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公司债券信用评级报告 扬州化工产业投资发展有限公司

1 扬州化工产业投资发展有限公司

2014 年度

8 亿元公司债券信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期债券信用等级:AA 公司债券发行额度:8 亿元 公司债券期限:7 年 偿还方式:每年付息一次,本期债券附设提前 还本条款,在债券存续期的第

3 至第

7 个计息 年度的年末分别偿还债券发行总额的 20% 发行目的:用于项目建设 评级时间:2013 年10 月30 日 主要数据: 项目2010 年2011 年2012 年 资产总额(亿元) 59.

39 76.93 111.47 所有者权益(亿元) 36.49 45.94 58.37 长期债务(亿元) 8.53 7.44 22.79 全部债务(亿元) 15.81 13.58 34.42 营业收入(亿元) 4.12 4.97 6.43 利润总额(亿元) 1.57 2.16 1.98 EBITDA(亿元) 2.90 3.45 4.04 经营性净现金流(亿元) 0.76 4.81 0.60 营业利润率(%) 43.71 37.10 32.76 净资产收益率(%) 3.23 3.52 3.40 资产负债率(%) 38.56 40.29 47.64 全部债务资本化比率(%) 30.23 22.81 37.09 流动比率(%) 202.81 162.51 174.77 全部债务/EBITDA(倍) 5.46 3.94 8.51 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.36 0.43 0.51 注:长期应付款中的融资租赁款部分计入长期债务 分析师 刘叶婷 唐静lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 扬州化工产业投资发展有限公司(以下简 称 公司 )是扬州化学工业园区管委会下属的 以化工产品生产销售、化工产业配套服务为主 的公司,为从事扬州化学工业园区(以下简称 扬州化工园区 ) 化工产业配套服务投资经营 的唯一主体.联合资信评估有限公司(以下简 称 联合资信 )对公司的评级反映了其在扬州 化工园区化工产业配套服务领域的区域垄断地 位、政府支持和外部经营环境等方面的显著优 势,同时联合资信也关注到公司受扬州化工园 区政策影响较大、目前公司聚丙烯产业产能利 用率偏低、盈利能力较弱以及未来投资规模大 等因素对公司经营和信用水平带来的不利影 响. 扬州市财政局对公司支持力度较大,有效 提升了公司的主体偿债能力. 随着江苏旭升石化有限公司 (以下简称 旭 升石化 )经营状况的持续改善,公司收入规模 有望得到较大程度的提升;

同时,在建项目的 逐步完工亦将对收入有所增厚,并成为公司新 的利润增长点,相应提升公司整体偿债能力. 联合资信对公司的评级展望为稳定. 公司现有、在建自营性项目收益及两级财 政资金支持为本期公司债券本息足额按时偿付 提供了资金来源和保障.本期债券本金提前分 期偿还条款的设置有效降低了集中偿付压力. 基于对公司主体长期信用、本期公司债券 偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司本 期债券到期不能偿还的风险较低, 安全性较高. 优势 1. 近年来,扬州市经济保持持续快速增长, 财政收入稳步提升,扬州化工园区财政收 入实现较快增长,为公司发展提供了良好 公司债券信用评级报告 扬州化工产业投资发展有限公司

2 的外部经营环境. 2. 公司作为扬州化工园区唯一的化工产业配 套服务经营主体,区域垄断优势明显. 3. 扬州市政府、仪征市政府及化工园区管委 会在资产划拨和财政补贴方面给予公司持 续有力的支持. 4. 公司现有及在建自营性项目收益和两级财 政对公司的资金支持对本期公司债券本息 足额按时偿还提供了有力保障. 关注 1. 扬州化工园区聚集的企业均为化工相关企 业,化工行业周期性强、环保和安全风险 大,进而对园区经济及财力产生一定的影 响. 2. 中国聚丙烯市场整体上呈现低端品种过 剩、高端品种紧缺的结构不均衡状态;