元) 公司 代码 评级 目标价(港元) 第一上海 新力量 New Force -

2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 国指率先创两个月新高 内银绩后表现是关键

8 月28 日,港股大盘在周一逼空大涨

600 点后,在周二出现高开后回吐的走势, 恒指不足两日累涨

900 点,迎来获利回吐也是合理可以理解的.人民币贬值势头 出现回稳,美国跟墨西哥达成自贸协议,都是近日对市场人气带来进一步提振的 消息因素,估计港股仍处於阶段性平稳期,但不排除有回整整理的机会,而27500 依然是目前的好淡分水线,至於

8 月份的月内高点 28773,则会是短期反弹阻力 所在. 恒指出现高开后回吐的走势,在开盘初段曾一度上升

309 点高见 28580,但是在 短期累涨幅度已多的情况下出现高位回吐,中石化(00386)续创新高,申洲国际 (02313)也加入了创新高名单行列,而内银股发了中报后能否有好表现,将会是观 察重点.恒指收盘报

28352 点,上升

80 点或 0.28%.国指收盘报

11098 点,上升48 点或 0.43%.另外,港股主板成交金额有

905 亿多元,而沽空金额有 109.8 亿元,沽空比例进一步回降至 12.13%,潜在沽压出现舒缓.至於升跌股数比例 是777:854,日内涨幅超过 10%的股票有

28 只,而日内跌幅超过 10%的股票有

18 只. 走势上,恒指仍处於阶段性平稳期,27500 依然是目前的好淡分水线,而8月份 的月内高点 28773,则会是短期反弹阻力所在.而值得注意的是,国指在盘中曾 高见 11190,升穿了前高点 11177(7 月26 日的盘中高位),率先创出了两个月新 高.由此可见,中资股近期的表现,是来得相对较强的,而内银股在中报发出后 能否有好表现,将会是国指以及恒指能否进一步反弹向上突破的关键因素. 指数股方面,中石化(00386)续创新高再涨了 0.25%,而申洲国际(02313)绩后大 涨5.39%,加入到创新高名单行列.至於在早前已先后公布了业绩的汇控 (00005)、腾讯(00700)、友邦保险(01299),未见有大起色.焦点落在内银股方面, 其中,建行(00939)经过两周来的反弹后,已回升至贴近

7 月份的最高点 7.29 元, 能否借业绩一举向上突破,会是观察重点. 医药股、教育股、以及物业管理股,是第二季的热点板块,在资金追棒下,正如 我们早前指出,他们的估值都是相对偏高的.其中,医药股和教育股在经历了深 度调整后,在近期都能够跟随大盘做出跌后反弹.至於物业管理股,在近期陆续 公布了中期业绩后,股价也开始展现下跌调整,并且在周二出现集体逆市下跌的 走势.其中,彩生活(01778)跌8.17%,中海物业(02669)跌4.24%,绿城服务 (02869)跌4.33%,雅生活(03319)跌4.87%,碧桂园服务(06098)跌3.04%. 第一上海 新力量 New Force -

3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 陈晓霞 + 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业 钢铁 股价 1.58 港元 目标价 2.88 港元 (+82.28%) 市值 40.62 亿港元 已发行股本 25.39 亿股

52 周高/低1.92/0.76 港元 每股净资产 2.10 港元 股价表现 天工国际(826,买入) :核心产品量价齐升,线上销售增添新动力 中期业绩符合预期 公司

2018 年上半年实现收入约人民币 23.48 亿元,同比增加约 25.1%;

毛利 3.09 亿元,同比增长约 44.5%;

母公司拥有人应占溢利

8440 万元,同比增加约 114.9%,得 益於四大核心产品量价齐升;

每股基本盈利 3.6 分,不派息. 核心产品量价齐升,周转天数持续改善 公司核心产品平均售价较去年同期均有 6%到10%的增长,四大板块模具钢、高速钢、 切削工具和钛合金收入分别同比增长 25.7%、22.5%、16.6%和26.9%.先进的废料回 收生产带来 5%的成本优势,各产品毛利率持续提升,分别同比上升约 2.

8、3.

2、0.9 和3.5 个百分点.上半年存货天数、应收账款天数和现金转换周期分别比同期减少了

36 天、9 天和

40 天.公司对线下销售进行严格管控,限定每个客户的信用周期和信 用额度,筛选优质客户,周转天数未来将得到进一步改善.公司三季度订单出现供不 应求,将通过筛选最大化利润,预计全年产量将达

20 到25 万吨,下半年产量较上半 年会有 20-30%的增长. 合作美国亚马逊,线上销售增添新动力 公司今年七月份开通了美国亚马逊电商平台,产品直接在美销售.最近又和国内江苏 金贸钢宝电子商务公司进行合作.线上销售平台的开设将增加销量,同时减少中间流 通环节,售价比传统销售高出 30-50%,大大提升公司利润. 贸易摩擦愈演愈烈,对美销售逆流而上 公司上半年对美销售取得逆增长.上半年圆钢销售额

1000 万美金,而去年全年销售 额仅有

1300 万美金.7 月份美国司法部仲裁决定单独将公司扁钢的关税由 319%降至 95%,预计

19 年一季度关税将降至 30-35%.预计全年圆钢销售额将至少为

2000 万美 金,比去年同比增长 50%以上,叠加未来扁钢销售,将为公司贡献更高利润.

图表 1: 盈利摘要 资料来源:第一上海预测, 公司资料 0.00? 0.20? 0.40? 0.60? 0.80? 1.00? 1.20? 1.40? 1.60? 1.80? 2.00? 截止12月31日财政年度 2016实际 2017实际 2018预测 2019预测 2020预测 收入(百万人民币) 3,376 3,898 5,026 5,239 5,575 变动(%) -1.6% 15.5% 28.9% 4.2% 6.4% 归母净利润(百万人民币)

111 169

248 351

434 变动(%) 52.3% 52.9% 46.6% 41.5% 23.8% 摊薄EPS(人民币元) 0.05 0.08 0.10 0.14 0.17 变动(%) 52.3% 51.6% 36.0% 34.5% 23.8% 净资产(百万人民币)

4018 4160

4789 5057

5360 市盈率(倍,@1.58港元) 31.96 20.90 14.25 10.07 8.14 市净率(倍,@1.58港元) 0.88 0.85 0.74 0.70 0.66 每股派息(人民币) 0.01 0.04 0.05 0.07 0.09 息率(%) 0.7% 2.7% 3.7% 5.0% 6.2% 第一上海 新力量 New Force -

4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 庞昕怡

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1954 Yoyo.pang@firstshanghai.com.hk 王柏俊

852 2532

1915 Patrick.wong@firstshanghai.com. hk 行业 服装纺织 股价 95.45 港元 目标价 116.2 港元 (+21.8%) 市值

1506 亿港元 已发行股本 15.03 亿股

52 周高/低56.9 港元/103.6 港元 每股净现值 14.8 人民币 股价表现 申洲国际(2313,买入) :业绩稳中有升,企业管理稳稳打 销售收入创历史同期新高,毛利率持续优化

2018 上半年公司共录得收入 91.6 亿元人民币(单位下同) ,同比增长 10.8%,扣 除汇率影响,基本达到市场预期,收入维持稳定增长主要由於受益於 1)公司海 外生产基地产能进一步扩充,满足了主要客户订单量稳步提升的需求,2)国际品 牌运动类产品订单有所提升,3)生产基地自动化、信息化程度加强,生产效率提 高. 从产品类别来看,运动类和内衣类的销售收入增速较快,其收入同比分别增长 12.6%、15.1%达到 62.2 亿........