PDF《去产能逐渐落实或带动铝价偏强震荡》

华泰期货研究院 金属组 纪元菲 金属锌、铝研究员 ? 020-83901029 ? jiyuanfei@htfc.

com 从业资格号:F3006936 投资咨询号:Z0012042 相关研究:

2 月铝价预计整体震荡 2017-02-06

2017 预计铝价整体受成本带动震 荡上行 2016-12-26 电解铝产能释放压力,成本端有所 支撑 2016-12-05 华泰期货|铝月报 2017-07-31 去产能逐渐落实或带动铝价偏强震荡 铝:供给侧改革去产能 VS 需求淡季 1. 上游铝土矿市场供给充足 2. 上游氧化铝价格回升 3. 电解铝产量仍增 VS 供给侧改革去产能逐步落实 4. 下游需求进入淡季 风险点:供给端压力未减,库存持续走高,成本端快速下滑 铝价目前在偏弱基本面和偏强政策面的博弈下高位震荡.目前在供给减少量不明显 的情况下,下游需求不佳,交易下滑,库存依然处于回升过程,使得铝价承压.而供给 侧改革预期使得大概率后期减产将逐步落实,库存增加压力有望减少,支撑后期铝价. 成本端煤炭价格预计高位震荡,氧化铝价格或将因电解铝产能收缩而承压,阳极碳素将 因下半年投产项目增多而走稳,整体预计成本端维稳震荡.

2017 年7月供给侧改革新疆和山东地区减产消息发酵推动铝价攀升.但实际供给未 降,需求端进入淡季,库存依然走高,制约上涨空间.8 月铝市场预计电解铝市场去产能 逐渐落实,减产产量逐渐影响到电解铝供应,库存增速预计放缓. 策略方面: 逢低买入/观望: 目前虽产量仍在进一步增加,后期需关注库存回升带来的压力.但山东和新疆地区 去产能逐渐落实,8 月虽是检查真空期,但9月15 日前需完成专项抽查,预计供给侧改 革去产能将在 8-9 月逐步落地,有利于后期铝价上行,可在

8 月逢低逐步布局多单. 风险点:新增产能大量释放;

短期内成本端崩塌;

需求未见起色. 买国内抛国外: 目前沪伦比已至低位,利于企业出口,继续下行空间有限,整体国内外供需平衡有 望改变,建议买国内抛国外. 风险点:国外反倾销 华泰期货|铝月报 2017-07-31

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17 上游铝土矿市场供给充足 虽然我国铝土矿随着资源品位降低,对外依存度将逐渐升高.但由于铝企积极布局海 外铝土矿及氧化铝市场,加上印尼铝土矿供应放开,因此预计上游铝土矿供给仍将充足. 据SMM,近期,河南省频繁发布矿业权、安全生产相关政策的重大改革文件,不仅暂 停审批了深度超

1000 米以下地下矿及铝土矿、硫铁矿等矿种

30 万吨以下的矿权,还划定 了30 个矿业禁采区.后期国内铝土矿供给将更多依赖进口. . 图1:全球铝土矿产量 单位:吨图2:全球铝土矿产量分地区 单位:吨 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图3:中国铝土矿产量 单位:吨图4:几内亚产量对比 单位:吨 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所

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40000000 美洲 欧洲 亚洲 大洋洲 非洲 2017.JAN-APR全球已开采铝土产量

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5416780 中国铝土矿产量

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