PDF《腾讯系 VS 阿里系：》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点: 1.

深入研究了腾讯和阿里巴 巴在企业文化、组织架构 和对外沟通上的区别,并 指出了这种区别的根源. 2. 为何互联网行业有 腾讯 的产品,阿里的运营 一说?这是核心竞争力的区 别吗?我们做出了回答. 3. 在战略投资方面,指出阿 里更喜欢全面并购、腾讯 更喜欢投资联营公司,并 分析这种差异对两大巨头 新业务发展的影响. 4. 对主要的 腾讯系 阿 里系 上市公司发展方向 和投资价值进行了分析. 裴培 分析师 SAC 执业编号:S1130517060002 peipei@gjzq.com.cn 腾讯系 VS 阿里系: 从战略、组织到执行,究竟有何异同? 基本结论 ? 腾讯 VS 阿里,两个世界的碰撞:腾讯是 佛系文化 ,阿里则是 狼性文 化 ;

腾讯的管理是 联邦自治 ,阿里则是 中央集权 ;

腾讯对外是 保 守沟通 ,阿里则是 强势沟通 .鸿沟一般的差别,究竟孰优孰劣?其实, 这都是核心业务和历史路径的自然结果.以社交和游戏起家的腾讯,更注重 多元化和自由度;

以电商起家的阿里,则将组织和执行力放在第一位.物竞 天择,双方都适应了自己的核心领地,但是在领地之外就不一定了. ? 腾讯的产品,阿里的运营:任何互联网公司都面临着 流量、产品、运营 的铁三角关系,必须每项都及格、至少一项做到优秀.腾讯在产品上做到了 极致,笼罩着 产品经理 文化――以用户体验为导向,寻找最大公约数, 在矛盾中实现平衡.阿里则在运营上做到了极致,运营的魔鬼都在细节,因 此产生了效率导向、执行力为王、B 端C端兼顾的文化.所以,腾讯在泛文 娱方面游刃有余,却在 B 端业务困难重重,而阿里正好相反. ? 腾讯的联营合营,阿里的全面并购:2016 年以来,两巨头都在对外投资方 面一掷千金,但是方式有微妙差别.腾讯更重视对联营/合营公司的投资,并 且不断将财务投资转化为联营投资,但是很少进行并购;

阿里则更重视全面 并购,甚至将许多重要联营公司并表了.其实,关键 自由度 和 执行 力 之争:腾讯倾向于保持被投公司的独立性、鼓励 赛马机制 ;

阿里则 倾向于将对方全面纳入自己的体系,以强大的执行力取胜. 投资建议 ? 腾讯控股的战略方向有三个:第一是发展 2B 业务,其中金融支付已经颇具 规模,但是云计算、企业服务还差很远;

第二是将微信小程序发展为囊括游 戏、媒体、电商、O2O 的生态系统;

第三是海外扩张.我们相信,腾讯正 走在正确的道路上. 多元化 体制决定了它不可能整体掉队. ? 阿里巴巴正处于转型期:新零售的大业才进行到一半,创新和海外业务多在 亏损,需要核心电商的输血,但是电商的货币化率不可能无限提高.所以,

2019 年阿里将聚焦于新业务的扭亏、减亏,并继续以并购促进创新.虽然 社交电商、去中心化电商对阿里有冲击,但是影响是可控的. ? 腾讯音乐已经取得了绝对的市场优势,未来将成为 腾讯系 偶像网红经济 的变现出口,但是短期内要承担内容成本上升的代价.阅文集团在付费阅读 领域的壁垒被严重低估了,而且在免费阅读、海外市场、IP 改编游戏方面取 得了长足的进步.阿里影业重新并表阿里之后,获得了更多的流量和运营支 持,并且已经多次证明自己对内容方的意义,必将拥有一席之地. 风险提示:监管风险,技术变革风险,流量红利耗尽,用户习惯变迁.