PDF《甲醇期货九月月报》

甲醇月报 请务必阅读最后重要事项 第0页甲醇期货九月月报 Methanol Monthly Report 开工率持续走高 后期供给偏宽松 现货价格:

9 月甲醇期货基本处于横盘整理态势, 主力合约

1601 围绕 1900-2000 元/吨做区间震荡.

缺乏方向性指引,月内甲醇期货跟随中国股市及国际油价小幅 波动.沿海现货市场重心缓慢上移,但成交未能明显放量,炒涨空间非常有限.月 内期货主力合约与现货价差多数维持在

30 元/吨以内. 港口库存:截至9月底,江苏(不加宁波地区)甲醇库存在38万吨,环比(8月底)增加1.25万吨;

目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在29.30万吨,环比(8月底)大幅增加7.85万吨,整体嘉兴加上宁波地区可流通货源在2.50万吨;

目前华南 (不加福建地区)甲醇库存在8.45万吨,环比(8月底)缩减2.8万吨,整体广东可 流通货源在6.05万吨;

目前福建地区库存在1.60万吨,环比(8月底)增加0.10万吨.福建整体可流通货源在0.70万吨附近.整体来看,沿海地区(江苏、宁波和华 南地区)库存在77.35万吨,整体沿海可流通货源在28.10万吨.对于后期到港,10 月份到港量仍以伊朗货为主,阿曼、沙特和新西兰等等为辅.预估10月份到港量在 54-55万吨. 操作策略:

一、10 月份内地甲醇市场走势较为纠结,且将呈现较为明显的区域化走势.国 庆之后,各地生产企业将面临一定出货压力,但部分阅兵前停车企业有望在

10 月 重启,如下游补仓需求跟进,市场有望在短暂观望后小幅提升,否则,甲醇生产企 业将承压下滑.

二、西北新增两套 MTO 装置均已开始外采,且部分装置计划

10 月 检修,所以下月西北地区甲醇谨慎向好,关注两家外采节奏.整体来看,虽有阶段 性补仓需求支撑,但市场涨势难以长期维系且空间有限,内地甲醇下月震荡为主.

三、国际原油价格持续低位震荡,使得国内化工品上行压力增大,因此低油价下甲 醇期价大幅上行概率较小.

四、截止

9 月29 日,全国甲醇装置开工率为 62.72%, 相比上周 61.56%小幅增加, 这已是甲醇装置开工率连续三周增加;

西北地区甲醇装 置开工率 73.09%, 相比上周 70.98%下降 2.11%. 甲醇开工率持续走高或使后期甲醇 供给偏宽松,期价上行压力加大.操作上,建议前期空单获利止盈,多单暂且观望 为主,区间位置 1900-2050. 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员:李家文 Email:lijiawen1346@163.com

电话:010-68573539 研究员:王骏 执业编号:F0243443 Email:wangjun2@foundersc.com

电话:010-68578867

2015 年10 月 行情预测:震荡 甲醇月报 请务必阅读最后重要事项 第1页资料来源:方正中期研究院 从上图可以看出,一是每年甲醇期价在 4-5 月会小幅冲高,然后会保持下行趋势持续到

6 月份左右,其主要是新年过后 甲醇下游开工率陆续增加,以及

4 月份甲醇装置检修致供给减少;

二是在 8-10 月份受装置检修影响及下游需求重新开工导 致价格有所上涨,其后在 10-11 月份价格回落.目前西北主产区甲醇装置多有检修致供给减少,以及市场预期甲醇期价存超 跌反弹可能,二者使得当前甲醇期价近期止跌反弹. 资料来源:方正中期研究院 由于期货价格持续弱势,05 合约跌幅较大致跨期价差持续小幅走低.同时可以看到期现基差目前也维持区间震荡,

01 合约期价目前处于小幅升水状态. 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400

01 02

03 04

05 06

07 08

09 10

11 12 甲醇价格季节性分布

2012 2013

2014 2015 -6

5 -35 -15

5 25

45 65

85 105 15/07 15/08 15/09 MA605-601 -200 -150 -100 -50

0 50

100 150

200 MA605-江苏 MA601-江苏 图1:受原油价格价格走低影响

2015 年甲醇期价重心明显下移 图2:跨期价差处相对低位 期现基差维持区间震荡 甲醇月报 请务必阅读最后重要事项 第2页资料来源:方正中期研究院 当原油价格位于 250-400 元/桶的价格时,甲醇价格位于 1800-2600 元/吨.就目前来看,国际原油价格短期难以重新 回到

60 美元/桶的价格,因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的.国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度,甲醇 自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间点位. 资料来源:方正中期研究院 截止

9 月30 日江苏地区价格 1900-1910 元/吨、宁波地区价格

2000 元/吨、鲁南地区价格 1930-1980 元/吨、河北地 区价格 1870-1960,内蒙地区价格 1520-1600 元/吨.

