PDF《迎来快速成长期》

2010 年底

2012 年 计划 2010年底投运 20万吨石灰生产 线,容量 3MVA,2011 年再上 3.7 万 吨电石生产线,容量 37.5MVA 晶鑫硅业

25 万吨工业硅、

1 万吨多 晶硅 700MW 56.00

2011 年11 月2015 年10 月 总规模

42 台工业硅冶炼炉 数据来源:公司公告 安信证券研究中心 表2:农八师石河子电网目前主要装机情况 装机(万千瓦) 状态 天富热电 56.2 运营 国资代建 2*33 运营 天业自备电站

127 运营 国资公司 4*13.5

2 台预计

2012 年年底投产,2 台2013 年6月份投产 天富热电 2*33 在建,预计

2013 年年底投产

1 台,2014 年年中投产

1 台 天山铝业自备电站 2*30 在建 硅业自备电站 2*30 在建 数据来源:公司公告 安信证券研究中心 1.2. 低成本电量供应能力快速提升 代建机组投产增加低成本供应能力:公司

2011 年供电量未能大幅度增长一方面原因在于

2011 年上半年电力需求略有不足,另一方面在于受制于低成本电量供应能力.随着为国 资公司代建的 2*33 万千瓦机组于

2011 年年底和

2012 年6月份投产, 公司可以以较低成 本收购电量然后对供区供应,2012 年售电量同比大幅增长. 公司电量主要有以下四个来源: (1)自发电:比较稳定,56.2 万千瓦装机,每年贡献

33 亿千瓦时左右;

(2)国家电网:电量不确定,根据发电量进行补充,2012 年预计

7 亿度;

4 公司分析/天富热电 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. (3)代建的国资公司:全部收购,是今年电量增量的主要来源;

(4)自备电站的余量: 新疆天业等自备电站,每年大概在 1-2 亿度左右,互相供应;

由于拥有自备电站企业的 用电量增长,自备电站发电量已经不再满足其自身需求,从2012 年开始公司不再向自备 电站购买. 低成本电量供应能力逐步提升:即使代建电站 2*33 万千瓦机组投产,也不能满足下游 高耗能行业用电紧迫现状,公司及国资公司积极进行电站建设,公司未来将逐步迎来低 成本电量供应能力的增长: (1)代建机组 2*33 万千瓦于去年年底和今年

6 月份投产, 由于新投产机组会有消缺且其中一台半年运行,2012 年贡献电量约

20 多亿千瓦时,2013 年全年运行电量将同比增长;

(2)代建机组 4*13.5 万千瓦机组预计今年年底投产

2 台, 明年

6 月份投产

2 台;

(3) 公司募集资金投资的项目 2*33 万千瓦机组

2013 年年底和

2014 年年中投产;

(4)上海电气代建的 2*66 万千瓦机组预计

2016 年年底投产;

图3:公司机组及代建机组投产时间 数据来源:公司公告 安信证券研究中心 1.3. 公司供电业务盈利能力将快速提升 电量快速增长:由于下游电量需求持续旺盛,目前处于供不应求状态,公司销售电量将 主要取决于公司的供应能力.随着公司低成本电量供应能力的提升,预计公司

2012 年实 现供电量约

67 亿千瓦时,2013 年约 90-100 亿千瓦时,到2014 年约

130 亿千瓦时,未来 几年供售电量将快速成长. 图4:天富热电售电量增长情况 数据来源:公司公告 安信证券研究中心

5 公司分析/天富热电 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 代建电站投产降低公司单位售电成本:公司电量主要来自于四个方面:56.2 万千瓦的自 发电、从国网外购、从自备电站购买(2012 年起不再购买)和从代建电站处购买(2012 年开始购买, 是电量增长主要来源) , 由于成本的不同, 公司单位售电成本变化明显.