PDF《能源平台初见端倪 未来发展值得期待》

一、公司概况.1

二、转型中的能源化工控股集团公司未来盈利空间广阔.2

(一)传统业务稳定增长,不断注入新元素盈利能力不断增强

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(二)天然气资产注入进程加快,看好煤层气产业链布局

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(三)天然气涨价气头甲醇难以为继,煤头甲醇迎来春天

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三、大股东新奥集团为创新清洁能源推动者.6

(一)构建完成上游能源及下游分销两个板块

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(二)集团大力发展清洁能源循环生产技术.7

(三)煤制气:未来能源战略发展方向.11

四、投资评级.13

五、风险提示.14 威远生化(600803)深度报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 插图目录图1:公司股权结构.1 图2:2013 年主营业务收入情况(万元)2 图3:2013 年主营业务毛利情况(万元)2 图4:公司营业收入及增速

2 图5:公司净利润及增速.2 图6:我国煤层气产量

4 图7:我国不同工艺生产的甲醇产量占比.5 图8:集团主要业务分布.7 图9:集团煤基清洁能源全生命周期技术总流程

7 图10:煤炭地下气化工艺流程.8 图11:煤催化气化工艺流程.10 图12:煤制气生产过程示意图.12 表格目录表1:公司主要产品产能.3 表2:近年来我国煤层气产业主要政策.4 表3:2013 年我国甲醇产能

100 万吨以上的企业统计.5 表4:新奥集团能源化工业务发展历程.6 表5:煤制天然气项目一览

12 表6:分项收入成本预测表(百万元)13 表7:盈利预测表(百万元)14 威远生化(600803)深度报告 请务必阅读正文后的免责声明部分

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一、公司概况 威远生化原来的主营业务为农兽药的研发、生产和销售,是国内生物化工领域具有一定 影响力的高新技术企业.2004 年新奥控股入主威远生化,在2011 年和

2013 年先后进行 了两次资产重组,分别注入了二甲醚业务和煤炭、甲醇业务,成为主要的收入和利润来源, 而传统农兽药业务稳定增长.现在公司已成功转型为拥有煤炭、化工和农兽药三大业务,预 计未来将转型为清洁能源供应商. 三大业务板块划分明确 公司控股股东为新奥控股及一致行动人, 合计持股 47.01%,2013 年资产重组引入了涛 石基金、 平安资本等国内知名机构, 实现了股东结构多元化. 公司现有

4 家全资子公司、

2 家 控股子公司、

3 家控股/全资孙公司、

1 家联营公司, 煤炭、 化工和农兽药三大业务划分明确. 图1:公司股权结构 数据来源:公司公告,西南证券研发中心 主营业务结构 公司收入主要来自甲醇、 能源化工、二甲醚、 农兽药, 占比分别达到 35.68%、25.89%、 18.08%、17.68%,贡献毛利占比分别为 37.25%、46.64%、5.40%、10.35%;

地域上看, 中国大陆收入占比 97.74%,国外收入占比 2.26%. 威远生化(600803)深度报告 请务必阅读正文后的免责声明部分

2 图2:2013 年主营业务收入情况(万元) 图3:2013 年主营业务毛利情况(万元) 数据来源:Wind、西南证券研发中心 数据来源:Wind、西南证券研发中心

二、转型中的能源化工控股集团公司未来盈利空间广阔

(一)传统业务稳定增长,不断注入新元素盈利能力不断增强 由于公司

2013 年完成煤炭和能源化工业务的注入,为公司营业收入和净利润带来明显 增长趋势.甲醇、能源化工是公司主要营收和毛利来源并且即将成为公司盈利增长点,二甲 醚、农兽药业务经营平稳. 图4:公司营业收入及增速 图5:公司净利润及增速 数据来源:Wind、西南证券研发中心 数据来源:Wind、西南证券研发中心 目前,公司孙公司新能能源有限公司(股权占比 75%)甲醇年产能