PDF《行业周报》

公司第三季度总发电量约 827.88 亿千瓦时,同比增加 9.85%;

前三季度总发 电量约 1641.06 亿千瓦时,同比增长 4.5%. 三季度来水超预期,部分抵消增值税退税优惠取消的负面影响.公司作为国内最大的水 电上市公司,水电资产非常优质.今年三季度来水偏丰,溪洛渡和三峡水库来水量分别同比 增长 20.68%和30.32%, 有助于增加水电出力. 三季度来水量与发电量存在一定程度的背离, 主要是为确保下游防汛安全,在汛期通过统一调度进行了泄洪.截至

9 月底,溪洛渡和向家 坝水电站均已达到

2018 年的蓄水目标,为后续水电持续出力奠定基础.由于大型水电增值 税实际税负超过 12%的部分即征即退政策取消,全年预计影响

20 亿左右收入.但三季度来 水超预期,提升水电资产盈利能力,有助于维持公司业绩稳定性. 公司自

2003 年上市以来一直保持较高的现金分红水平.公司承诺,2016 年至

2020 年 每股现金分红不低于 0.65 元,2020 年至

2025 年每年现金分红规模不低于当年实现净利润 的70%.公司股息率也位于行业前列,长期超过 A 股市场以及中长期国债收益率.考虑到水 电项目运营期间的资本开支较少,预计高分红高股息率或可持续,防御价值突出. 从严淘汰落后产能,煤电去产能规模超预期:近日,国家发改委和国家能源局下发《关 于加快做好淘汰关停不达标的30 万千瓦以下煤电机组工作暨下达2018 年煤电行业淘汰落后 产能目标任务(第一批)的通知》 . 《通知》明确了

2018 年全国淘汰煤电落后产能(含燃煤 自备机组)的标准,并确定了北京等

17 个省市的淘汰计划容量,共1190.64 万千瓦.2018 年煤电去产能规模有望超预期,提前完成 十三五 期间的淘汰........