PDF《燃控科技（300152）/深度报告》

2 年时间, 下一步有望得到进一步推广. 公司在苏中苏北五个地级市的农村 进行了推广,并且已经形成

12 处秸秆生物质气化集中供气示范点建设意向.苏北苏中地 区秸秆资源十分丰富, 生物质气化技术的推广应用前景十分广阔, 公司有望凭借独特的技 术获得更多订单. 根据国家发改委能源研究所可再生能源发展中心研究员秦世平在第三届中国生物质 产业大会非粮生物质能源论坛所作 《生物质能源化利用产业相关政策》 的报告中提出,

2020 年全国将建设

10000 个秸秆气化集中供气站.如果单套供

500 户居民的生物质集中气化 系统的设备价格为

200 万元,生物质气化技术的市场容量就可达

200 亿元,这里还没有 考虑该技术在工业、林业系统应用所带来的市场.除了设备销售之外,在全面考虑投资回 报率并且模式成熟之后,公司也会考虑进入生物质气化运营领域.

四、正式进军垃圾发电领域,投资多个垃圾发电项目 公司一共投资了

5 个垃圾发电项目,定州和诸城项目进展较快,将于

2012 年投产发 电.肇东、寿光、驻马店项目正在申请政府批文,进度较慢.公司投资垃圾发电项目为战 略性投资,在于积累垃圾焚烧的运营管理、全套设备整体生产、安装、调试经验,并将给 公司带来长期稳定的收益.

图表 3:公司投资的垃圾发电项目汇总 项目 规模 项目总投 资额 投资额 股权比 例 垃圾电价 补贴费 收入预测 总利润预测 投产时间 定州 600t/d

26706 万元

4500 45% 0.65 元/千 瓦时

80 元/t

5097 1731

2012 年[table_page] 燃控科技/深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页共6页诸城 500t/d

22508 万元

3600 45% 0.65 元/千 瓦时

55 元/t

5097 1731

2012 年 寿光 800t/d

36112 万元

3150 45% 0.65 元/千 瓦时

55 元/t

6133 2085 待定 肇东 500t/d

19921 万元

3600 45% 0.65 元/千 瓦时

35 元/t

5029 1359 待定 驻马店 1000t/d

45005 万元

5400 45% 0.65 元/千 瓦时

63 元/t

7931 2864 待定 数据来源:公司公告、宏源证券

五、盈利预测和投资评级 综合考虑公司点火设备业务的增长,垃圾发电投资收益以及生物质气化业务的增长, 预计 2011-2013 年公司营业收入为 2.

46、3.

39、4.40 亿元,净利润为 0.

84、1.

25、1.60 亿元,每股收益 0.

78、1.

16、1.48 元,对应市盈率为

32、

21、17 倍,维持增持评级. [table_page] 燃控科技/深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第5页共6页表1:燃控科技盈利预测表 资产负债表 利润表 单位:百万元 2010A 2011E 2012E 2013E 单位:百万元 2010A 2011E 2012E 2013E 货币资金 1150.05 947.95 943.92 988.90 营业收入 214.07 246.18 338.73 440.35 应收和预付款项 158.33 184.86 287.36 326.52 营业成本 109.58 126.28 173.76 225.89 存货 43.95 47.45 78.31 85.18 营业税金及附加 1.89 2.17 2.99 3.89 其他流动资产 0.00 0.00 0.00 0.00 营业费用 14.36 16.51 22.72 29.54 长期股权投资 0.00 0.00 18.00 43.00 管理费用 19.70 22.66 31.18 40.53 投资性房地产 0.57 0.33 0.08 0.00 财务费用 0.65 -19.96 -18.12 -18.58 固定资产和在建工程 35.73 71.74 63.74 55.75 资产减值损失 -0.50 0.00 0.00 0.00 无形资产和开发支出 124.04 311.09 348.14 385.19 投资收益 0.00 0.00 18.00 25.00 其他非流动资产 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 资产总计 1512.68 1563.41 1739.55 1884.54 他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 短期借款 18.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 68.38 98.51 144.20 184.08 应付和预收款项 76.29 66.89 126.14 121.62 其他非经营损益 5.85 0.00 0.00 0.00 长期借款 55.00 55.00 55.00 55.00 利润总额 74.23 98.51 144.20 184.08 其他负债 41.45 41.45 41.45 41.45 所得税 12.18 14.78 18.93 23.86 负债合计 190.74 163.34 222.59 218.07 净利润 62.06 83.73 125.27 160.22 股本 108.00 108.00 108.00 108.00 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 资本公积 1083.99 1083.99 1083.99 1083.99 归属母公司股东净利润 62.06 83.73 125.27 160.22 留存收益 129.95 208.08 324.97 474.48 EPS(元)