PDF《腾讯控股（0700.HK）》

5000 亿 元人民币. 目前,腾讯正处于从消费互联网向产业互联网转型的关键时期.我们认为,在转型阶段内,游戏业务仍然 是腾讯的最核心驱动力.今年第四季度,公司在游戏业务收入上仍将面临较大压力,预计压力将持续到

2019 年 第一季度末,伴随游戏监管新规落地、版号再次全面放开将迎来好转.对于腾讯而言,游戏显然不是终点,短 期的业绩压力将成为进化的催化剂,助推公司实现新一轮的整体战略升级. 风险提示:新游戏表现不及预期;

游戏监管政策趋严;

用户增速放缓,流量流失风险;

人民币贬值;

投资不 达预期等 上市公司简评报告 腾讯控股 报告贡献人 孙晓磊

18811432273 sunxiaolei@csc.com.cn 刘凯

18611509840 liukaizgs@csc.com.cn 分析师介绍 陈萌:中信建投海外前瞻研究首席分析师,中信建投中小市值首席分析师.从事中小 市值研究

5 年,理学金融复合背景,擅长把握新兴产业边际改善投资机会及产业跨界 研究,

2017、2015 年 新财富 中小市值研究第三名、2016 年 新财富 中小市值研 究入围奖. 研究服务 机构销售负责人 赵海兰 010-85130909 zhaohailan@csc.com.cn 保险组 张博 010-85130905 zhangbo@csc.com.cn 高思雨 gaosiyu@csc.com.cn 张勇 010-86451312 zhangyongzgs@csc.com.cn 张宇 010-86451497 zhangyuyf@csc.com.cn 北京公募组 黄玮 010-85130318 huangwei@csc.com.cn 朱燕

85156403 zhuyan@csc.com.cn 任师蕙 010-8515-9274 renshihui@csc.com.cn 黄杉 010-85156350 huangshan@csc.com.cn 王健 010-65608249 wangjianyf@csc.com.cn 杨济谦 010-86451442 yangjiqian@csc.com.cn 私募业务组 李静 010-85130595 lijing@csc.com.cn 赵倩 010-85159313 zhaoqian@csc.com.cn 上海销售组 李祉瑶 010-85130464 lizhiyao@csc.com.cn 黄方禅 021-68821615 huangfangchan@csc.com.cn 戴悦放 021-68821617 daiyuefang@csc.com.cn 翁起帆 wengqifan@csc.com.cn 李星星 021-68821600-859 lixingxing@csc.com.cn 范亚楠 fanyanan@csc.com.cn 李绮绮 liqiqi@csc.com.cn 薛姣 xuejiao@csc.com.cn 许敏 xuminzgs@csc.com.cn 王罡 wanggangbj@csc.com.cn 深广销售组 胡倩 0755-23953981 huqian@csc.com.cn 许舒枫 0755-23953843 xushufeng@csc.com.cn 程一天 chengyitian@csc.com.cn 曹莹 caoyingzgs@csc.com.cn 张苗苗 020-38381071 zhangmiaomiao@csc.com.cn 廖成涛 0755-22663051 liaochengtao@csc.com.cn 陈培楷 020-38381989 chenpeikai@csc.com.cn 上市公司简评报告 腾讯控股 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准. 买入:未来

6 个月内相对超出市场表现 15%以上;

增持:未来

6 个月内相对超出市场表现 5―15%;

中性:未来

6 个月内相对市场表现在-5―5%之间;

减持:未来

6 个月内相对弱于市场表现 5―15%;

卖出:未来

6 个月内相对弱于市场表现 15%以上. 重要声明 本报告仅供本公司的客户使用,本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户. 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料,但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更, 且本报告中的资料、 意见和预测均仅反映本报告发 布时的资料、意见和预测,可能在随后会作出调整.我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参 考,不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议.本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建 议做任何担保, 没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺. 投资者应自主作出投资决策并 自行承担投资风险,据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关. 在法律允许的情况下, 本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公 司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务. 本报告版权仅为本公司所有.未经本公司书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告.任 何机构和个人如引用、 刊发本报告, 须同时注明出处为中信建投证券研究发展部, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、 删节和/或修改. 本公司具备证券投资咨询业务资格,且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师,以勤勉尽责的职业态........