PDF《区域性一体化肉鸡养殖龙头》

124 万套,商品代肉鸡出栏量达到 8,789 万羽. 王寿纯、曲立荣夫妇为公司的实际控制人,两者合计持有公司股份

1 亿股,占本次 发行前总股本的 83.68%,其中王寿纯先生为控股股东. 图1:发行前公司股权结构图 数据来源:招股意向书

2011 年是国内肉鸡养殖的景气高点,其后受到养殖供给加大、国内宏观经济、动物 疫情和食品安全事故等不利影响,白羽鸡养殖经历了整

3 年的低迷.2012-2014 年, 公司销售收入分别20.07亿元、 17.73亿元和17.35亿元, 分别增长8.51%、 下降11.66% 和下降 2.16%;

净利润三连降,分别 0.87 亿元、0.48 亿元和 0.44 亿元,分别同比下 降了 56.2%、45.1%和6.9%. 2012-2014 年,公司销售鸡肉产品 11.91 万吨、12.68 万吨和 17.78 万吨,外销肉鸡 3,634 万羽、2,561 万羽和

558 万羽. 图2:公司历年营业收入 图3:公司历年毛利和毛利率 数据来源:招股意向书 数据来源:招股意向书 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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11 图4:各产品销售量 图5:各产品销售均价 数据来源:招股意向书 数据来源:招股意向书 图6:各产品毛利率 图7:整体毛利率、净利率 数据来源:招股意向书 数据来源:招股意向书 2. 肉鸡行业周期向上 2.1. 肉鸡消费仍将保持稳定

2006 年以来,尽管受到禽流感疫情、国际金融危机等因素的不利影响,世界鸡肉产 量、消费量依然呈逐年稳步上升的趋势.世界鸡肉产量从

2006 年的 6,450 万吨增长 至2014 年的 8,607 万吨;

鸡肉消费量从

2006 年的 6,439 万吨增长至

2014 年的 8,413 万吨.根据 USDA 预计,2015 年世界鸡肉产量、消费量约为 8,739 万吨和 8,511 万吨. 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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11 图8:世界鸡肉产量和消费量 数据来源:招股意向书

2006 年-2012 年,我国鸡肉年产量及消费量增长明显.2013 年以来受宏观经济增速 放缓影响,鸡肉年产量略有下降,但始终保持在 1,300 万吨以上的水平,鸡肉年消 费量仍呈逐年增长态势.鸡肉产量从

2006 年的 1,035 万吨增长至

2014 年的 1,300 万吨;

鸡肉消费量从

2006 年的 1,037 万吨增长至

2014 年的 1,280 万吨.预计

2015 年,我国鸡肉的产量、消费量将分别达到 1,

300 万吨和 1,

278 万吨. 图9:中国鸡肉产量和消费量 数据来源:招股意向书 2.2. 国内企业生产规模尚待提高 肉鸡养殖环节中,市场容量随肉鸡代次递延呈现逐级放大趋势,而行业集中度则随 肉鸡代次递延而下降.即祖代肉种鸡市场容量小于父母代肉种鸡,父母代肉种鸡市 场容量小于商品代肉鸡;

祖代肉种鸡养殖集中度大于父母代肉种鸡,父母代肉种鸡 养殖集中度大于商品代肉鸡.由于规模化养殖、集约用地等政策及产业发展要求, 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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11 肉鸡养殖环节集中度呈逐步提升趋势.祖代肉种鸡养殖企业由

1994 年的

40 家整合 至2009 年的

13 家,由于

2011 年祖代企业效益较好,引来各地祖代项目相继上马,

2012 年引种企业数量增至

15 家;

父母代肉种鸡养殖企业由

2003 年的 1,850 家整合 至2007 年的

700 多家.目前,全国年出栏

1 万只以上规模的商品代肉鸡养殖场出 栏总数已占全国规模养殖场总出栏数的 70%以上. 国内肉鸡养殖及屠宰加工企业虽然已开始进行整合,但相对于国外同行业企业而 言,生产规模仍相对较小,行业集中度有待进一步提高.加拿大前五大肉鸡及屠宰 加工公司约占其国内同类公司总产量的 50%,美国前五大肉鸡养殖及屠宰加工企业 的产量约占其国内总产量的 62%,前十位肉鸡生产企业生产了全国 72.30%的鸡肉, 其中规模最大的公司每周加工肉鸡 3,770 万羽、年屠宰肉鸡超过