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stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 行业报告家用电器行业 报告日期:2018 年12 月23 日 家电行业周报(12.17-12.23) 中美 贸易战 有望带来家电优质企业低估值 Zh ――空调主动去库进入关键期,厨电拐点仍待确认 行业公司研究|家用电器行业|:陈曦 执业证书编号:S1230516070003 :021-80106027 :chenx@stocke.com.cn 行业观点 空调行业:根据奥维云网监测,11 月空调全渠道销售规模 151.5 亿,同比增长 2%;

整体销量 392.2 万套,小幅下滑 0.5%;

零售均价

3863 元/套,同比涨幅 2.6%.进入

19 冷年以来空调终端需求疲软,根据产业在线监测,从7月份起 个别企业就开始控制生产消化库存,同时也积极进行各种促销活动.根据渠道 调研反馈,19 冷年终端零售价格将承压,但很难演变为 价格战 ,原因有:

1、伴随着电商渠道集中度的提升,电商渠道的价格涨幅要高于线下;

2、渠道 库存开始得到合理控制,而且在终端价格相对可控的情况下渠道商对库存的容 忍度较高. 基于以上两点, 我们认为

19 冷年空调行业将平稳度过,增长放缓但 价格降幅有限.估值方面,前期板块估值的回落是对渠道库存偏高风险的充分 反映,当前时点我们不宜继续悲观,静待来年估值切换. 个股方面:苏泊尔:苏泊尔金华代理商

2017 年实现销售规模

3000 万元,截至 目前

2018 年销售规模已与去年同期持平.前三季度内销增长 30%更多是来自 电商渠道,电商增速达 40%.苏泊尔对金丽衢地区

19 年的销售目标为同比增 长20%,目前预计

19 年家电销售形势并不乐观,12 月底金丽衢地区家电卖场 比较冷清,消费需求低迷.方太:整体来看今年厨电销售压力非常大,上半年 比较惨淡,

3、4 季度销售有所加快,主要是旺季期间促销增加以及及时调整产 品结构等原因.

19 年公司产品定位会更亲民, 通过产品变型满足更多渠道需求. 我们认为,随着明年春节后龙头品牌廉价版产品的上市,中小品牌将承受更大 压力,因此明年

3、4 是观察行业拐点是否出现的一个重要时点.

11 月空调销量情况 根据产业在线的数据,2018 年11 月家用空调产量

921 万台,同比增长 0.3%;

总销量

900 万台,同比增长 10.3%;

内销

509 万台,同比下降 12.6%;

出口

392 万台,同比增长 67.2%. 本周板块表现 本周沪深

300 指指数下跌 4.31%,家电指数下跌 3.78%.从各行业本周涨跌幅 来看,家电板块位列中信

29 个一级行业涨幅榜的第

23 位;

从家电和其他行业 PE(TTM)对比来看, 家电行业 PE(TTM)为12.46 倍, 位列中信

29 个一级行业排 行榜的第

23 位,处于较低水平.从家电细分板块来看,本周照明设备下跌 3.00%,黑色家电下跌 3.08%,其他家电下跌 3.52%,小家电下跌 3.88%,白色 家电下跌 3.89%.板块个股涨跌幅方面,涨幅前五名:和晶科技+11.35%、奥马 电器+8.04%、同洲电子+7.09%、金莱特+5.52%、科沃斯+4.17%;

跌幅前五名: 雪莱特-10.50%、珈伟股份-9.40%、厦华电子-8.60%、万家乐-8.28%、海立股份 -8.16%. [table_invest] 行业评级 家用电器行业 看好 行业走势图 [Table_relate] 相关报告 1《家电行业周报:贸易战 有望带来 家电优质企业低估值》2018.12.16 2《家电行业周报:格力联姻闻泰,多 元化布局进行中》2018.12.9 3《家电行业