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中期票据信用评级报告 滨州城建投资集团有限公司

1 滨州城建投资集团有限公司

2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 本期中期票据信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据发行金额:5.

50 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:全部用于偿还金融机构借款 评级时间:2018 年1月9日财务数据 项目

2014 年2015 年2016 年2017 年9月现金类资产(亿元) 1.63 10.92 23.90 22.36 资产总额(亿元) 117.16 151.26 157.65 151.01 所有者权益(亿元) 87.40 92.51 94.35 94.38 短期债务(亿元) 2.88 13.10 8.62 1.69 长期债务(亿元) 20.00 27.10 48.34 48.34 全部债务(亿元) 22.88 40.20 56.96 50.04 营业收入(亿元) 13.76 50.06 92.31 18.37 利润总额(亿元) 1.19 1.38 1.02 -0.17 EBITDA(亿元) 2.71 3.41 4.19 -- 经营性净现金流(亿元) -8.91 -9.24 -0.50 6.93 营业利润率(%) 11.14 3.11 2.98 4.10 净资产收益率(%) 1.34 1.45 1.03 -- 资产负债率(%) 25.40 38.84 40.15 37.50 全部债务资本化比率 (%) 20.75 30.29 37.65 34.65 流动比率(%) 1073.21 401.68 970.04 1854.93 经营现金流动负债比 (%) -91.25 -30.76 -3.74 -- 全部债务/EBITDA(倍) 8.44 11.78 13.60 -- 注:公司自

2015 年起会计准则发生变化,对财务报表项目进行追溯 调整,故2014 年财务数据采用

2015 年审计报告期初数;

公司 提供的

2017 年1~9 月财务数据未经审计. 分析师 王治张龙景

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 滨州城建投资集团有限公司(以下简称 公司 )是滨州市城市基础设施建设重要建设 主体.联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )对公司的评级反映了近年来滨州市 区域经济快速发展,财政实力不断增强,并在 资金注入、委托代建回购及政府补贴方面给予 公司大力支持, 公司外部经营环境良好. 同时, 联合资信关注到公司资产流动性一般、自身盈 利能力弱、经营性净现金流量持续为负、未来 收入形成存在一定不确定性等因素给公司信 用水平带来一定不利影响. 滨州市地方财政实力不断增强,为公司持 续获得政府回购款、资金补贴和债务偿还支持 提供了保障,同时也为公司拓展业务领域、争 取项目、扩大资源储备等方面提供更多的可 能.联合资信对公司的评级展望为稳定. 公司经营活动现金流入量对本期中期票 据的保障能力好.基于对公司主体长期信用、 本期中期票据偿还能力以及公司在建拟建项 目收入的综合评估,联合资信认为,本期中期 票据到期不能偿还的风险很低,安全性很高. 优势 1. 滨州市经济及财政收入水平持续增长,为 公司的发展创造了良好的外部环境. 2. 公司作为滨州市政建设重要主体,区域专 营性突出;

滨州市政府对公司的定位明确, 在代建回购、财政补贴和资产注入等多方 面给予公司有力支持. 3. 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 的保障能力好. 关注 1. 公司资产中存货占比高,土地资产变现易 中期票据信用评级报告 滨州城建投资集团有限公司

2 受土地市场波动影响, 应收账款规模较大, 对公司资金形成占用.公司整体流动性较 弱,资产质量一般. 2. 公司自身盈利能力弱,对政府补贴收入依 赖程度高. 3. 公司经营性净现金流量持续为负,存在一 定外部融资压力. 4. 公司基础设施建设业务收入确定和结算易 受政府审批进度影响,贸易板块经营风险 值得持续关注,保障房项目均已结算,且 土地转让收入和土地指标转让收入不具有 持续性,公司未来收入规模确认和资金回 流存在一定不确定性.? 中期票据信用评级报告 滨州城建投资集团有限公司