PDF《硅锰价格节节攀升,首推 A 股唯一标的鄂尔多斯》

8 月15 日环保督查结束后,硅锰厂家的开工率值得关注.我们认为, 届时硅锰的价格将稳步回调,但回落的力度、速度短期内有限,理由如下: (1)环保督查结束后,在高昂的利润下,有能力复产的硅锰生产厂家 届时必定会选择满负荷生产,硅锰产量会有所上涨,缓解供需紧张的格局, 价格理性回归. (2)虽然环保督查接受后产量回升,但预计涨幅有限,因为:目前硅 锰产业的集中度仍较为分散,中小企业还很多,并且在本次环保督查中首当 其冲,很多中小企业已经关停了硅锰生产炉,而要重启的资金、时间成本都 非常高.以3万吨的硅锰炉为例,关停后再重启的成本要

1000 万元左右, 时间需要

15 天到

30 天,而且需要暖炉,首批出炉质量也不能保证.因此, 中小企业复产的动力并不强. (3)本轮锰矿价格也被拉涨,高价的锰矿前期已经成交,短期内厂家 的成本将维持在高位,对硅锰价格形成支撑. 1.

4、硅铁等铁合金价格也有上涨,但涨幅有限 本次环保督查, 影响了铁合金产量占全国 50%以上的省份, 除硅锰以外, 其他一些品种的铁合金价格也受到影响. 目前除硅锰外,镍价格也在上涨,一个月内涨幅已达 20%,绝对价格值 创了历史新高.其他的一些品种如五氧化二钒,价格影响则非常有限,近期 仍保持平稳. 2016-08-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 图4:近期镍价格有所上涨 图5:近期五氧化二钒价格保持平稳 资料来源:mysteel、光大证券研究所 资料来源:mysteel、光大证券研究所 值得关注的是硅铁.硅铁是硅(Si)和铁(Fe)的铁合金,与硅锰类似, 同样多用于炼钢脱氧剂.本次环保督查,硅铁的价格也有所上涨,但涨幅非 常有限:西本硅铁 75#价格由

6 月末的

4300 元/吨,上涨至

7 月末的

4500 元/吨,涨幅仅 5%. 硅铁的主要产地和硅锰类似, 同样是内蒙和宁夏. 但硅铁的集中度更高:

2016 年上半年,全国硅铁产量 154.67 万吨,仅有内蒙、宁夏、甘肃、青海 四个省份有出产硅铁,事实上,仅鄂尔多斯一家企业就垄断了全国近 50%的 硅铁产量. 也就是说,硅铁生产企业均为大型企业,中小型企业比较少,而大型企 业的环保设备和措施普遍是符合标准的,因此,在本轮环保督查中,硅铁的 产量受影响较小,价格浮动也就更小. 图6:硅铁价格近期仅上涨 5% 图7:2016 上半年硅铁产量分布(万吨) 资料来源:wind 资料来源:wind 2016-08-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 我们在这里简单剖析一下硅铁成本: (1)原料成本: 生产

1 吨硅铁需要 1.75 吨左右硅石,硅石目前成本 70-80 元/吨,每吨 硅铁的硅石成本约为

140 元;

需要

1 吨左右兰碳,目前兰碳小料价格在神木 地区为

410 元/吨;

需要氧化铁 230KG 左右,目前河北邯郸氧化铁出厂不含 税价 400-430 元/吨,每吨硅铁的氧化铁成本约为

100 元;

加上其他一些原 料的耗费,初步估计生产一吨硅铁原料成本为

800 元/吨左右,约占当前硅 铁价格的 17%. (2)电力成本: 内蒙地区作为硅铁的主产地,其硅铁价格的变化被视为市场的风向标, 其电价平均为 0.42 元/千瓦时,生产一吨硅铁耗费电力为耗电

8000 到9000KW/h,初步估计电费为

3500 元/吨左右,约占当前硅铁价格的 77%. 近期,硅铁的主要原料价格和电力价格均保持稳定,也就是说硅铁的成 本基本保持不变. 1.