PDF《投资要点：》

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2016 年06 月23 日 公司研究 评级:买入(首次覆盖) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 010-88576686-807 tanq@ghzq.

com.cn 联系人 : 任春阳 S0350116050011 0755-83026892 rency@ghzq.com.cn 海外拓展助力传统业务触底回升, 售电锂电新能源汽 车业务静待绽放――科达洁能(600499)动态研究 最近一年走势 相对沪深

300 表现 表现 1M 3M 12M 科达洁能 19.0 11.1 -44.8 沪深

300 1.8 -3.6 -32.4 市场数据 2016/06/22 当前价格(元) 16.35

52 周价格区间(元) 12.01 - 26.68 总市值(百万) 11538.72 流通市值(百万) 11260.85 总股本(万股) 70573.22 流通股(万股) 68873.67 日均成交额(百万) 268.93 近一月换手(%) 42.58 投资要点: ? 海外拓展助力建材机械业务触底回升.公司顺应国家 一带一路 发展 战略,积极布局海外市场.一方面引进人才加强海外销售,另一方面推 出 合资建厂+整线销售 的新模式, 海外业务占比由

2014 年的 12.5% 上升到

2015 年的 20.6%,海外市场增长强劲助力建材机械触底回升. ? 洁能环保业务回暖,静享政策红利.设备业务通过完善产业链、研制二 代炉、 拓宽应用领域, 获得丰富订单. 同时法库清洁煤气项目不断减亏, 今年洁能环保业务有望盈利. 同时行业政策预计明后年出台, 公司将凭 借技术优势静享政策红利. ? 新兴业务具备市场潜力. 依靠马钢集团已开展类售电业务, 今年有望贡 献部分利润. 动力锂电池负极材料、 新能源汽车运营和充电桩业务还在 摸索阶段,规模小但市场潜力大. ? 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予公司 买入 评级.我们看好公 司传统业务触底回升, 布局新兴产业具有市场潜力. 同时高管增持与目 前股价接近,员工持股计划未来

6 个月内将完成,股价处于历史底部, 安全边际高. 我们预计公司 2016-2018 年EPS 分别为 0.

57、 0.

68、 0.78 元,对应当前股价 PE 分别为 28.

80、24.

10、21.06 倍,首次覆盖,给 予公司 买入 评级. ? 风险提示:宏观经济下行风险、海外拓展不顺、售电业务进展缓慢、锂 电负极材料竞争激烈、新能源汽车运维项目不达预期. 预测指标

2015 2016E 2017E 2018E 主营收入(百万元)

3594 4356

5215 6246 增长率(%) -20% 21% 20% 20% 净利润(百万元)

541 401

479 548 增长率(%) 21% -26% 20% 14% 摊薄每股收益(元) 0.77 0.57 0.68 0.78 ROE(%) 12.34% 8.38% 9.38% 10.10% 资料来源:公司数据、国海证券研究所 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司 已发行股份的 1%. -0.6000 -0.5000 -0.4000 -0.3000 -0.2000 -0.1000 0.0000 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 科达洁能 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

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1、 海外拓展战略到位,助力建材机械触底回升 国内业务保持平稳.公司传统业务是建材机械,陶瓷机械产品市场占有率超过 30%, 处于行业龙头地位. 去年国内经济增速下滑, 下游建筑陶瓷行业减产严重, 公司建材机械业务下降明显.2015 年建材机械收入 24.49 亿元,同比减少 29.29%,毛利率下滑 2.83 个百分点至 22.24%.但我们认为,随着国内宏观经 济的企稳以及更多存量设备进入更新周期,国内业务有望维持平稳略有下滑. 海外拓展具备亮点.为摆脱发展困境,公司顺应国家 一带一路 发展战略,积 极布局海外市场.一方面引进人才加强海外销售,另一方面推出 合资建厂+整 线销售 的新模式,改变了单独建厂风险大和销售单个设备营收小的局面.目前 公司与扎根非洲的陶瓷经销商广州森大成立合资公司, 计划在非洲建立三家建筑 陶瓷企业,暂定两条建筑陶瓷生产线.公司已投资