PDF《低速发展时代谁最“钢”强？》

第一创业证券有限责任公司 请务必阅读正文后免责条款部分 低速发展时代谁最 钢 强? ――钢铁行业

2011 年上半年投资策略 摘要: z 供求状况将在政策与市场的作用下进一步改善 预计

2011 年粗钢产量 增长约 8%,需求增长约 10.

83%,供给压力过大问题可望进一步改善, 来自基本面的因素支持钢价继续小幅上扬,但供过于求的局面不会发 生根本性扭转,钢价也很难产生持续的大级别行情. z 原料成本 涨 是主旋律 我们认为, 钢铁主要原材料明年上半年多以上 涨为主,而人工成本、管理费用、销售费用等也会因通胀因素而水涨 船高,这意味着钢铁公司将继续面临成本上升的压力. z 整体盈利能力增强,低利润率暂无法根本改观 我们判断,2011 年上 半年钢材市场价格将继续上涨,这将利好行业景气度的提高,预计钢 铁行业盈利能力还将显著增强,但整体利润率仍将维持在较低水平. z 维持 中性 评级 鉴于钢铁行业低速增长时代的到来, 伴之以低盈利态 势的长期存在,以及国家经济结构调整的阵痛,机构很难在短期对该 板块有很大偏好,不过明年行业景气度继续回升,加上其资产低估优 势明显,维持

2011 年上半年 中性 的投资评级,操作上建议寻找低 速发展时代的 钢 强者,即顺应我国经济产业结构调整和产业升级 方向,并有望规避低利润率魔咒的公司. z 偏好三类公司 建议重点关注三个主题: 一是资源类个股;

二是区域振 兴受益股;

三是特钢和新材.重点推荐西宁特钢、大冶特钢、八一钢 铁、新兴铸管、凌钢股份和酒钢宏兴. z 风险提示 一是转型期经济出现明显滑坡;

二是明年上半年产能集中反 弹;

三是流动性明显紧缩. 附:重点推荐上市公司列表 EPS(每股收益) PE(市盈率) 股票 代码 公司 简称 最新 股价 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2011E 2012E 最新 评级

600117 西宁特钢 9.14 0.05 0.27 0.44 0.48 182.80 33.85 20.77 19.04 强烈推荐

000708 大冶特钢 17.33 0.74 1.23 1.41 1.56 23.42 14.09 12.29 11.11 强烈推荐

600581 八一钢铁 11.98 0.14 0.88 1.06 1.27 85.57 13.61 11.30 9.43 强烈推荐

000778 新兴铸管 9.7 0.69 0.73 0.81 0.97 14.06 13.29 11.98 10.00 强烈推荐

600231 凌钢股份 9.03 0.37 0.78 0.90 1.04 24.41 11.58 10.03 8.68 强烈推荐 第一创业研究所 张文丰 S1080210100005

电话:0755-82485194 邮件:zhangwenfeng@fcsc.cn 行业交易数据(2010/12/14)

12 个月涨跌幅 -25.74%

12 个月最高涨幅 2.16%

12 个月最大跌幅 -40.33% 行业基本数据(2010/12/14) A 股流通市值(亿元) 3934.00 总市值(亿元) 6421.04 行业平均市盈率(PE) 18.72 行业平均市净率(PB) 1.49 行业指数与沪深

300 比较 -50.00% -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 09-12 10-01 10-02 10-03 10-04 10-05 10-06 10-07 10-08 10-09 10-10 10-11 特钢(申万) 沪深300 普钢(申万) 相关报告 评级:中性 (维持) 钢铁行业

2010 年12 月15 日 行业研究报告 第一创业证券有限责任公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分

2 目录专题一:直面现实篇――被严重边缘化的 基础性行业

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1、产能过剩严重,行业进入低增长时代.3

2、难以较快顺应经济结构调整和产业升级的方向.4

3、受上下游挤压,低盈利成为行业发展的常态.5 专题二:探寻未来篇――钢铁产业 二度崛起 之望犹存