PDF《马鞍山钢铁股份有限公司 2011 年度第一期中期票据信用评级...》

报告表述了中诚信国际对公司和本期票据的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本票据.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 马鞍山钢铁股份有限公司

2011 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体马鞍山钢铁股份有限公司 主体信用等级 AA+ 评级展望稳定 中期票据等级 AA+ 注册金额38 亿元 本期发行规模

28 亿元 本期票据期限

3 年 概况数据 马钢股份

2008 2009

2010 2011.9 总资产(亿元) 661.45 679.84 701.05 844.89 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 265.27 271.85 279.99 290.24 总负债(亿元) 396.17 407.99 421.06 554.65 总债务(亿元) 230.86 261.59 264.71 394.67 主营业务收入(营业总收入)(亿元) 712.60 518.60 649.81 663.47 EBIT(亿元) 26.46 15.67 26.25 12.17 EBITDA(亿元) 72.56 64.33 74.82 - 经营活动净现金流(亿元) 83.88 66.69 4.00 6.42 主营业务毛利率(营业毛利率)(%) 8.57 5.31 5.86 3.56 EBITDA/主营业务收入(营业总收入)(%) 10.18 12.41 11.51 - 总资产收益率(%) 3.86 2.34 3.80 2.10* 资产负债率(%) 59.90 60.01 60.06 65.65 总资本化比率(%) 46.53 49.04 48.60 57.62 总债务/EBITDA(X) 3.18 4.07 3.54 - EBITDA 利息倍数(X) 3.94 6.41 8.19 - 注

1、2011 年三季报财务数据报未经审计,加 * 指标已经年化. 分析师 毛麒Z qjmao@ccxi.com.cn 金波 bjin@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年11 月14 日 基本观点 中诚信国际评定马鞍山钢铁股份有限公司(以下简称 马 钢股份 或 公司 )主体信用等级为 AA+ ,评级展望为稳定;

评定马鞍山钢铁股份有限公司

2011 年度第一期中期票据信用 等级为 AA+ . 中诚信国际肯定了马钢股份具有的优越的地理位置、较大 的产能规模、独特的产品结构及较强的技术实力等方面的优 势,此外在地方政府的支持下,公司发展前景良好.同时,中 诚信国际也关注到钢材价格波动加剧、成本压力加大、铁矿石 自给率低等因素对其经营及整体信用状况造成的影响. 优势?规模优势.公司是国内大型钢铁企业之一.2010 年公司 生产生铁 1,456 万吨,粗钢 1,540 万吨,钢材 1,470 万吨, 具备一定的规模优势.随着对长江钢铁的重组的顺利完 成,其产能进一步扩大. ? 产品结构和技术优势. 公司拥有具备世界先进水平的冷热 轧薄板、高速线材生产线和国内领先的热轧 H 型钢生产 线,同时拥有全球最大产能的车轮轮箍专业生产厂,形成 了独具特色的 板、型、线、轮 产品结构. ? 区位优势.马钢股份地处宁(南京)芜(湖)铁矿区,该 地区铁矿资源丰富.同时,马钢股份所处的长江中下游地 区水运、铁路、公路交通快捷便利,优越的地理位置不仅 可以使公司的资源供应获得保障,而且运输成本较低. ? 政府支持.公司是安徽省最大的工业企业,在安徽省的经 济发展中占有重要的地位,未来在资源配置、规模扩张等 方面将继续受到省、市政府的大力支持. ? 很强的融资能力.公司为香港、上海两地上市公司,直接 融资渠道畅通.截至

2011 年9月底,公司从工、农、中、 建等多家银行获得综合授信额度合计 584.78 亿元,其中 尚未使用的授信余额为 394.05 亿元,公司具有较好的财 务弹性. 关注?受宏观经济政策影响,钢材价格波动加剧.宏观政策的调 控力度及持续时间将影响后期钢材价格走势, 并进而对公 司盈利能力及现金获取能力产生影响. ? 铁矿石全部需要外购,成本控制压力较大.2010 年以来, 铁矿石价格大幅上涨,且长协矿定价周期短期化,而公司 所需铁矿石全部外购,给公司的成本控制带来一定难度. 马鞍山钢铁股份有限公司