PDF《2019.3.11-2019.3.15 每周市场回顾与展望》

第1页共6页每周市场回顾与展望-2019.

3.18 主要结论: ? 宏观经济:经济增长方面,1-2 月实体经济数据显示经济延续回落,回落幅度略低于市场 预期.考虑到逆周期调控政策仍将发力,我们维持广义社融增速底部已经确认,全年经济 前低后稳的判断.根据高频数据推测一二线地产市场正在逐渐转暖,符合市场预期.通货 膨胀方面,初步预计

3 月CPI 同比增速将回升至 2.5%左右,3 月PPI 同比增速持平于

2 月的0.1%.流动性方面,货币市场流动性仍然较为充裕. ? 权益市场:短期来看,维持A股市场震荡格局的判断不变.随着A股逐步进入年报和季报披 露季,同时开工情况也将日趋明朗,市场对盈利的关注可能再次成为影响市场走势的重要 线索.投资机会方面,一季报超预期的个股和行业将成为未来一阶段市场关注的一大重要 内容.风险方面,在当前市场对中美贸易摩擦整体持乐观态度的情况下,未来中美在经贸 或非经贸领域的阶段性冲突有可能对市场带来偏负面冲击. ? 固定收益市场:当前债券收益率大多在历史20-30%分位数的偏低水平;

叠加从政府工作报 告和总理答记者问来看,政府稳增长的意愿还是较强的,有效需求的企稳回升可能只是时 间问题,方向大概率不会逆转,因此当前债券收益率下行动力和空间是不足的;

不过考虑 到货币政策将持续保持宽松,银行间流动性大概率保持宽裕,收益率短期可能以震荡为 主. 正文内容:

一、市场回顾

(一)宏观方面

1、经济增长:1-2月实体经济数据显示经济延续回落,其中基建和地产投资推动固定资产 2019.3.11-2019.3.15 每周市场回顾与展望 第2页共6页每周市场回顾与展望-2019.3.18 投资增速有所回升 1-2月规模以上工业增加值同比5.3%,预期5.6%,去年12月累计增速6.2%,去年四季度增 速5.7%;

1-2月社会消费品零售总额同比8.2%,预期8.2%,去年12月累计增速9%,去年四季度 增速8.3%;

1-2月城镇固定资产投资同比6.1%,预期6.1%,去年12月累计增速5.9%.1-2月房地 产开发投资同比增长11.6%,去年12月累计增速9.5%,去年同期9.9%.2月城镇调查失业率 5.3%,去年12月为4.9%,去年同期5%. 上周南华综合指数环比增速由前周的-0.26%续降至-0.58%,其中贵金属上行1.09%,能化、工业品、金属、农产品分别下行1.54%、0.85%、0.54%、0.08%.水泥价格环比由-0.64%降至-0.73%,上周钢材库存环比由前周的-0.9%降至-3.8%,其中螺纹钢库存环比由-0.73%降至- 3.8%,库存环比连续5周下行. 地产销售方面,上周30城地产销售面积四周移动平均同比由前周的58%降至52%.其中,一 线城市由114%降至82%,二线城市由48%降至39%,三线城市由49%升至58%.房屋销售依然维持 较高增长.土地成交方面,上周土地出让面积四周移动平均由-31%回升至-9%,结束四周连续 下行态势,可持续性值得关注;

土地溢价率由7.5%升至11%. 生产方面,上周四周移动平均发电耗煤增速同比由前周的13%续升至15.9%;

三峡水库出库 量四周移动平均同比增长由前周的12.3%微升至12.9%.开工率方面,上周全国高炉开工率 62.29%,较前周下滑0.69个点;

焦化厂开工率82.21%,较前周回升0.37个百分点;

高炉开工率 同比继续下行,焦化厂开工率同比回升. 注:以上数据来源于WIND资讯 点评:1-2月实体经济数据显示经济延续回落.其中消费、出口延续下行,投资在基建和 地产投资的拉动下有所上行.实体经济回落幅度略低于市场预期.超预期的部分主要来自于地 产销售和地产投资韧性仍强.考虑到逆周期调控政策仍将发力,我们维持广义社融增速底部已 经确认,全年经济前低后稳的判断.高频数据显示:30城地产销售增速连续几周位于高值, 100城土地出让金额和溢价率边际略有好转,推测一二线地产市场正在逐渐转暖,符合市场预 期.