PDF《回归业绩,成长才是王道》

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值

2016 年6月8日环保节能

2016 年半年度投资策略 评级:优异(维持) 摘要: ? 板块走势较为平淡,进入一季度主要是以震荡整理为主.

在去年 股灾之后板块随着大幅下跌,进入

9 月份,行情有所回暖,个股 估值水平也有所回升.当时基于 十三五 规划定调,生态文明 建设首次写入目标规划,有利于行业的估值提升.进入一季度, 走势主要是震荡整理为主,高估值压力得到有效缓解. ? 业绩依然保持平稳增长,仍然不乏亮点.2015 年环保节能行业业 务收入同比增长 9.39%, 今年一季度实现营业收入同比增长 9.29%.

2015 年度归属于上市公司股东的净利润同比增长 16.45%,今年一 季度净利润同比增长 8.81%.从去年和今年一季度的业绩表现看, 总体仍然保持了平稳增长.总体业绩增长相对平稳的背景下,细 分子行业不乏高成长,其中增速较快的是大气污染治理和固废处 置行业.15 年大气治理行业收入增速为 29.51%,一季度的大气治 理行业收入增速为 21.76%,固废处置行业

15 年度收入增速为 14.86%,一季度收入增速为 17.66%,业绩总体保持较快增长. ? 估值回归,业绩为王,成长才是王道.我们认为在未来的较长一 段时间,除了大气、水处理、垃圾发电行业继续保持政策高度倾 斜外,还有很多细分领域值得挖掘,行业空间并未完全打开,还 处于政策萌芽期,业绩处于爆发前夜,比如工业固废和医疗危废 的处置,目前比例相对于生活垃圾废弃物非常低,行业还处于起 步期,比如土壤修复产业,因目前缺乏政策支持,盈利模式并不 清晰,未来仍然值得布局,比如工业水污染、黑臭水体治理等产 业的空间亦较大,政策出台力度亦有提升空间.我们认为行业仍 然面临较大的投资机会,对于上述提到的细分行业尤为值得重点 关注,我们的投资推荐组合为雪浪环境、高能环境、环能科技等. ? 风险提示:政策力度不达预期,行业兼并整合不达预期,订单释 放不达预期,盈利能力下滑的风险. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 2015/5/8 关注高弹性高成长及港股机 会2015/11/16 布局 十三五 的投资机会 报告作者: 马宝德 执业编号:S0590513090001 马宝德 虞栋 顾泉

电话: 0510-82833217 Email:mabd@glsc.com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机 关核准具备证券投资咨询业务资格. 环保节能 证券投资报告 回归业绩,成长才是王道

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 写在前面的话 在 十二五 的收官之年,积极筹谋 十三五 ,未来的投资方向如何 把握,是值得深入思考的问题.我们在前几次的投资策略中反复对大气污染 治理、污水处理、垃圾焚烧等领域和细分行业进行了深入浅出的分析,因为 近几年大气、水、垃圾发电的政策推动力度较大,并且细分领域需求释放旺 盛,公司业绩也随着进入快速增长期,我们紧紧把握政策脉搏,分析产业市 场空间, 并在适当的时机推出了我们的半年度和年度策略. 在目前这个时点, 我们重新梳理了一些近期的政策和产业空间,对行业的市场估值、年报季报 等进行了分析,并对行业政策及发展潜力进行把脉,筛选出我们看好的发展 空间巨大的行业, 未来有望实现由