PDF《行业空间扩大,能源合同成长可期》

市场有风险,投资需谨慎 第1页研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 公司投资价值分析 [table_reportdate] 电子

2014 年10 月20 日 公司研究 公司投资价值分析 首次评级:推荐 行业空间扩大,能源合同成长可期 ――华索科技(430289)公司投资价值分析 核心观点 股价走势图

1、有色金属行业节能降耗系统解决方案商.

华索科技自成立以来专注 于有色金属节能降耗行业, 公司主营工业自动化行业的系统集成及相关 仪器仪表的研发、 生产和销售, 主要包括铝用炭素焙烧铝燃烧控制系统、 氧化铝自动控制系统、电解铝自动控制系统等.

2、专注细分行业,综合竞争优势明显,业绩稳步攀升.由于公司较强 的综合实力,公司近年来业绩一直稳步攀升,2011-2014 年H1 公司收 入复合增长高达 30%,2011-2013 年平均毛利率为 36.47%,维持较高 水平.相比竞争对手,公司具备技术优势、市场先入优势、产品质量优 势、人才优势.

3、节能降耗日趋迫切,行业空间不断扩大.根据 十二五 节能产业 的发展目标,节能服务产业将实现总产值 3,000 亿元,其中合同能源管 理超过,500 亿元, 实现节能能力超过 4,000 万吨标准煤. 国家节能减排 十二五 规划明确指出:到2015 年,单位工业增加值能耗比

2010 年下降 21%左右,将节能改造工程及合同能源管理推广工程列为重点 工程,深入实施节能减排科技专项行动,加强政府指导,推动建立以企 业为主体、市场为导向、多种形式的产学研战略联盟,鼓励企业加大研 发投入,节能降耗行业空间不断扩大.

4、大力发展合同能源管理,未来成长可期.从2006 年到

2010 年,全 国运用合同能源管理机制实施节能项目的节能服务公司从

76 家递增到

782 家, 增长了

9 倍;

合同能源管理项目投资从 13.1 亿元递增到 287.51 亿元,增长了

22 倍.我们认为,合同能源管理业务空间巨大,凭借公 司深厚的行业积累,进一步融资解决了资金瓶颈,公司大力发展合同能 源管理业务,未来成长可期.

5、盈利预测与投资评级.我们看好公司未来依托在有色金属节能降耗 行业积累的经验,不断开拓新的业务.我们预计公司

14 -16 年营业收 入12695 万、12411 万和

14681 万元,净利润

1608 万、20.88 万和 25.42 万元.考虑公司增发

1000 万股,对应 14-16 年的摊薄的 EPS 为0.

40、0.

55 和0.64 元.鉴于公司所处行业及未来成长速度,我们预计 公司的合理估值在 10X-13X 左右,对应的合理价格在 5.50 元-7.15 元, 首次给予公司推荐评级. [table_stock] [table_data] 基础数据 总股本(万股) 0.00 流通A股(万股) 0.00 52周内股价区间(元) 0.0-0.0 总市值(亿元) 0.00 总资产(亿元) 0.00 每股净资产(元) 0.00 目标价 6个月 12个月 [table_relation] 相关报告 [table_predict] 财务数据与估值 2013A 2014E 2015E 2016E 主营业务收入(百万) 94.04 126.95 124.41 146.81 同比增速(%) 12.06 35.00 -2.00 18.00 净利润(百万) 15.97 16.08 20.88 25.42 同比增速(%) 68.99 0.71 29.86 21.74 EPS(元) 0.53 0.40 0.55 0.64 [table_research] 研究员: 严凯

电话: 010-84183231 Email: yankai@guodu.com 执业证书编号: S0940514090001 联系人: 周红军

电话: 010-

84183380 Email: zhouhongjun@guodu.com 独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证.分析逻辑基于 作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 公司投资价值分析 市场有风险,投资需谨慎 第2页研究创造价值 正文目录