PDF《板块调整继续,环保蓝筹价值正在显现》

1 我们的观点 今年以来环保蓝筹股碧水源、桑德环境、中电远达股价表现欠佳,至今股价分别 下跌 19%、18%和29%,我们也在思考下跌的底部到底在哪里.前几期周报我们 已经提出需关注白马股的价值,本期周报我们再梳理一下我们近期的一些看法. 从三家上市公司

13 年年报披露的情况看,碧水源和桑德环境业绩基本符合预期;

中电远达增发进度略有滞后,13 年四季度成本计提力度较大,业绩略低于预期情 况.但从整体业绩看,固液气三家龙头都基本保持了稳定的较高增速. 表

1、三家上市公司

13 年年报情况 指标名称 碧水源 桑德环境 中电远达 营业总收入(亿元) 31.33 26.84 32.51 同比增长率(%) 76.9% 27.1% -32.1% 归属于母公司净利润(亿元) 8.40 5.86 2.08 同比增长率(%) 49.3% 36.5% 23.6% 资料来源:公司公告,兴业证券研究所 从我们对三家上市公司

14 年业绩预测的情况看,14 年均保持了 40%以上的高速 增长.以当前股价对应

14 年PE 分别仅为

23、

22、22 倍.除了近日创业板回调 带动整个板块持续向下之外,我们认为其实大蓝筹杀估值已接近底部,惯性下跌 的动能已经减弱,安全边际正在逐步加强,吹尽黄沙始到金,毕竟从业绩上看维 持较高的表观增速仍可持续,我们认为环保蓝筹股的价值正在逐步体现. 表

2、三家上市公司

14 年业绩预测 指标名称 碧水源 桑德环境 中电远达 归属于母公司净利润(亿元) 12.47 8.26 4.80 同比增长率(%) 48.5% 41.0% 130.8% 对应 EPS(元) 1.4 1.29 0.82 对应 PE(元)

23 22

22 中电远达考虑

14 年增发完成 资料来源:公司公告,兴业证券研究所 图

1、桑德环境 PE-TTM 图

2、碧水源 PE-TTM 数据来源:wind,兴业证券研究所 数据来源:wind,兴业证券研究所 用使讯资得万供仅档文此 敬请参阅最后一页特别声明 report@wind.com.cn 请阅读最后一页信息披露和重要声明-

3 - 行业研究报告

2 投资策略 从子板块看,我们仍然重点推荐监测板块,坚信今年小市场大爆发,重点推荐宝 馨科技、先河环保、雪迪龙、聚光科技、天瑞仪器. 从择时的角度, 我们推荐投资者关注

2014 年业绩确定性强、 向上弹性大的公司安 全边际相对高的公司,特别是经过

2 月末的大跌之后,一些优质成长股又出现了 较好的买入时点,我们推荐投资者关注宝馨科技、凯美特气、先河环保、中电远 达、菲达环保、碧水源、桑德环境等. 主题投资.另外我们推荐投资者关注三条主题投资:土壤重金属治理――永清环 保、维尔利、天瑞仪器;

水污染治理――碧水源、津膜科技等;

生物质能利用― ―迪森股份、凯迪电力.

3、行业动态 李克强:出席节能减排及应对气候变化工作会议.李克强强调《政府工作报告》 已对今年节能减排工作作出部署.要加强政策引导,更多引入和运用市场机制, 推进工业、建筑、交通运输、公共机构等重点领域和重点单位节能,加大污染特 别是大气污染治理,努力改善重点地区雾霾状况.建立和实施能效 领跑者 等 制度,增强全社会特别是企业节能减排的内在动力.李克强要求,必须用硬措施 完成节能减排硬任务.要强化责任,把燃煤锅炉改造、淘汰黄标车、电厂脱硫脱 硝除尘等任务指标分解到各地区, 对完不成任务的, 要加大问责力度. 严格执法, 对非法偷排、 超标排放、 逃避监测等 伤天害人 行为和监管失职渎职重拳打击, 对相关企业、单位和责任人严惩不贷.今年国务院要组织明察暗访,发现问题一 查到底,决不放过. 财政部:排污权交易试点