PDF《收购焊管公司少数权益,》

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7 ?研究报告? 久立特材(002318) 2014-5-21 公司报告(点评报告) 收购焊管公司少数权益, 理顺管理、微增业绩 评级 谨慎推荐 维持 分析师:王鹤涛 (8621)68751760 wanght1@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490512070002 联系人:陈文敏 (8621)68751760 chenwm@cjsc.com.cn 市场表现对比图(近12 个月) -33% -22% -11% 0% 11% 22% 33% 44% 2013/5 2013/8 2013/11 2014/2 2014/5 久立特材 沪深300 钢铁 资料来源:Wind 相关研究 《强强联合设立子公司,践行 高、精、尖 之路》2014/5/7 《品种结构继续优化,1 季度业绩环比小幅改善》 2014/4/29 《厚积薄发,高端产品释放高增长》2014/4/15 报告要点 ? 事件描述 公司今日发布公告,董事会审议通过了《关于公司收购控股子公司少数股东权 益的议案》 ,公司拟以自有现金

300 万元收购控股子公司焊接管公司剩余 25% 股权并实现完全控股. ? 事件评论 收购焊管公司少数权益,理顺管理、微增业绩:截至

2013 年12 月31 日,所 收购焊接管公司资产总额 0.91 亿元, 净资产 0.89 亿元, 营业总收入 0.52 亿元, 净利润 0.03 亿元,当年 ROE3.61%.与公司整体

2013 年12.83%的ROE 相比,焊管公司虽有盈利但盈利能力并不突出. 收购价格方面, 截止

2013 年12 月31 日,焊接管公司净资产为 0.89 亿元, 分配当年净利润 0.77 亿元后,焊接管公司股东所有者权益余额为 0.12 亿元, 以此为依据,按25%比例计算,本次公司收购焊接管公司少数股东权益对应的 净资产为 299.58 万元,最终协商确定

300 万元的收购价,溢价仅 0.14%,收 购价格并不高. 本次收购焊接管公司剩余 25%股权, 一方面, 就焊接管公司去年盈利状况来看, 收购少数股东权益或将小幅增厚今年业绩,另一方面,实现焊接管公司全资控 股可进一步理顺公司焊接管事业部专业化生产管理体系,更好地服务于公司 高、精、尖 的整体发展战略目标. 中期增长依赖 LNG 持续高景气和核电国产化:国内 LNG 接收站建设的积极推 进或将带来 LNG 输送管业务量增价涨的快速成长,2 万吨超长大口径 LNG 输 送用不锈钢焊管项目将在

2014 年贡献增量.同时,在国内核电蒸发器用 U 型 管双寡头的格局下,公司也将受益核电招标重启和装备国产化的推进. 预计公司

2014、2015 年EPS 为0.87 元、1.07 元,维持 谨慎推荐 评级. 请阅读最后评级说明和重要声明

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7 公司报告(点评报告) 收购焊管公司少数权益,理顺管理、微增业绩 公司拟以自有现金

300 万元向应民强先生收购其持有的公司控股子公司焊接管公司剩 余25%股权,交易完成后,公司对焊接管公司实现完全控股. 表1:公司原持有焊接管公司 75%股权 股东出资额占注册资本比例 公司105.75万美元 75% 应民强 35.25万美元 25% 资料来源:公司资料,长江证券研究部 截至

2013 年12 月31 日,焊接管公司资产总额 0.91 亿元,净资产 0.89 亿元,营业总 收入 0.52 亿元,净利润 0.03 亿元.就历史数据而言,与公司整体

2013 年12.83%的ROE 相比,焊管公司

2013 年ROE 仅为 3.61%,虽有盈利但盈利能力并不突出. 表2:2013 年焊接管公司实现净利润 0.03 亿元 项目 金额(亿元) 总资产 0.91 净资产 0.89 营业收入 0.52 净利润 0.03 资料来源:公司资料,长江证券研究部 收购价格方面,截止

2013 年12 月31 日,焊接管公司净资产为 0.89 亿元,分配当年 净利润 0.77 亿元.因此,经其利润分配后,焊接管公司股东所有者权益余额为 0.12 亿元,双方以此为依据,按25%比例计算,本次公司收购焊接管公司少数股东权益对应的 净资产为 299.58 万元.经协商,最终确定收购总价为