PDF《钢研高纳（300034.sz）》

一、技术实力雄厚,技术壁垒高,行业垄断性强

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二、产品结构逐步优化,募投项目突破产能瓶颈

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(一)铸造高温合金盈利稳步增长

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(二)变形高温合金首次超过铸造高温合金,增长势头迅猛

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(三)新型高温合金市场垄断性强,是利润重要增长点

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(四)募投项目

2013 年可全部投产,突破产能瓶颈

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三、组建专业销售团队,转变角色提高盈利能力.7

四、十二五新规划,公司业绩迈向新台阶

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五、高温合金技术壁垒高,未来前景广阔

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(一)高温合金作用关键,市场需求量大

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(二)军机民航齐头并进,航空航天需求快速增长

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(三)积极参与燃气轮机国产化进程,大力拓展民用需求

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六、盈利预测与估值

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七、风险提示

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图表索引 图1:产品收入构成占比.4 图2:产品利润构成占比.4 图3:铸造高温合金营业收入、营业利润和毛利率变化走势.5 图4:变形高温合金营业收入、营业利润和毛利率变化走势.5 图5:新型高温合金营业收入、营业利润和毛利率变化走势.6 图6:公司产品毛利率变化趋势.8 图7:高温合金应用领域.9 图8:先进航空发动机中关键的热端承力部件(图中红色部分)11 图9:歼-20 图集.11 图10:到2030 年全球 GDP 增速与民用航空市场发展速度预测.12 图11:未来

20 年全球民用航空市场新飞机订单需求按地域分布.12 图12:到2030 年全球民用航空市场飞机增加数量预测.12 图13:燃气轮机叶片.13 表1:公司产能、市场以及客户介绍.3 表2:募投项目情况介绍.7 表3:中国军机保有量及未来增量预测.10 表4:分产品营业状况及预测.14 识别风险,发现价值 第3页Table_Header3 2011-11-07 Table_Header2 钢研高纳:公司调研简报

一、技术实力雄厚,技术壁垒高,行业垄断性强 钢研高纳主要从事航空航天材料中高温合金材料的研发、生产和销售.公司的控股 股东中国钢研科技集团有限公司,是国务院国资委下属的重点大型企业. 公司是在原来钢研院高温所的基础上进行产业化改造后创立的, 是国内高端高温合 金领域技术实力水平最高、产品种类最全的研发生产企业.公司具有生产国内80%以上 牌号的高温合金的技术和能力,产品涵盖铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金 三大细分领域,并在多个细分产品占据市场垄断地位.公司不仅拥有几十年的技术储备 和强大的自主研发实力,而且还是国内行业标准的制定者,起草了多个牌号的高温合金 行业标准,强势的主导着高温合金领域的发展方向,确保了公司在行业中的龙头地位. 公司主导产品高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料, 也是制造大型 电力设备,如工业燃气轮机、氦气轮机、烟气轮机、火力发电机组等动力装Z的核心材 料.公司产品有:面向航空航天领域的高温母合金、发动机精铸件、航空航天发动机盘 锻件等;

面向电力设备制造领域的汽轮机部件、防护片等;

面向石油化工冶金纺织等领 域的烟气轮机叶片、切断刀、高温金属基自润滑轴承等.公司航空领域的产品主要销往 沈阳黎明、航空动力、南方动力、贵航集团等国内主要的发动机制造集团,航天领域的 产品主要销往中国航天科技集团公司等. 公司面向发电设备领域的产品主要销往东方电 气、上海电气、哈尔滨汽轮机厂等国内主要的发电设备制造商. 表1:公司产能、市场以及客户介绍 产品系列 产品 产能 市场占有率情况 产品销售对象 铸造高温合金 高温母合金 920吨 航空航天发动机用高温母合 金市场占有率>