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1 [table_page] 公司跟踪报告/白色家电行业 目录

一、太阳能热利用行业发展阶段及未来增长空间:2

(一)行业结构现状

2

(二)行业增长空间

2

(三)行业分散,未来几年将进入整合期

4

二、公司增长亮点:5

(一)独特的双品牌运作.5

(二)渠道下沉,扩大份额领先优势.5

(三)商用/工业市场拓展迅猛.5

(四)出口市场技术反哺,提升技术水平

6

(五)产业链向上延伸,提升产品竞争力

6

(六)成功上市,扩大领先优势

7

三、近期经营情况:7

(一)上市推动,品牌影响力扩大.7

(二)节能补贴最大受益企业.7

(三)原材料价格下降,利好企业盈利增长

8

四、长期发展战略.8

(一)销售目标.8

(二)人力资源.8

(三)研发系统战略

9

(四)产品战略.9

(五)文化贯彻,激励到位.9

五、我们的观点.9

六、盈利预测.10 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

2 [table_page] 公司跟踪报告/白色家电行业

一、太阳能热利用行业发展阶段及未来增长空间:

(一)行业结构现状 太阳能热水器属于太阳能利用中低温领域的应用. 按照产品应用领域, 太阳能热水器市场 可以分为国内民用市场、国内商用/工业用市场以及出口市场.其中,民用市场又可分为农村 市场和城市市场. 目前我国太阳能热水器销售主要应用于民用市场,约占市场总体 85%左右.出口市场约 占总量 7%左右,工业用太阳能热水器约占市场总量 8%左右.其中,民用市场主要集中在三 四级及农村市场,约占民用市场总量的 70%左右. 以公司

2011 年收入结构为例,公司出口约占收入 7.3%,内销占收入 92.7%.内销收入 中,县级以下产品销售收入,约占公司收入 70%左右(工程项目收入约占内销 9%,零售项目 约占内销 91%) . 图1:公司

2011 年收入结构(单位:%) 资料来源:公司公告、中国银河证券研究部

(二)行业增长空间

2010 年我国保有量 1.68 亿平方米左右.截止

2011 年末,太阳能热水器保有量约 1.9 亿 平方米左右,年产量约为

5760 万平方米,行业产值超过

935 亿元.按照平均每户太阳能热水 器2平米左右计算,年产量约

2800 万台/套左右.预计未来

5 年,行业将保持 15%左右复合 增速. 1. 民用市场保有量提升. 1)农村市场加快普及 假设目前太阳能热水器存量中 80%左右集中在县级以下市场,估算出四级及农村市场太 阳能热水器保有量约为每百户

30 台左右. 农村市场约有

2 亿户家庭,假设普及后每户拥有一台太阳能热水器(每户热水器集热面 积2平米) .行业以 15%左右复合速度增长,预计

5 年后农村市场将以更新需求为主. 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

3 [table_page] 公司跟踪报告/白色家电行业 2)城镇太阳能热水器市场有待开发 太阳能热水器虽然最早从城镇市场出现, 但受多种因素影响, 目前城镇市场太阳能热水器 占比不高.主要原因包括:a)城镇较高楼层限制太阳能热水器使用;

b)城镇市场电网、燃 气网相对完善,且城镇居民生活习惯更看重方便、快捷,对太阳能热水器接受程度较低. 随着技术进步, 制约太阳能热水器城镇使用的技术问题将逐步解决, 主流热水器厂商推出 阳台壁挂式太阳能热水器,解决了高层(12 层以下)楼房使用问题. 过往