PDF《燃控科技（300152）/深度报告》

[table_main] 宏源公司类模板 投资要点: ? 脱硝政策已经正式出台,公司脱硝业务处于启阶段;

? 首创生物质气化技术,有望打开全国市场;

? 正式进军垃圾发电领域,投资多个垃圾发电项目.

报告摘要: ? 传统点火设备业务平稳增长, 双强少油及烟风道点火系统等产品增速 较快. 公司收入规模最大的产品分别是烟风道点火燃烧系统、 特种燃 烧系统及装置、 双强少油点火系统, 三者合计占公司营收的 75%左右, 这三类产品也是公司产品线中属于增长较为迅速的产品. 传统燃油点 火系统受电力新增市场下滑的影响,增速下滑. ? 脱硝政策已经正式出台, 公司脱硝业务处于启阶段. 火电厂脱硝市场 将迎来爆发式增长.现阶段公司应对脱硝市场主要是进行

30 万千瓦 机组的低氮燃烧改造为主;

长寿命等离子燃烧器和低氮燃烧器目前正 处于市场开拓阶段.公司在储备了实践经验后,将迎来爆发式增长. ? 首创生物质气化技术, 有望打开全国市场. 公司在苏中苏北五个地级 市的农村进行了推广,并且已经形成

12 处秸秆生物质气化集中供气 示范点建设意向.生物质气化技术的市场容量可达

200 亿元. ? 正式进军垃圾发电领域,投资多个垃圾发电项目.公司一共投资了

5 个垃圾发电项目, 定州和诸城项目进展较快,将于

2012 年投产发电. 肇东、寿光、驻马店项目正在申请政府批文,进度较慢. ? 维持增持评级.预计 2011-2013 年公司营业收入为 2.

46、3.

39、4.40 亿元,净利润为 0.

84、1.

25、1.60 亿元,每股收益 0.

78、1.

16、1.48 元,对应市盈率为

32、

21、17 倍,维持增持评级. 主要经营指标

2009 2010 2011E 2012E 2013E 营业收入 212.82 214.07 246.18 338.73 440.35 增长率 38.14% 0.58% 15.00% 37.59% 30.00% 净利润 62.32 62.06 83.73 125.27 160.22 增长率 73.50% -0.43% 34.93% 49.61% 27.90% 基本每股收益 (元) 0.577 0.575 0.775 1.160 1.484 市盈率 PE 50.29 50.51 32.00 21.02 17.13 [table_research] 公用事业研究组 分析师: 王静(S1180207090092)

电话:010-88085278 Email:wangjing@hysec.com 鲁儒敏(S1180511090001)

电话:010-88085790 Email:lurumin@hysec.com [table_stockTrend] 市场表现 [table_product] 相关研究 1《宏源证券*季报点评*燃控科技:毛 利率下滑, 业绩符合预期*300152*新能 源与电力设备行业*赵曦、王静》 , 2011.10 2《宏源证券*点评报告*燃控科技中报 点评: 垃圾发电领域拓展迅速*300152* 新能源与电力设备行业*赵曦、王静》 , 2011.8

0 50

100 150 -49% -29% -9% 11% 31% Dec-10 Apr-11 Aug-11 2010-12-20~2011-12-20 成交量 燃控科技 创业板指 [table_subject]

300152 多因素驱动,共助成长 增持维持 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_reportdate] 燃控科技(300152)/深度报告

2011 年12 月20 日[table_page] 燃控科技/深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共6页

一、传统点火设备业务平稳增长,双强少油及烟风道点火 系统等产品增速较快 公司产品主要分为点火及燃烧成套设备 (包括烟风道点火燃烧系统、 双强少油煤粉点 火系统、等离子无油点火系统、传统燃油(气)点火系统和特种燃烧系统及装置) 、燃烧 检测及控制装置(包括火焰检测装置、工业电视、燃烧及其他控制系统) .公司产品主要 用于电力行业(电站锅炉) 、化工冶金等行业的燃烧设备中.公司收入规模最大的产品分 别是烟风道点火燃烧系统、特种燃烧系统及装置、双强少油点火系统,三者合计占公司营 收的 75%左右.