PDF《钢矿 6 月报：供给矛盾凸显库存压力,钢价震荡下行》

7 2.3.2 基建:基建增速持平,以稳为主 政府各会议多次提出要加强城乡基础设施建设、 较大幅度增加地方政府专项债券规模以及实施更大规模的 减税减费等.2018 年末,全国人民代表大会授权国务院提前下达

2019 年地方政府新增一般债务限额

5800 亿元、新增专项债务限额

8100 亿元,合计

13900 亿元;

授权国务院在

2019 年以后年度,在当年新增地方政府债 务限额的 60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额(包括一般债务限额和专项债务限额).两会过 后,2019 年全年拟安排地方政府专项债 2.15 万亿元.3 月份,全国共发行地方政府债券

6245 亿元,同比增加 226.96%,其中,新增专项债

3582 亿元.专项债的提前发行,利好基建投资提速. 或受制于资金压力,2019 年1-4 月份基建投资增速与上月持平,为4.4%.从地方政府专项债发行来看,4 月份,全国共发行地方政府债券

2267 亿元,同比下降 24.9%,环比下降 63.7%,其中,新增专项债

637 亿元, 较3月大幅减少;

从基建投资的两大资金来源――委托贷款和信托贷款来看,资金状况未明显改善,截止今年

4 月,委托贷款同比增速为-10.94%,信托贷款同比增速为-7.67%,贷款增速稍有回升. 1-4 月份,挖掘机产量增速为 34%,结束高增长,增速收窄 6.7 个百分点;

另一方面,5 月份各地重大项目 开工数

1500 个,总投资约

1 万亿元,与4月份的

4200 个项目总投资 2.1 万亿相比,几乎出现腰斩. 图10:基建投资增速,委托贷款和信托贷款增速 单位:% 资料来源:Wind,信达期货研发中心 2.3.3 制造业:PMI 重回荣枯线下方,制造业景气度不足

3 月份,在减税降费、基建补短板的各项政策利好刺激下,经济出现企稳回升迹象,家电产量增速止跌回 升.4 月份,彩电和洗衣机产量增速继续回升,但空调和电冰箱产量增速依然下滑.1-4 月,彩电产量增速为

8 7%,回升 1.4 个百分点;

空调产量增速为 12.5%,回落 0.8 个百分点;

洗衣机产量增速为 3.9%,回升 1.9 个百 分点;

电冰箱产量增速回落,为4.1%,回落 0.6 个百分点.热轧卷板下游主要产品中,汽车和挖掘机产量增速 均出现回落,金属集装箱产量增速小幅回升.据国家统计局数据,2019 年1-4 月,我国汽车产量为 832.4 万辆,增速为-11.8%,回落 1.4 个百分点;

挖掘机产量增速为 34%,结束高增长,增速收窄 6.7 个百分点;

我国 金属集装箱产量为 2999.3 万立方米,同比增长-25.4%,回升 10.3 个百分点. 图11:板材下游品种需求,家电产量增速 单位:% 资料来源:Wind,信达期货研发中心

2019 年1-4 月,我国工业企业利润经过短暂的回升后也开始回落,为-3.4%;

同时,4 月份工业产能利用 率和制造业投资增速均出现下滑.据国家统计局数据,一季度,工业产能利用率为 75.9%,环比下滑 0.1 个百 分点.从以上各项数据可以看到,我国经济在

3 月份取得较好的成果,但4月份后,又出现回落. 图12:工业企业主营业务收入和利润增速,制造业 PMI 指数 单位:% 资料来源:Wind,信达期货研发中心

9 制造业投资增速持续下滑,1-4 月份,制造业投资增速为 2.5%,下滑 2.1 个百分点;

从PMI 领先指标来 看,5 月份 PMI 指数再次跌破荣枯线,为49.4,下滑 0.7,表明我国制造业依然不景气,制造业投资未走出底 部区域. 图13:工业产能利用率,制造业投资增速 单位:% 资料来源:Wind,信达期货研发中心 2.3.4 出口:全球经济形势严峻,出口仍承压 从花旗银行公布的各个经济体的经济意外指数来看,除了中国经济出现企稳迹象外,目前美国、欧洲、日 本和新兴市场经济均为负数,上述世界主要经济体经济形势严峻.4 月份,中国、美国经济意外指数月度均值 分别为 40.42 和-58.33. 根据海关最新数据显示,2019 年1-4 月份我国钢材出口