PDF《校车越来越近》

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2012 年3月15 日 客车行业动态跟踪报告 校车越来越近 请务必阅读正文后免责条款 行业动态跟踪报告平安观点 ? 校车销量增长促客车行业增长,宇通校车市占率连续两月保持在 40%以上.

1-2 月客车行业销售各类客车 3.2 万辆,同比增长 4.7%,主要来自校 车销量的大幅增加.1-2 月校车销量为

4577 辆,占客车总销量的 14.2%, 专用校车细分市场已基本形成.宇通客车校车市场占有率连续两月保持在 40%以上,而其它客车企业校车订单均不够稳定,宇通在校车市场优势明 显. ? 三龙在校车上准备不够充分,销量增幅低于行业水平.1-2 月三龙中除苏 州金龙同比增长 13.2%以外,金龙联合和厦门金旅销量同比均为负增长, 三龙合计同比下降 11.3%, 远低于行业增速. 三龙在校车上准备不够充分, 未能及时向市场推出相应产品,1-2 月三龙校车订单极少,合计只销售校 车15 辆. ? 出口形势良好,2012 年出口或超历史最好水平.1-2 月全行业累计出口客 车4317 辆,同比增长 56.4%,增速高于

2011 年30.9%的增速.客车出 口是

2012 年客车行业增长的另外一个驱动因素,全年出口有望超过

3 万辆. ? 就近入学是解决幼儿和中小学学生上下学安全问题的根本途径.教育部首 次表示解决幼儿安全入学问题的根本途径是就近入园,与我们一直坚持的 让学生就近入学是更为现实的解决办法 的观点一致.高额的校车购置 成本和和运营费用是政府的巨大负担,调整学校设置规划,让大部分幼儿 和中小学生能够就近入学更加经济可行.我们预计未来校车保有量为 30-40 万辆,而不可能达到部分机构预测的 100-150 万辆的规模.若3年内增加 30-40 万辆校车需求,对产销规模只有二十几万辆的客车行业成长 也是较大的利好. ? 校车需求增长最大受益公司仍是宇通客车.宇通客车在校车技术、产品储 备最为充分,品牌和市场开发也早于其它客车企业,将是校车需求增长最 大受益公司. 我们预计宇通客车 2011-2013 年配股摊薄后每股收益为 1.68 元、2.07 元和 2.40 元,维持公司 推荐 评级. ? 风险提示:1)材料成本、人工成本上升影响公司盈利水平;

2)国家行业 政策和法规、财政政策的调整. 推荐 (维持) 行情走势图 -60% -40% -20% 0% 20% Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 沪深300 汽车和汽车零部件 相关研究报告

1、2012年伊始行业增长势头良好,校车成亮 点(2012.2.20)

2、2011年行业销量增长14%,2012年校车值 得期待(2012.1.18)

3、春运将至,大中客旺销助行业11月丰收 (2011.12.16)

4、 行业稳健增长、 不乏新增亮点 (2011.11.25) 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 电话 021-33830392 邮箱 wangdean002@pingan.com.cn 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 电话 021-33830530 邮箱 yubing006@pingan.com.cn 研究助理 彭勇 一般证券从业资格编号S1060111070097 电话 021-33830523 邮箱 pengyong060@pingan.com.cn ? 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的 声明内容. 证券研究报告2/9汽车・客车行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 正文目录

一、? 校车持续热销促行业增长,宇通校车市场份额稳定.4? 1.1? 连续两月宇通校车市占率稳定在 40%4? 1.2? 校车成为行业增长的强劲驱动力 4? 1.3? 出口增长迅猛 5? 1.4? 客车销售均价与库存稳定 5?