PDF《公司快报》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 在手订单充裕,智能装备驱动未来业绩持续增长 上半年业绩实现小幅增长:公司发布

2017 半年报,实现营收 2.5 亿元,同比 增长 8.55%;

归母净利润 0.51 亿元,同比增长 8%.净利率 20.28%.Q2 单季度 实现收入 1.94 亿元, 同比增长 10.23%, 归母净利润 4925.67 万元, 同比增长 34.83%. 目前公司正在履行订单金额约为 7.5 亿元(含税) ,将有力保障后期业绩发展. 智能装备和机器人自动化实现稳定增长. 专用自动化设备实现营收 0.54 亿元, 同比基本持平, 毛利率为 31.62%;

智能专用设备营收 0.44 亿元, 同比增长 21.67%, 毛利率为 55.69%;

机器人自动化生产线营收 1.28 亿元,同比增长 27.55%,毛利 率为 24%.2017 年上半年智能装备业务实现稳定增长. 剥离传统印刷机业务,聚焦3C及机器人自动化产线.公司以2.79亿元的价格向 松德实业转让松德印刷100%的股权.目前已完成此次工商变更登记.剥离完成 后公司将集中资源聚焦智能装备产业, 公司可以单独提供2D/2.5D玻璃精雕机、 3D玻璃热弯机、3D扫光机等,还有金属钻攻机、高光机、CNC机台、车铣复合 设备等金属结构件加工设备,也可以将自动化设备与工业机器人相结合,为客 户提供无人工厂整体解决方案. 子公司大宇精雕驱动公司未来业绩增长.大宇精雕是全球首批和苹果公司合 作研发加工盖板玻璃的精雕机厂商之一,也是全球首家研发出曲面盖板玻璃精 雕机的公司.近年追求为客户提供工业自动化解决方案的 整线 模式,助力 企业进入 机器换人 时代.公司还加强曲面玻璃盖板的研发有望成为国内首 家3D玻璃智能装备系统集成商.报告期内,公司收入和利润主要来源于大宇精 雕,大宇精雕实现营收2.27亿元,同比增长24.36%,净利润5,378.76万元,同比增 长14.36%.同时,公司与元生智汇签署了5.1亿元的钻攻机销售合同,占公司2016 年度营业收入7.32亿元的59.52%, 将促进后期业绩稳定增长. 此外, 玻璃精雕机、 钻攻机、高光机等设备销售情况良好;

拓展新产品的市场已有成效,3D热弯机 已实现部分销售;

通过投资合作进入3D扫光机领域,不断丰富公司在3D玻璃盖 板领域的产品线. 投资建议:公司剥离了传统印刷业务,大宇精雕大力发展 3C 及机器人业务, 未来有望加速发展.预测公司 2017-2019 年净利润分别为 1.83 亿元、2.38 亿元、 2.92 亿元,EPS 分别为 0.31 元、0.41 元、0.50 元,继续维持买入-A 评级,6 个月 目标价为

15 元. 风险提示:市场竞争激烈加剧,需求可能不达预期. (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 511.9 732.3 1,127.8 1,466.1 1,832.7 净利润 73.6 74.4 183.4 237.8 291.5 每股收益(元) 0.13 0.13 0.31 0.41 0.50 每股净资产(元) 2.72 2.80 3.05 3.34 3.70 盈利和估值

2015 2016 2017E 2018E 2019E 市盈率(倍) 87.4 86.4 35.1 27.0 22.1 市净率(倍) 4.0 3.9 3.6 3.3 3.0 净利润率 14.4% 10.2% 16.3% 16.2% 15.9% 净资产收益率 4.6% 4.5% 10.3% 12.1% 13.4% 股息收益率 0.4% 0.4% 0.6% 1.0% 1.2% ROIC 3.4% 3.4% 12.1% 14.3% 16.1% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测 Tabl e_Title

2017 年09 月03 日 智慧松德(300173.SZ) Tabl e_BaseInfo 公司快报 证券研究报告 其他专用机械 投资评级 买入-A 维持评级

6 个月目标价: 15.00 元 股价(2017-09-01) 10.97 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 6,430.40 流通市值 (百万元) 3,586.76 总股本(百万股) 586.18 流通股本 (百万股) 326.96

12 个月价格区间 10.09/20.74 元Table_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.06 -14.13 -22.18 绝对收益 8.08 -7.3 -36.25 王书伟 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511090004 wangsw@essence.com.cn 021-35082037 李倩倩 报告联系人 liqq@essence.com.cn 李哲 报告联系人 lizhe3@essence.com.cn Table_Report 相关报告 智慧松德:甩掉包袱轻装 上阵, 全力竞逐 3C 广阔市 场/王书伟 2017-06-04 智慧松德: 签订

5 亿3C 大 订单,积极布局转型升级/ 王书伟 2017-04-18 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2016-09 2017-01 2017-05 智慧松德 其他专用机械 创业板指

