PDF《压力检测和温度校准设备国产龙头,历史优秀,前景可期》

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20 研发加速,MEMS 传感器项目有序推进,远期空间值得展望.预计 2019-2021 年公司实现归母净利 润分别为 0.90 亿元、1.08 亿元、1.41 亿元,对应的 PE 分别为

22 倍、18 倍、14 倍.我们看好公 司长短期业绩发展,首次覆盖,给予 推荐 评级. ? 风险提示:1)下游需求弱化.如果工业投资整体下滑,电力、石油、化工、计量等行业对压力检测 和温度校准产品需求下滑,公司业绩增长将受到拖累.2)行业竞争加剧.如果海外巨头加大市场投 入,行业竞争将加剧,公司收入和毛利率将承压.3)MEMS 压力传感器投产不达预期.如果公司积 极布局的 MEMS 压力传感器投产计划不达预期,将影响公司中长期发展.4)海外市场拓展不及预 期.近几年,随着公司压力检测和温度校准产品体系的丰富,公司海外市场增长明显.如果公司海 外市场拓展力度不够,可能面临海外收入增速放缓的风险.5)中美贸易摩擦加剧.如果中美贸易摩 擦加剧,加征高额关税的产品数量提升,公司海外市场将面临较大的不确定性. 康斯特q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、 压力检测和温度校准设备国产龙头,10 年业绩稳健增长.5 1.1 精密仪器仪表生产商,主打数字压力检测和温度校准设备.5 1.2

10 年业绩正增长,各项财务指标稳健,现金回款能力一流

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二、 行业空间大,产品可拓展性强,有望诞生大市值公司.7 2.1 行业空间大,相关业务具备拓展性

7 2.2 海外巨头占据高端市场,国内有望诞生大市值公司.11

三、 战略清晰、优势突出,公司业绩有望持续成长.13 3.1 发展战略清晰,压力检测、温度校准、MEMS 传感器产品逐步扩张

13 3.2 构建技术、渠道双优势,进口替代+海外布局+新品研发确保业绩持续增长.15 3.3 非公开发行扩充产能,美国加征关税影响有限.16

四、 盈利预测与投资建议.17

五、 风险提示

18 康斯特q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

图表

1 公司发展历史

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2 公司主要子公司及相关业务.5

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3 公司主要产品及客户.5

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4 公司收入连续

10 年正增长

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5 公司净利润连续

10 年正增长

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6 数字压力检测系列是公司最主要产品(2018 年)6

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7 公司海外市场收入占比逐年攀升,已接近 40%6

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8 公司毛利率和净利率分别达 70%和25%以上.7

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9 公司上市后资产周转率保持稳定

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10 公司上市后,资产负债率低于 15%7

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11 公司现金回款能力强.7

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12 公司产品行业划分

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13 数字压力检测、温度校准仪器仪表产业链.9

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14 仪器仪表制造业收入及增速.9

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15 仪器仪表行业未来几年预计收入及增速.9

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16 工业自动、分析仪器、电子仪器、压力检测仪器均存在较大的进口替代空间.......10

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17 MEMS 压力传感器下游运用领域众多

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18 我国 MEMS 压力传感器市场空间潜力大.11

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19 我国高端压力变送器高度依赖进口,进口单价远高于出口单价

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20 压力检测、温度校准产品全球领先竞争商.12

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21 压力传感器和压力变送器全球领先竞争商.12

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22 公司压力检测系列收入不断增加