PDF《市场面表现活跃,基本面支持上涨》

2)从此次下游需求来 看, 由于建筑钢材和工程机械等需求皆保持高位, 所以下游某一行业需求 突然放大导致短期的供不应求带来的产业联动可能性不大;

3)目前行业

4 投资机会大小应主要取决于此次是一次完整的行业周期还是一次仅仅为 估值补涨的偶然波动. 是否为一次完整的行业周期, 主要取决于新一轮的 经济周期是否已经启动, 这点投资者各有判断, 我们则完全倾向于已经启 动. 完全启动除产业转移这个大逻辑之外, 我们认为此次需求从细化上来说有 四个方面的支撑:1)产业转移带来中西部(

三、四城市)大量的厂房建 设和工业园投资;

2)为配合产业转移,或者城市扩容,中西部(

三、四 城市)的新城建设;

3)中西部(

三、四城市)房地产市场的发展;

4)东部(大城市)即将到来的保障房需求.该 四大金刚 无论建筑使用的机 械,还是建筑本身皆需要大量的钢材. 行业动态跟踪

1、宝钢 补调

5 月出厂价格,不改全年盈利前景.宝钢在

5 月份出厂 价大幅下调 200-300 元/吨,并且针对

5 月份订货合同追补这是宝钢在

2011 年以来首次下调出厂价. 本次下调出厂价的几个原因: 1)缩小价格市场差距.本次调价之后,宝钢出厂价与市场价之间的差距 大幅收缩.以热轧和冷轧为例,宝钢热轧 5.5mm1500 SS400 和冷卷 1.0mm*1250*C SPCC 在调整后分别为

5139 元/吨和

6196 元/吨,较4月7日热轧 3.0 和冷轧 1.0 的全国均价高出

441 元/吨和

812 元/吨, 远低于

3 月份的平均价差

756 元/吨和

1050 元/吨.

图表

1 宝钢冷卷出厂价与冷轧全国均价价差(元/吨)

0 400

800 1200

1600 2000

3500 4500

5500 6500

7500 10/01 10/03 10/05 10/07 10/09 10/11 11/01 11/03 11/05 1.0mm冷轧 1.0mm*1250*CSPCC 冷卷 价差 资料来源:光大证券研究所

图表

2 宝钢热轧出厂价与热轧全国均价价差(元/吨)

0 400

800 1200

1600 3000

4000 5000

6000 10/01 10/03 10/05 10/07 10/09 10/11 11/01 11/03 11/05 3.0mm热轧 5.5mm 1500SS400出厂价 价差 资料来源:光大证券研究所 2)补跌

4 月份的价格.宝钢

4 月份出厂价逆市大幅上调,给贸易商带来 了较大压力,

4 月份出厂价与市场价格倒挂达到了去年

8 月份以来的最高 水平. 鞍钢、武钢、河北钢铁等钢厂在

4 月份已经下调了主流产品出厂价格 200-300 元/吨.4 月1日,沙钢

4 月价格政策浮出水面,其中普碳热卷在

3 月价格表基础上下调

150 元/吨,同时对

3 月合同追加补贴

150 元/吨, 中板则下调

200 元/吨.

5 3)企业本身盈利无忧.首先宝钢通过

3 月份的调价已经锁定了相当的利 润.

3、4 月份是宝钢上半年盈利的重要机会,其中

3 月份来自于价格的 高企,4 月份则主要来自于成本的回落(考虑原材料价格向前推移) .宝 钢在锁定盈利之后,对剩余时间的价格才会有所放松.

图表

3 宝钢冷轧 1.0 成本与盈利(推移一个月) (元/吨)

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 3000

3500 4000

4500 5000

5500 2009-12 2010-01 2010-02 2010-03 2010-04 2010-05 2010-06 2010-07 2010-08 2010-09 2010-10 2010-11 2010-12 2011-01 2011-02 2011-03 冷轧1.0成本 宝钢1.0冷轧盈利(推移一个月)

3 月份以来原材料价格随钢价回调而弱势运行,而从目前来看,铁矿石价 格未来大幅上涨的基础也并不具备,因此宝钢后期成本压力降有所缓解;