PDF《股指震荡磨底 投资仍需稳健》

1 只. 本月股票组合(不分先后) :工商银行(601398)、中信银行(601998)、金达威(002626) 、 华兰生物(002007)、 顺鑫农业(000860)、 天润乳业(600419)、 威海广泰(002111)、 宋城演艺(300144) 太阳纸业(002078)、海利得(002206). 风险因素: 一是国内改革政策不达预期,二是流动性收紧超预期. 月度策略研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录

一、市场判断:震荡磨底

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(一)基本面:内外需不振,货币增速大超预期

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(二)流动性:货币增速和信贷不可持续,市场情绪谨慎

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(三)政策:观察政策窗口,期待改革强力推进

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(四)蓝筹价值偏低,优质成长价值体现

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(五)市场趋势与投资策略.5

二、月度行业配置与股票组合

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(一)行业配置与主题投资.6

(二)月度组合.6 海利得(002206):高端车用丝进入业绩释放期.8 工商银行(601398) :手续费收入回暖、互联网布局值得期待.9 中信银行(601998) :主动加大不良暴露 直面资产质量压力.10 威海广泰(002111) :受益无人机、军民融合、通用航空多重主题.11 宋城演艺(300144) :旅游文化演艺稀缺标的.12 太阳纸业(002078) :造纸业效率龙头,利润贡献叠加外延预期.13 华兰生物(002007):血液制品龙头,政策放开迎量价齐升.14 金达威(002626) :受益 VA 涨价.15 顺鑫农业(000860):集中主业提升估值 国企改革再添扩张.16 天润乳业(600419):迅速崛起的区域乳业龙头.17

三、银河研究本月视点

18 插图目录27 表格目录27 月度策略研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明.

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一、市场判断:震荡磨底 展望

3 月份:从国际环境看,美联储加息预期再起.从国内经济看,1 月份进出口等数据 或暗示

3 月份公布的 1-2 月数据并不乐观.从政策看,货币政策在稳健基础上偏宽松,是一个 较大的突破,财政政策有空间但并非无限制,市场期待改革加速推进.从流动性看,大超预期 的信贷不可持续,流动性面临边际收紧.市场情绪较为低迷. 从经验看

3 月份波动性一般相对较高,预计

3 月份将震荡磨底,投资仍需稳健.

(一)基本面:内外需不振,货币增速大超预期 因季节性特征,1 月份宏观数据不全面.从进出口数据看,内外需都比较疲软;

物价基本 符合预期;

但人民币贷款大幅超预期,货币增速大幅提高. 出口不及预期, 顺差继续扩大.

2016 年1月我国出口 (人民币计) 1.14 万亿元, 下降 6.6%, 较前值 2.3%下滑 8.9 个百分点,大幅不及预期;

进口 7375.4 亿元,下降 14.4%,较前值-4%降 幅扩大 10.4 个百分点.以人民币计出口同比再度由升转降,反映当前人民币汇率贬值幅度对 出口产生的提振作用仍较为有限.尽管人民币兑美元自

811 汇改以来已有一定幅度贬值, 但参考一篮子货币贬值并不显著,如欧元兑人民币汇率仍未回到

2015 年初水平.在全球经济 复苏情况整体堪忧背景下,外需会持续承压.进口降幅达到两位数,依然主要受到资源型进口 商品量价齐跌的影响.贸易顺差

4062 亿元,扩大 12.2%.尽管外需依然不振,但在进口量价 齐跌影响下,贸易顺差进一步扩大,短期对人民币汇率构成一定支撑.

1 月物价符合预期,CPI 篮子出现调整.1 月份 CPI 同比变动基本与市场预期相符,食品 由于季节和春节因素带动 CPI 上行,非食品价格也出现上涨,2 月份翘尾 0.6%,虽然