PDF《证券研究报告》

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务.

本公 司在知晓范围内履行披露义务.客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzb@i618.com.cn.客户应全面理解本报告结尾处的 免责声明 . 价253.56 元,2017PE-2019PE 分别为

29 倍、26 倍、23 倍,维持增持评级. 证券研究报告 传媒/网络游戏 报告原因:2017 年半年报披露 吉比特 (603444) 维持 手游产品运行平稳, 上半年业绩增速放缓 增持

2017 年8月15 日 公司研究/公司点评 上市以来市场表现 市场数据:2017 年8月15 日 收盘价(元): 253.56 年内最高/最低(元) : 376/77.76 流通 A 股/总股本(百万) : 17.80/71.17 流通 A 股市值(百万) : 4513.37 总市值(百万) : 18190.36 事件描述 吉比特于

8 月15 日公布

2017 年中期报告.报告期内,公司实现营业收入 7.20 亿元,同比增长 25.24%;

实现净利润 3.67 亿元,同比增长 8.82%;

实现归属母 公司股东净利润 2.99 亿元,同比增长 2.13%. 事件点评 成本上涨导致毛利率微降,费用率有所上升.报告期内公司毛利率 91.43%,较去 年同期下降 4.3 个百分点, 成本增加主要来自去年年末开始运营的新游 《不思议迷 宫》的流水分成、服务器及运营维护人员费用.报告期内公司销售费用率和管理 费用率分别同比上升近

2 个和

6 个百分点至 12.23%和21.19%,费用增长主要来 自游戏推广费用、研发、人员薪酬及股权激励相应费用的增加. 自研&

代理产品平稳运营,上半年未有新游上线.公司自研产品《问道手游》借助 IP 及用户效应运行稳定,报告期内产品在 apple store 游戏下载排名最高至

156 位, 畅销榜排名最高至

9 位;

在同类型角色扮演类游戏表现更优, 最高排位

34 位、

8 位.公司代理的《不思议迷宫》作为付费下载产品报告期内多日维持 app store 游戏下载第

1 位,畅销排名最高第

42 位,在同类游戏中下载排名更是维持在前

4 位,该游戏 Android 平台的推广也将于

8 月份进行;

《地下城堡 2:黑暗觉醒》同 样是一款付费下载产品,游戏下载排名最高为第

1 位且同类游戏下载排名维持在 前10 位.去年上半年《问道手游》上线,而今年同期公司未有新款游戏上线,致 使公司收入增速有所放缓. 持续产业链投资,海外业务继续推进.报告期内公司通过吉比特投资先后投资了 游戏产业链相关公司,包括从事游戏研发的热区网络、游戏分发的易玩网络、游 戏研运的心动网络以及影视剧创作的成都星火. 其中易玩网络运营的 TapTap 是游 戏分享及购买的社区化平台,为国内率先支持付费购买安卓正版游戏的第三方并 以排行榜、 安利墙等多种形式联接开发者与玩家. 截至

2017 年8月该平台日活用 户突破

150 万、月活用户突破

1000 万.海外业务方面, 《问道手游》和《地下城 堡》海外版均已进行相关测试,海外团队也已签约数款产品进行本土化等工作, 海外研运一体化体系初步建立. 盈利预测与估值 预计公司

2017 年-2019 年EPS 分别为 8.

83、9.

76、10.81 元,对应

8 月15 日股 基础数据:2017 年6月30 日 基本每股收益: 4.17 摊薄每股收益: 4.17 每股净资产(元): 27.28 净资产收益率: 15.29% 分析师:徐雪洁 执业证书编号:S0760516010001