PDF《2014 年度重钢西昌矿业有限公司信用评级报告》

2014 年度重钢西昌矿业有限公司信用评级报告

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2014 年度重钢西昌矿业有限公司信用评级报告 受评对象重钢西昌矿业有限公司 主体信用等级 AA- 评级展望稳定 概况数据 西昌矿业

2011 2012

2013 2014.3 总资产(亿元) 32.72 39.64 44.43 51.85 所有者权益(亿元) 13.38 14.43 16.31 16.47 总负债(亿元) 19.34 25.21 28.12 35.37 总债务(亿元) 15.18 19.34 20.35 25.22 营业总收入(亿元) 8.11 7.52 12.93 3.01 EBIT(亿元) 1.73 1.46 3.04 - EBITDA(亿元) 2.48 2.34 4.57 - 经营活动净现金流 (亿元) 4.46 2.64 3.41 0.31 营业毛利率(%) 44.01 46.17 45.95 35.75 EBITDA/营业总收入 (%) 30.54 31.17 35.32 - 总资产收益率(%) 6.04 4.02 7.23 - 资产负债率(%) 59.10 63.59 63.29 68.23 总资本化比率(%) 53.15 57.26 55.51 60.49 总债务/EBITDA(X) 6.13 8.25 4.46 - EBITDA 利息倍数(X) 2.85 1.73 3.19 - 注:公司财务报表均依据新会计准则编制;

2014 年一季度财务报表未经审 计;

2013 年年报与

2014 年一季报公司将 短期融资券 计入 其他流动 负债 ,中诚信国际将其调整至 短期借款 . 分析师 项目负责人:王文龙 wlwang@ccxi.com.cn 项目组成员:王烨斌 ybwang@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2014 年8月5日基本观点 中诚信国际评定重钢西昌矿业有限公司(以下简称 西昌矿 业 或 公司 )的主体信用等级为 AA- ,评级展望为稳定. 中诚信国际肯定了公司所处区域经济环境良好、资源丰富、 技术装备较为先进的优势、

300 万吨/年原矿采选扩能项目投产之 后收入与盈利规模大幅提升、 未来 1,000 万吨/年采选扩建工程完 工后有利于收入规模和盈利能力的提升. 中诚信国际同时关注公 司产品结构较为单

一、 业务发展易受钢铁行业波动以及面临较大 的资本支出压力等因素对其经营及整体信用状况的影响. 优势?区域经济环境良好,所处矿区资源丰富.近年来四川省经济 实力不断增强,固定资产投资不断增加,攀西地区矿产资源 丰富,矿石需求量较大,为公司的发展提供了良好的外部环 境. ? 铁矿石采选业务发展势头良好. 公司拥有较丰富的铁矿石资 源,300 万吨/年原矿采选扩能项目投产后,收入与盈利规模 均大幅提升;

此外,1,000 万吨/年原矿采选扩建工程已经进 入前期准备阶段,资源稀缺的特性将支持公司铁矿石业务的 运营前景长期向好. ? 技术和主要装备较为先进.近年来,公司投入大量人员和资 金进行技术和生产工艺的研发,取得多项国家发明专利,同 时矿山采选和运输设备较为先进,处于国内领先水平. ? 政策支持力度强.

2012 年以来国家发改委和四川省政府先后 出台政策支持攀西地区钒钛资源开发利用,对公司未来发展 提供了有力支持. 关注?受国际矿石产能快速扩张以及钢铁行业持续低迷影响, 铁精 矿价格震荡走弱.

2014 年以来, 由于国际铁矿石产能快速扩 张,而下游钢铁行业不景气,铁矿石产品价格震荡走弱. ? 产品结构较为单一.目前公司主要产品为钒钛铁精矿、钛精 矿和氧化球团矿,产品结构较为单一,受资源和生产技术局 限性的影响,短期内产品结构单一的局面还将维持,抗风险 能力有待提高. ? 资本支出压力较大.未来几年公司在矿山原矿采选扩建项目 和钒钛资源综合利用方面将有较大规模投资,可能推高自身 的负债水平,增加债务压力.