40 50

60 70

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120 1,800 2,200 2,600 3,000 3,400 甲醇价格与BRENT原油价格相关性

20 40

60 80

100 120

140 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000 02/11 03/11 04/11 05/11 06/11 07/11 08/11 09/11 10/11 11/11 12/11 13/11 14/11 15/11 16/11 库存量:商业原油:全美 WTI原油收盘价(周度) 1,200 1,700 2,200 2,700 3,200 3,700 4,200 江苏地区 山东南部 内蒙古

1200 1700

2200 2700

3200 3700 11/12 12/12 13/12 14/12 15/12 CFR中国主港 CFR东南亚 FOB美国海湾 图3:原油价格持续低位震荡 甲醇大幅反弹概率较小 图4:现货价格止跌企稳 内外价差维持区间震荡 甲醇月报 请务必阅读最后重要事项 第3页资料来源:方正中期研究院 从图上可以看出,江苏-鲁南价差重心整体下移,主要是由于鲁南地区甲醇装置烯烃投产增加了对鲁南地区甲醇需求, 使得鲁南地区甲醇价格较为坚挺;

同时鲁南与内蒙地区甲醇价差依旧维持在相对区间震荡,且有进一步走高趋势. 资料来源:方正中期研究院 国内精甲醇

8 月产量 333.5 万吨,与 去年同月 361.8 万吨相比,产量减少 7.8% ,1-8 月份累计产 量在 2595.2 万吨,与去年同期 2447.1 万吨产量相比,增加 6.0% ;

2015 年8月我国甲醇进口 468.07 千吨,累计总数量为 3528.28 千吨,

0 100

200 300

400 500

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800 900 1,000 13/02 13/05 13/08 13/11 14/02 14/05 14/08 14/11 15/02 15/05 15/08 15/11 江苏-鲁南 -800 -600 -400 -200

0 200

400 600

800 1,000 1,200 鲁南-内蒙

200 250

300 350

400 1,900 2,100 2,300 2,500 2,700 2,900 3,100 3,300 12/01 12/04 12/07 12/10 13/01 13/04 13/07 13/10 14/01 14/04 14/07 14/10 15/01 15/04 15/07 15/10 甲醇期货收盘价(月度) 甲醇月度实际供给量

15 20

25 30

35 40

45 50

55 60

65 -600 -500 -400 -300 -200 -100

0 100

200 300

400 11/12 12/06 12/12 13/06 13/12 14/06 14/12 15/06 15/12 鲁南-CFR中国主港 甲醇当月进口量 图5:江苏-鲁南价差重心下移 鲁南-内蒙价差维持区间震荡 图6:月度供给量仍处相对低位 甲醇当月进口量小幅增加 甲醇月报 请务必阅读最后重要事项 第4页进口金额为 13725.67 万美金,进口均价 293.24 美金/吨.进口量环比增加 2.99%,同比增加 0.97%,与上年同期数量增加 27.66%. 资料来源:方正中期研究院 截至

9 月底,江苏(不加宁波地区)甲醇库存在

38 万吨,环比(8 月底)增加 1.25 万吨;

目前浙江嘉兴加上宁波地区 甲醇库存在 29.30 万吨, 环比 (8 月底) 大幅增加 7.85 万吨, 整体嘉兴加上宁波地区可流通货源在 2.50 万吨;

目前华南(不 加福建地区)甲醇库存在 8.45 万吨,环比(8 月底)缩减 2.8 万吨,整体广东可流通货源在 6.05 万吨;

目前福建地区库存 在1.60 万吨,环比(8 月底)增加 0.10 万吨.福建整体可流通货源在 0.70 万吨附近.整体来看,沿海地区(江苏、宁波 和华南地区)库存在 77.35 万吨,整体沿海可流通货源在 28.10 万吨.对于后期到港,10 月份到港量仍以伊朗货为主,阿曼、沙特和新西兰等等为辅.预估

10 月份到港量在 54-55 万吨.

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100 110 1,800 2,000 2,200 2,400 2,600 2,800 3,000 3,200 3,400 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 甲醇期货收盘价(周度) 三大港口库存合计 逆序 右轴 图7:港口库存小幅走低 期价持续低位震荡 甲醇月报 请务必阅读最后重要事项 第5页资料来源:方正中期研究院 截止

9 月29 日,全国甲醇装置开工率为 62.72%,相比上周 61.56%小幅增加,这已是甲醇装置开工率连续三周增加;

西北地区甲醇装置开工率 73.09%,相比上周 70.98%下降 2.11%.甲醇开工率持续走高或使后期甲醇供给偏宽松,期价上行 压力加大. 资料来源:方正中期研究院 截止

9 月29 日,甲醛装置开工率为 32%,相比上周 36%下降较为明显;

二甲醚开工率为 43%,与上周相比持平.短期来 看,甲醇下游需求依旧较弱,暂时难以好转. 47% 49% 51% 53% 55% 57% 59% 61% 63% 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 甲醇期货收盘价 甲醇装置开工率 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 全国甲醇装置开工率 西北甲醇装置开工率 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 甲醇期货收盘价 甲醛开工率 30% 35% 40% 45% 50% 55% 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800........