PDF《证券研究报告/潞安环能（601699）/公司深度报告》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1页共20 页 投资要点: 引领技术潮流,充分受益烟煤市场规模的扩大 14-15 年整合矿迎来产能释放高峰,业绩弹性放大 资产注入的预期日益成熟,空间广阔 报告摘要: ? 潞安集团旗下唯一资本运作平台.

潞安集团是山西五大煤炭集团之 一,战略地位及区位优势突出, 十二五 目标跻身全省 双两千亿 企业行列.上市公司主要煤种为瘦煤、贫瘦煤及贫煤,煤炭业务是收 入及毛利的最主要来源,占比分别为 95%和99%. ? 引领技术潮流,分享烟煤喷吹市场盛宴.下游钢铁行业高炉化明显, 喷吹煤主要作用是部分替代冶金焦,并随着产业演变,贫瘦煤开始替 代无烟煤成为关键原料,预计 十二五 末全国喷吹煤需求约 1.2 亿吨, 年复合增速为 13.3%, 其中贫瘦煤喷吹占比逐年提升,需求有望达 到6000 万吨.由此,公司喷吹煤产能达

1500 万吨,生产规模已达

1200 万吨,至少还有 50%的成长空间,目前销售占比也在 40%以上. ? 逐步体现增量效应,明年业绩弹性放大.公司先后在蒲县、忻州获取 优质资源,核定产能分别为

780 万吨和

720 万吨,实际产能均可达到

1000 万吨,14-15 年进入高峰释放期,尤其是临汾主焦煤率先量产. 同时,公司煤价相对坚挺,成本控制突出,有助盈利能力稳定向上. ? 资产注入预期增强.集团旗下司马矿、郭庄矿及慈林山矿注入条件日 益成熟, 新疆潞安 成为战略储备基地,将对于业绩有所增厚. ? 维持 买入 评级. 调整未来

3 年EPS 分别为 1.12 元、 1.23 元和 1.59 元,目前对应 PE 仅为

15 倍.我们更从中长期看好公司的发展,烟 煤喷吹市场成长、整合矿释放及注入预期都是股价催化剂. 主要经营指标

2010 2011 2012E 2013E 2014E 营业收入(百万) 21427.68 22426.28 21882.42 24575.22 30698.70 增长率 17.34% 4.66% -2.43% 12.31% 24.92% 归母净利润(百万) 3436.73 3835.93 2571.10 2820.19 3667.89 增长率 62.96% 11.62% -32.97% 9.69% 30.06% 每股收益 1.49 1.67 1.12 1.23 1.59 市盈率

13 12

16 15

11 原材料研究组 分析师: 王京乐(S1180511080003)

电话:010-88085976 Email:wangjingle@hysec.com 市场表现 2012-3-5~2013-3-5 -44% -34% -24% -14% -4% Mar-12 Jul-12 Nov-12

0 11

22 33

44 成交量(百万) 潞安环能 上证指数 相关研究 《数据月报(20130227) 》 2013-3-3 《数据周报(20130225).》 2013-2-25 《数据周报(20130218).》 2013-2-18 《永泰能源:顺水行舟,长风破浪会有 时》 2013-2-8 《永泰能源:顺水行舟,长风破浪会有 时》 2013-2-8 《数据月报(20130128) 》 2013-1-28 《数据周报(20130128).》 2013-1-28 《数据周报(20130121).》 2013-1-21 《煤炭行业:关注年报表现,焦煤预期 改善明显》 2013-1-21 持烟煤喷吹+整合矿两大成长利器 买入 维持 目标价格:23.00 元 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/潞安环能(601699)/公司深度报告

2013 年03 月20 日 潞安环能/公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共20 页 目录

一、潞安集团旗下唯一资本运作平台.4?

二、引领技术潮流,分享烟煤喷吹市场盛宴.5?

(一)高炉喷吹市场空间广阔 5?

(二)烟煤喷吹龙头蓄势崛起 7?

三、今年业绩平稳,弹性逐步放大.9?

(一) 强煤 是根本,产业链顺势延伸.9?

1、煤炭业务:稳中有优化,整合矿释放是看点 9? (1)量价稳定性强,逐步显现增量效应.9? (2)成本控制力相对突出.12?