2 公司快报/智慧松德 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入 511.9 732.3 1,127.8 1,466.1 1,832.7 成长性 减:营业成本 343.7 518.2 755.6 982.3 1,227.9 营业收入增长率 162.8% 43.1% 54.0% 30.0% 25.0% 营业税费 6.1 12.5 19.3 22.6 30.3 营业利润增长率 -445.5% 13.8% 260.0% 34.3% 25.9% 销售费用 29.1 24.9 39.5 48.4 60.5 净利润增长率 841.5% 1.1% 146.5% 29.7% 22.6% 管理费用 62.8 65.0 101.5 132.0 164.9 EBITDA 增长率 1739.9% 13.1% 172.7% 29.7% 24.3% 财务费用 2.1 5.0 0.4 -2.8 -3.0 EBIT 增长率 -805.4% 19.4% 228.9% 32.6% 26.1% 资产减值损失 24.0 53.8 26.7 34.8 38.4 NOPLAT 增长率 -739.7% 12.4% 228.9% 32.6% 26.1% 加:公允价值变动收益 投资资本增长率 12.5% -6.2% 11.9% 11.8% 9.6% 投资和汇兑收益 1.4 -1.0 1.4 1.4 1.4 净资产增长率 4.8% 3.2% 8.6% 9.5% 10.8% 营业利润 45.5 51.7 186.3 250.3 315.1 加:营业外净收支 38.5 38.4 32.6 36.5 35.8 利润率 利润总额 83.9 90.2 218.9 286.8 350.9 毛利率 32.9% 29.2% 33.0% 33.0% 33.0% 减:所得税 10.3 15.8 38.3 50.2 61.4 营业利润率 8.9% 7.1% 16.5% 17.1% 17.2% 净利润 73.6 74.4 183.4 237.8 291.5 净利润率 14.4% 10.2% 16.3% 16.2% 15.9% EBITDA/营业收入 13.0% 10.2% 18.1% 18.1% 18.0% 资产负债表 EBIT/营业收入 9.3% 7.8% 16.6% 16.9% 17.0%

2015 2016 2017E 2018E 2019E 运营效率 货币资金 362.9 477.5 342.7 346.6 405.2 固定资产周转天数

104 70

43 30

22 交易性金融资产 流动营业资本周转天数

218 215

166 159

167 应收帐款 295.3 547.5 624.2 890.9 1,043.6 流动资产周转天数

701 612

486 432

425 应收票据 138.6 182.9 236.9 292.6 369.2 应收帐款周转天数

181 207

187 186

190 预付帐款 6.1 6.1 6.9 8.4 10.0 存货周转天数

185 107

92 90

90 存货 230.0 203.9 375.4 361.3 559.6 总资产周转天数 1,420 1,111

805 673

614 其他流动资产 15.8 21.6 17.0 18.1 18.9 投资资本周转天数

903 648

431 371

328 可供出售金融资产 持有至到期投资 投资回报率 长期股权投资 68.0 67.0 67.0 67.0 67.0 ROE 4.6% 4.5% 10.3% 12.1% 13.4% 投资性房地产 ROA 3.6% 3.0% 7.0% 8.2% 8.6% 固定资产 147.4 138.6 128.2 117.8 107.3 ROIC 3.4% 3.4% 12.1% 14.3% 16.1% 在建工程 费用率 无形资产 56.7 48.6 41.1 33.6 26.0 销售费用率 5.7% 3.4% 3.5% 3.3% 3.3% 其他非流动资产 748.4 758.0 752.7 752.2 753.8 管理费用率 12.3% 8.9% 9.0% 9.0% 9.0% 资产总额 2,069.2 2,451.7 2,591.9 2,888.4 3,360.7 财务费用率 0.4% 0.7% 0.0% -0.2% -0.2% 短期债务 130.0 45.0 - - - 三费/营业收入 18.4% 13.0% 12.5% 12.1% 12.1% 应付帐款 181.7 277.5 427.8 505.4 620.1 偿债能力 应付票据 36.8 80.9 108.0 143.0 170.8 资产负债率 23.1% 33.0% 31.1% 32.3% 35.6% 其他流动负债 86.9 130.7 186.5 181.7 274.0 负债权益比 30.0% 49.2% 45.2% 47.8% 55.2% 长期借款 18.0 72.0 - - - 流动比率 2.41 2.70 2.22 2.31 2.26 其他非流动负债 23.8 202.7 85.0 103.8 130.5 速动比率 1.88 2.31 1.70 1.88 1.73 负债总额 477.2 808.8 807.2 934.0 1,195.4 利息保障倍数 23.10 11.30 480.28 -89.83 -103.83 少数股东权益 - - -2.8 -4.0 -6.0 分红指标 股本 586.2 586.2 586.2 586.2 586.2 DPS(元) 0.04 0.04 0.07 0.11 0.13 留存收益 1,005.8 1,056.7 1,201.4 1,372.2 1,585.2 分红比率 31.9% 31.5% 21.1% 28.2% 26.9% 股东权益 1,591.9 1,642........