PDF《基建抬头支撑增长 铁路设备显著受益》

1、7月宏观数据显示基建抬头并成为拉动投资增长的关键 本周7月投资数据公布. 根据光大宏观的估算, 7月投资真实同比增速与 6月持平,大概是19%.其中的结构分化仍然明显. 房地产投资的增速下滑势头已经放缓,呈现出了企稳的态势.不过,考 虑到房价上涨给地产政策带来的更高不确定性,房地产投资的前景难言乐 观.在7月数据中,我们注意到房地产的销售面积增长明显走高,但同时新 开工增长却进一步减速. 这二者的背离应该是地产开发商谨慎态度的一个体 现. 基建投资继续成为投资中的亮点. 7月单月基建投资虽然略低于6月, 但 其中拉动力强的铁路公路投资增长继续加速,显示出政策用基建托底的态 势.未来几月,随着国内政策 稳增长 力度的加大,投资增速还有可能小幅 上升. 我们认为,铁路设备上市公司有望受益于相关投资的拉动.

图表 1:基建继续托底投资 资料来源:CEIC

图表 2:铁路和公路投资持续加速 资料来源:CEIC

2、12条铁路被通报质量建设不达标,但与铁路设备上市公司产品质量无关 8月6日, 铁道部一份文件传出国内多条在建铁路均存在建设问题, 目前 这12条铁路已被通报批评, 除要求限期整改外, 还暂停了相关单位的招投标 及监理资质. 12条铁路分别是:武广客专、甬台温线、郑西客专、海南东环铁路、温 福铁路、兰渝铁路、拉日铁路、沪昆(江西、贵州段)客专、福厦铁路、昌 九城际、山西中南部铁路通道、大西铁路.其中,兰渝铁路、拉日铁路、沪昆(江西、贵州段)客专、山西中南部铁路通道、大西铁路为在建铁路项目. 铁建设函[2012]957号铁道部关于铁路建设工程质量问题的处理通报文 2012-08-12 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

3 - 证券研究报告 件显示,武广客专、郑西客专、海南东环铁路、温福铁路四条铁路项目均存 在不同程度的隧道拱部空洞、裂纹、掉块,边墙渗漏水,预埋件与钢筋无连 接,通信铁塔倾斜,电缆布线混乱,站房、站台雨棚等房建设备设施脱落等 问题. 而在建项目兰渝铁路胡家湾隧道出口掌子面左侧初支背后存在环向空 洞;

拉日铁路扎西岩隧道左边墙喷射砼后用防水板遮挡存在空洞;

沪昆(江 西段)客专现场施工人员自行在梁体内侧腹板上随意开槽,对结构质量安全 造成严重影响,且波纹管的波纹高度、钢带厚度、径向刚度均不合格;

沪昆 (贵州段)客专的小坳坡隧道进口超前小导管未按设计数量施作等问题;

昌 九城际路堑地段挡墙上部骨架护坡溜坍等质量问题;

山西中南部铁路通道的 路基土工格栅未按设计数量铺设,且检验批资料失实;

大西铁路南山上隧道 进口仰拱设计为钢筋混凝土,实际却未安装钢筋. 早在今年2月份,铁道部部长盛光祖在全路建设工作会议上就指出,铁 路建设领域是一个高风险领域,既有质量风险、安全风险,也有廉政风险、 稳定风险.并强调,在铁路大规模建设的阶段,要加强工程质量风险控制和 施工安全风险控制,最大限度地减少或消除风险,保证铁路建设顺利推进. 我们对此点评如下: 1) 、 通报中的问题确实存在, 但都属于基建工程质量以及信号系统问题, 铁路设备上市公司的产品质量没有问题. 2) 、通报批评中在建的5条线路的建设进度可能因此受到影响,进而影 响设备购置的进度,但总采购额不受影响. 3) 、从长远发展角度看,铁路行业质量问题的整治是一次行业洗牌的过 程.原来刘志军系一些特定厂商们的产品将逐渐被淘汰出市场.上市公司的 产品质量未出现问题,长期来看将受益. 4) 、我们仍然维持对铁路设备行业的买入观点.经过几年新开工的高峰 后,随着建成高峰的到来,近几年铁路设备购置的增速将高于铁路基建投资 的增速, 在行业总投资中的占比将持续回升, 铁路设备厂商的增长仍将持续.