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2013 年12 月30 日 钢铁行业最新更新

2 目录 投资摘要及估值

3 政府积极推动,去产能进程有可能超预期.7 再次重申行业的结构性机会:军工,能源以及城市精细化管理相关特钢公 司的投资价值.10 行业供需分析:2013 年回顾及

2014 年展望

14 宝钢股份.20 新兴铸管.23 久立特材.26 钢研高纳.30 玉龙股份.34 附录

一、行业重要指标概览

39 附录

二、行业重要产品价格概览.41 附录

三、钢铁行业下游增速概览.44 附录

四、 上市公司

13 年定期报告一览.47 研究报告中所提及的有关上市公司

48 2013 年12 月30 日 钢铁行业最新更新

3 投资摘要及估值 庞大的产能使得钢铁行业长期处于竞争无序,供过于求的艰难境地,对经济 以及生态环境都形成了较大危害.中央政府对产能过剩高度重视,12 月刚刚 召开的中央经济工作会议把化解过剩产能当作

14 年的最重要任务之一并要求 不折不扣的完成决策部署 ,而正在积极推进的强有力的政策 组合拳 包括行政性的关停措施、提高环保成本、差别贷款和电价以及税收等.从中 期来看,我们认为行业产能过剩的局面将有明显改观,其中提高环保成本将 是去产能的重要途径.由于政府的强力推动,我们对化解过剩产能的推进速 度较以往更为乐观,而在行业结构良性调整的过程中,资金雄厚以及技术先 进的行业龙头和去产能大省的区域龙头将显著受益. 从另一个角度看行业投资策略,我们认为最终行业的投资机会仍将落脚于对 于经济重大发展脉络的把握.我们认为 十二五 期间,军工产业链发展, 装备制造升级,石油天然气行业加速扩张以及城市精细化治理等都将成为经 济图景的重中之中.因而我们选取高端军工钢、高铁用钢、石油天然气管道 用钢和市政管理中的排供水管道用钢作为投资标的.这个逻辑是我们近期一 贯主张的观点,也得到了资本市场表现的呼应和印证!在此我们也重申结构 性投资机会的观点. 展望

2014 年的行业供需,我们认为在环保压力的倒逼下,去产能措施步步推 进,钢产量增速将有所下滑,14 年全年粗钢产量估计同比增长 4.8%,达到 8.1 亿吨;

粗钢需求将同比增长 4%,达到 7.5 亿吨;

而由于欧美经济复苏,我们 预估钢材出口的同比增速将维持 10%以上的高位. 由于政府的积极推动,我们对化解过剩产能的推进速度较以往乐观,但去产 能形成明显成效并使得行业企业盈利整体大幅好转尚需要时间, 因此我们对 A 股钢铁行业仍维持中立评级.在14 年行业去产能的进程中,资金雄厚以及技 术先进的行业龙头和去产能大省的区域龙头将显著受益,因此我们重点推荐 宝钢股份和新兴铸管.从另一方面,我们重申行业的结构性投资机会,我们 重点推荐的公司有钢研高纳(航空军工业发展推动高温合金钢需求增长)、久立 特材(高端能源管道钢供应商)以及玉龙股份(石油天然气管道钢需求扩大).

图表1. 结构性投资机会:与三条重点经济发展脉络相关的产品和上市公司 主线 产品 建议关注的 A 股相关公司 本次报告重点推荐公司 新型城镇化 城市供排水管道用钢 (球墨铸管) , 城 市天然气管道用钢,轨道交通相关特 钢,高强汽车钢 新兴铸管(球墨铸管) ,金洲管道(城市天然气管道 用钢) ,大冶特钢(轨交弹簧钢,齿轮钢) ,宝钢股份 (高强汽车钢) ,武钢股份(高强汽车钢) 新兴铸管 能源行业发展 (清 洁能源和新能源) 石油天然气管道用钢(输送钢管,油 井管,LNG 钢管) ,核电用钢 久立特材(石油天然气输送管,油井管,LNG 钢管, 核电用钢) ,常宝股份(油井管) ,金洲管道(石油天 然气输送管道用钢) 久立特材,玉龙股份 航空军工........