PDF《分析师：张志鹏》

分析师:张志鹏 执业编号:S0820510120010 联系人:胡定伟 2019年4月4日20183332/36139/20190404 17:18 2019年新能源汽车产销实现开门红,预计一季度实现销量25万辆,同比超70%.

二季度具有一定冲量 动机.结构方面,乘用车优于客车优于专用车,乘用车依旧是主力,A级车将维持18年的增长趋势. 维持2019年新能源汽车180万辆的判断. 补贴退坡略低于预期,退坡幅度超50%,政策调整扶优扶强,新能源汽车竞争逐步交由市场决定.政 策调整倾向运营端,符合预期,静待各地方政府充电基础设施政策落地. 科创板支持新能源汽车产业链发展,3月22日,上交所披露首批受理的9家申请企业中,有3家涉及动 力电池板块,其中容百科技是正极材料优质标的,竞争优势突出,建议关注. 电解液板块,天赐材料电解液毛利率修复,业绩拐点已至,叠加日化板块高增长预期,看好公司盈利 能力持续改善.

2 20183332/36139/20190404 17:18 目录 科创板容百科技 一季度回顾及补贴解读

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3 投资标的推荐

3 20183332/36139/20190404 17:18 根据乘联会统计口径,2019年1-2月,我国新能源汽车销量分别为11.52万辆 和5.27万辆,同比增长181.53%和70.97%. 其中乘用车销量分别为9.12万辆和5.08万辆,同比增长188.18%和74.21%. 1月份比亚迪销量表现强势.

4 91175

50783 0

20000 40000

60000 80000

100000 120000

140000 160000

180000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年图:新能源乘用车月度销量数据 表:2019年2月新能源乘用车销量TOP10 排名 车型 销量

1 帝豪EV 3,892

2 奇瑞eQ 3,157

3 比亚迪e5 3,107

4 北汽新能源EU系列 2,500

5 荣威Ei5 2,369

6 江铃E200S 2,226

7 欧拉R1 1,837

8 比亚迪元EV 1,733

9 欧拉iQ 1,443

10 风神E70 1,269 表:2019年1月新能源乘用车销量TOP10 排名 车型 销量

1 比亚迪元EV 10,093

2 宝骏E100 8,312

3 比亚迪唐DM 7,599

4 比亚迪e5 7,142

5 北汽EU系列 3,895

6 奇瑞eQ 3,375

7 比亚迪秦Pro DM 3,023

8 荣威Ei5 2,999

9 帝豪GSE 2,808

10 江铃E200S 2,765 资料来源:乘联会,爱建证券研究所 资料来源:乘联会,爱建证券研究所 资料来源:乘联会,爱建证券研究所 20183332/36139/20190404 17:18 新能源客车、专用车产销具有一定周期性,1月份冲量显著. 2019年1-2月,新能源客车销量分别为14334辆和1665辆,同比增长159%和6%. 新能源专用车销量分别为9695辆和260辆,同比增长169%和155%.

5 14334

1665 0

20000 40000

60000 80000

100000 120000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年图:新能源客车月度销量数据

9695 260

0 5000

10000 15000

20000 25000

30000 35000

40000 45000

50000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年图:新能源专用车月度销量数据 资料来源:乘联会,爱建证券研究所 资料来源:乘联会,爱建证券研究所 20183332/36139/20190404 17:18 2019年1月、2月锂电装机量分别为4.98GWh、2.51GWh,同比分别增长277.96%和151.39%. 在纯电动乘用车和纯电动客车领域装机量增长显著. 纯电动乘用车装机量同比增长分别为485.42%和201.19%.

6 550.2 187.3 441.0 13.9 124.5 3,220.7 309.4 1,202.3 34.9 209.2

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 EV乘用车 PHEV乘用车 EV客车 PHEV客车 EV专用车 2018年1月2019年1月601.12 153.12 195.35 3.02 46.54 1810.48 192.43 401.41 34.13 73.35