PDF《宏观研究》

15 5. 人民币升值可能引发金融危机的路径分析.16 6. 人民币升值对中国外贸、物价、外商直接投资影响的实证分析.19 6.1 人民币升值对进出口影响的实证分析

19 6.2 人民币升值对物价水平影响的实证分析

24 6.3 人民币升值对外商直接投资影响的实证分析

25 宏观研究・深度报告

2 图目录图1美国出口增长趋势.4 图2美国出口增长趋势.5 图3美国对中国贸易额占美国 GDP 比重

6 图4美国对中国贸易差占美国贸易差比重.7 图5日元升值与美国对日本贸易逆差

7 图6马克升值与美国对德国的贸易逆差.8 图7中国主要贸易伙伴所占比重(2009 年)9 图8中国贸易差占 GDP 比重

11 图91985-1995 年日本 CPI 与日元汇率.16 图10 外部冲击影响金融安全的路径.17 图11 内部失衡影响金融安全的路径

18 图12 出口实际值、出口模拟值和残差值.20 图13 进口实际值、进口模拟值和残差值.23 表目录表1行业出口率.13 表2行业进口率.14 表3分年龄组人口预测

19 表4出口与名义汇率、全球 GDP 指数统计分析结果之一

19 表5出口与名义汇率、全球 GDP 指数统计分析结果之二

19 表6出口与实际汇率、全球 GDP 指数统计分析结果之一

21 表7出口与实际汇率、全球 GDP 指数统计分析结果之二

21 表8进口与名义汇率、中国 GDP 统计分析结果之一

22 宏观研究・深度报告

3 表9进口与名义汇率、中国 GDP 统计分析结果之二

22 表10 进口与实际汇率、中国 GDP 统计分析结果之一

23 表11 进口与实际汇率、中国 GDP 统计分析结果之二.23 表12 人民币升值对中国物价指数影响的实证统计分析结果之一.24 表13 人民币升值对中国物价指数影响的实证统计分析结果之二

24 表14 人民币升值对外商直接投资影响的实证统计分析结果之一.25 表15 人民币升值对外商直接投资影响的实证统计分析结果之二

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4 奥巴马连续在多种场合表示将 让中国认识到人民币升值符合他们的利益 ,美国 智库更是得出 人民币被低估 41%,需升值 30% 的数据,据悉.英国《金融时报》周 二援引

130 名国会议员致美国财长蒂莫西-盖特纳(Timothy Geithner)和商务部长骆家辉 (Gary Locke)的一封信,他们要求奥巴马政府在下月发布有关汇率操纵的定期报告时, 把中国列为汇率操纵国之一.这些议员还呼吁对中国输美产品征收反补贴税.欧盟、日 本也做附和之声.同时,国际货币基金组织(IMF)总裁多米尼克?斯特劳斯?卡恩于

2010 年3月17 日称,人民币汇率被大大低估,而人民币升值将能促使世界经济恢复平衡. 他补充称,人民币走强将伴随有更多的内需拉动型经济增长.不过最近来自外部压力有 所减轻,美国财政部已经推迟公布是否将中国列入 汇率操纵国 的名单,另外美国财 政部长最近表态人民币汇率由中国自己决定.我们认为,西方开始软化态度,可能只是 权宜之计.可以预见,未来人民币升值压力不小. 1. 人民币升值压力的国际背景分析 1.1 刺激出口的需要 后危机时代,世界贸易大幅萎缩,欧美各国内需疲软,失业率高企,需要寻求解决 方案.此时,尚未完成市场化的人民币汇率机制便成众矢之的.美国经济处境仍然十分 艰难,官方失业率是 9.7%,而实际失业率可能接近 17%(如果不计部分失业者退出了劳 动力群体的因素).美经济低迷,公众不满情绪一触即燃,对于自由贸易的潜在不安逐步 涌现.奥巴马政府需要创造更多就业机会,就会要求美国出口行业重振旗鼓,而美元贬 值将有利于提振美国出口.白宫将人民币实际上盯住美元视为阻碍美元走低的因素.历 次经济危机之后,在........