PDF《倪敏,黄世忠》

四、非机会主义动机盈余管理的实证检验 尽管理论上非机会主义动机也是盈余管理的重要原因, 但现实中这一动机是否存在则有待实证 检验与证明, 大部分关于非机会主义动机的实证研究都是围绕这一问题而展开的.

(一)有效契约动机与信息传递动机的实证检验 1. 有效契约动机.Malmquist 研究了石油天然气公司的会计选择问题, 他从债务契约、 政治成 本、 勘探风险和生产风险等方面对有效契约动机进行了检验, 研究认为, 样本公司的会计选择主要基 于有效契约动机[ 6].Christie 和Zimmerman 以兼并中的被兼并公司为研究样本, 因为这类公司的管理 层更可能产生机会主义动机.他们从税收、 债务契约以及政治成本角度选择了一些有效契约动机的 代理变量, 研究表明, 样本公司的机会主义动机要弱于有效契约动机, 由于他们选择的是最可能产生 机会主义动机的样本, 因此, 他们推断对于随机选择的一般样本, 有效契约动机占主导[ 7].Hand 和Skantz 针对SAB No.

51 的实施探讨了管理层的会计选择动机[ 8].在SAB No.

51 下, 母公司出售子公 司股份的分拆上市收益( the carveout gain) 可确认为当期损益, 也可直接计入所有者权益, 这给予了 ・

0 6 ・ ①如Healy 和Wahlen 认为盈余管理是管理层运用会计手段或通过安排交易来改变财务报告的会计盈余, 以误导利益相关方对公 司潜在经济状况的理解, 或影响以财务报告数字为基础的契约的执行结果[ 10].这一定义强调盈余管理本身(不论是何种动机)是一 种误导报告使用者的机会主义行为.Ronen 和Yaari 指出, Healy 和Wahlen 的定义忽略了盈余管理有益的一面, 并非所有盈余管理都 会误导报告使用者[ 4]. 倪敏, 黄世忠: 非机会主义动机盈余管理: 内涵分析与实证研究述评 管理层一定的会计选择权.他们研究发现, 规模越大的公司越倾向将分拆上市收益计入所有者权益;

而负债率越高的公司则倾向将其计入损益表.他们认为上述会计选择有助于降低政治成本和债务成 本, 体现了有效契约观[ 8].Guay 对衍生工具的使用进行了研究, 若管理层运用衍生工具进行投机, 增 加了公司风险, 则机会主义观成立;

反之, 若利用衍生工具规避风险, 则体现了有效契约观.他的研究 表明, 那些第一次使用衍生工具的样本公司, 风险明显降低[ 13].Shivakumar 针对股权再融资(SEO) 动机下的盈余管理研究认为, 这类盈余管理可能并不是为了提高发行价格、 误导投资者的机会主义行 为, 而是对市场预期的理性反应[ 14].因为, 投资者通常预期管理层在SEO 前会通过盈余管理调增盈 利, 即便公司没有盈余管理, SEO 的宣告也会导致股价下跌, 为避免遭受市场惩罚, 进行盈余管理才 是对公司有利的明智选择[ 14, 2].因此, 这种理性反映与有效契约动机是一致的.Graham 等对400 多 名公司高管进行了调查访问, 其中一项调查是关于管理层为何要进行盈余管理以达到盈利目标(注: 答案可多选) , 86. 3% 的高管选择是 为了树立公司信誉 , 66. 6% 的选择是 为了稳定股价 , 58. 5% 的选择是 为了使顾客、 供应商等利益相关者对公司业务放心 [ 15].这些原因均与有效契约动机有 关, 可见有效契约动机是盈余管理的重要动机.Bowen 等认为, 判断盈余管理是否源于机会主义动机 的关键是看其是否导致了未来业绩恶化, 他们研究发现盈余管理与未来业绩并非负相关, 而是显著正 相关, 因此, 他们认为这一结果支持了有效契约观或信息观[ 16]. 2. 信息传递动机.Wahlen, Beaver 和Engel 针对银行贷款损失准备的研究表明, 市场对银行未预 期贷款损失准备和操纵性贷款损失准备都给予了正向反应, 他们认为这是管理层通过贷款损失准备 向市场传递公司未来发展的好消息, 市场也将其看作好消息进行了积极回应, 支持了盈余管理的信息 传递动机[