PDF《管中窥豹——硬质合金龙头山特维克简析》

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 摘要:本文对全球最大的硬质合金集团山特维克的主要业务板块 进行了简要分析,对其从

1868 年成立到

2011 年的主要历史事件 进行全面的概要.

本文有助于投资者了解全球的最优秀的硬质合 金企业的发展历史,和跟踪其最新的业务动态,从而间接了解全 球硬质合金市场的需求变化情况. 山特维克集团旗下拥有五个业务领域,分别负责各自产品的 研发、生产和销售:山特维克矿山(山特维克 Mining) ,山特维 克机械加工 (山特维克 Machining Solutions) , 山特维克材料科技 (山特维克 Materials Technology) ,山特维克工程机械(山特维 克Construction)和山特维克创投(山特维克 Venture) .这5个业务领域有很多交叉和重合.2012 年山特维克这

5 个领域收入

980 亿克朗,这5大领域分别占比 39%、29%、15%、9%和7%, 净利润占比 40%、42%、4%、5%和8%. 山特维克矿山

2012 年订单量增长 7%,销售额增长 17%;

上 半年市场稳定,下半年急剧变差;

下半年非洲市场依然保持较旺 盛的需求,但其他地区需求与上半年相比明显下降.

2013 年一季度硬质合金总体需求出现改善迹象. 除了矿山领 域的的情况较差之外,山特维克一季度的订单和环比改善.一季 度订单量

223 亿克朗,环比去年

4 季度增长 9%;

销量为

221 亿 克朗,环比下降 7%.除了矿山领域外,其它领域的订单出货比 均超过 100%.公司库存下降

4 亿克朗. 山特维克

2013 年二季度的市场需求情况与一季度类似,与 能源相关的业务仍然保持增长,与矿山相关的业务领域继续走 弱.二季度订单量

207 亿克朗,同比下降 16%,环比下降 7%. 销售额

230 亿克朗,同比下降 6%,环比正在 4%.销售毛利 77.5 亿克朗,同比下降 18%,环比 2%. 国内上市的硬质合金上市公司有厦门钨业、章源钨业和中钨 高新.这些公司生产的硬质合金主要应用于矿业和机械加工等领 域,且应用于矿山和工程机械领域的多为耗材部分.欲通过行业 龙头山特维克来反映市场需求情况,我们不妨重点分析上特维克 机械加工和山特维克矿山这两个领域.山特维克机械加工从一季 度开始好转,但分区域来看欧洲市场好转明显,亚洲和北美市场 尚无起色,即我们可简单认为我国的机械加工市场尚无好转,机 械加工刀具需求无改善.矿山领域,山特维克从

2012 年开始持 续走弱,走弱的重要原因是矿业投资增速放缓,大型矿山设备需 证券研究报告 分析师 张文丰 S1080510120007 研究助理 刘文平 S1080112070036

电话: 0755-83026472 邮件: liuwenping@fcsc.cn 管中窥豹――硬质合金龙头山特维克简析

2013 年7月24 日 评级:中性(维持) 有色金属 行业深度报告 行业主要数据 上市公司家数

64 总市值(亿元) 6,544.12 流通 A 股市值(亿元) 5,460.81 有色金属行业与沪深

300 指数比较 -0.31 -0.21 -0.11 -0.01 0.09 07/12 09/12 11/12 01/13 03/13 05/13 有色金属 沪深300 相关报告 第一创业证券股份有限公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分

2 求下滑,但矿山中的耗材部分订单量保持稳定,而这些耗材正是 我国硬质合金企业的主打产品,这些产品不仅国内需求且出口海 外,结合我们二季度对国内硬质合金企业的调研情况,我们认为 矿山硬质合金耗材市场保持稳定或者略有好转. 本文第四分部详细描述山特维克