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普华永道:中国将有更多城市群兴起

本报记者 张枕河 普华永道在20 日发布的《机 遇之城2018》报告中指出,中国的城市群发展是投资 者关注的热点之一.

报告从 智力资本和创 新 、 技术成熟度 、 区域重要城市 、 健康、 安全与治安 、 交通和城市规划 、 可 持续发展与自然环境 、 文化与居民生活 、 经济影响力 、 成本 和 宜商环境 共10 个维度57个变量对30座中国行政与经济中心 城市进行深入、全面的考察. 除北京、上海、广州、深圳外的其它26座城市排名中,杭州、武汉、南京、成都、厦门位列前五,与2017年的排 名一致. 目前北京、上海、广州、深圳带动城市群 的建立和繁荣,杭州、武汉、南京、成都、厦门 等城市已崛起成为中国城市化发展新势力. 北京、上海、广州和深圳引领三大城市群 建设,或将催生更多城市群兴起,共同促进区 域协调发展. 责编:倪伟 美编:苏振

电话:010-63070561 E-mail:hwb@zzb.com.cn 2018年3月21日 星期三 海外财经 verseas A06 O 从央行政策解读欧洲经济复苏 上投摩根基金 随着欧元区经济复苏趋势日益明确,欧洲央行的货币政 策也开始发生变化. 2017年10月欧洲央行宣布,从2018年起 将每个月的购债金额从原本的600亿欧元降低至300亿欧 元. 观察欧洲央行开始减少购债的时机,可以发现其重要的 原因在于欧元区自2017年起,已由少数国家带领的复苏,逐 渐形成广泛而全面的复苏. 量化宽松政策能推动经济的核心逻辑在于,央行通过释 放流动性降低资金成本, 最终达成促进消费及投资的目的. 以购债计划为例,当央行从市场中买入债券的同时,一方面 直接向卖出债券的银行注入资金,另一方面对于未出售债券 的银行, 相关证券价格的上涨也将改善银行的资本结构,两 方面都有益于银行向市场进行贷款. 除了购债计划之外,欧洲央行另一个宽松手段是长期再融资计划( LTRO: Long-Term Refinancing Operation), 再融资计划指的 是欧洲央行直接向银行提供低成本的长期资金,希望能促使 银行向企业提供低成本的贷款,以达成刺激经济的目的. 在2011年的欧债危机之后, 欧洲央行的宽松政策对于 欧元区内不同国家的效果不一,德国及法国资金成本降低的 幅度远大于南欧国家, 因此欧洲央行在2014年又推出了新 一轮的目标长期再融资计划(TLTRO:Targeted Long-Term Refinancing Operation),2016年又再度加 大宽松力度,推出第二轮的TLTRO,在TLTRO计划中,只要 银行达成欧洲央行设定的贷款增长目标,欧洲央行将提供银 行负利率的借款,等于是央行付钱给银行让银行对实体经济 贷款. 在经过了持续的购债计划及多轮的再融资计划后,至2017年各国家之间资金成本的差异已明显缩小, 欧元区主要 成员国贷款也出现了全面性的增长, 在以银行借款为企业融 资主要渠道的欧洲, 贷款增长被视为企业信心回复及经济复 苏的重要指标. 全面复苏加上欧元区的通胀出现上升的迹象, 使得欧洲央行决定在2018年开始降低宽松的力度. 尽管当前宽松的力度较先前有所降低,但欧洲央行仍持 续向市场净买入债券,并向市场承诺将维持低利率到购债计 划结束后的一段时间. 我们认为欧洲央行将更倾向于渐进式 地调整宽松政策,同时欧洲央行在经历2011年加息的政策失 误后,应该会更加谨慎地面对未来政策的调整. 宽松的目的 是为了提振经济,当目标接近时手段自然也会进行相应的调 整. 政策的调整一方面让市场回归常态,另一方面也为未来 的调整提供空间. 投资人在关注政策动态的同时,更需了解 其背后的经济意图,以作为未来投资的参考依据. ―CIS― 上投摩根欧洲市场专栏 发达经济体货币政策 紧 字当头