PDF《2018.10.29-2018.11.2 每周市场回顾与展望》

一年期AA+最新收益率3.87%,较前一周上涨0.08%;

五年期AA+最 新收益率4.62%,较前一周上涨0.43%;

一年期AA最新收益率4.27%,较前一周上涨0.15%;

五年 期AA最新收益率5.28%,较前一周上涨0.35%;

一年期城投债最新收益率4.12%,较前一周上涨 0.11%;

五年期城投债最新收益率4.99%,较前一周上涨0.38%. 图4:各类债券持有期收益率 0.1% 0.1% 0.1% 0.0% 0.0%0.0% 0.1% 0.0% 0.4% -0.1% 0.1% 0.2% 0.3% 0.1% 0.2% 0.4% 0.2% 0.2% 0.4% 0.4%

1 年 国债

3 年5年7年10 年1年国开债

3 年5年7年10 年1年AAA

3 年5年1年AA+

3 年5年1年AA

3 年5年5年城投 -0.2% -0.1% 0.0% 0.1% 0.2% 0.3% 0.4% 0.5% 图5:各类债券收益率变动 -6

0 -2

1 1

2 -2

1 -5

3 2 -4 -5

0 -5 -8 -7 -5 -6 -7

1 年 国债

3 年5年7年10 年1年国开债

3 年5年7年10 年1年AAA

3 年5年1年AA+

3 年5年1年AA

3 年5年5年城投 (10) (8) (6) (4) (2)

0 2

4 注:数据来源于 WIND 资讯,工银瑞信整理,数据区间为

2018 年10 月29 日至

2018 年11 月2日.

二、市场展望 第6页共7页每周市场回顾与展望-2018.11.5 宏观方面:经济增长方面,10月制造业PMI延续下行,且下行幅度增大,低于市场预期. 结合三季度经济数据,显示三季度以来经济需求端下滑压力加大.中共中央政治局10月31日召 开会议,分析研究当前经济形势,部署当前经济工作.会议重点提到 坚持两个毫不动摇 , 意在稳预期、稳信心.我们推测:在发展目标逐渐转向高质量发展的背景下,在当前经济增速 仍未失速的现实情况下,可能决策层仍希望 使用最少的子弹 托住经济不要出现快速下行. 如果后续经济出现失速风险,可能将有更多 实质性 政策出台,关注年底经济工作会议的定 调.通货膨胀方面,维持10月CPI同比增速2.5%的判断不变,上调PPI同比增速的预估值至 3.2%.流动性与人民币汇率方面,上周货币市场利率小幅上行但整体仍延续宽松格局;

周五受 特朗普与习近平通话传递出的积极贸易信号影响汇率有较明显的回调. 权益方面:上周政策消息面对资本市场继续释放积极信号.国内方面,高层坚定表态支持 民营经济发展,并进一步强调改革开放,有助于市场预期改善和信心提振.各部门也陆续出台 支持民营经济和缓解股权质押风险等措施.海外方面,中美领导人通话等消息令短期市场对中 美贸易冲突的悲观情绪有所缓和.综合来看,短期政策面对市场情绪起到提振作用,当前市场 对政策底的预期进一步强化,这也是短期市场反弹的主要推动力.从中期维度来看,考虑到三 季报及近期的宏观经济数据显示企业盈利仍面临下行压力、国内宽信用尚未改善,中美贸易摩 擦和冲突的走向在美国中期选举和G20峰会后仍面临较大不确定性,同时海外流动性收紧仍是 大概率事件,A股市场出现趋势性机会仍需等待. 固定收益方面:上周收益率曲线小幅陡峭化,稳增长政策环境下流动性保持宽松,短端月 末小有波动但维持低位,而政策大力度推进缓和悲观预期,风险资产反弹,长端利率承压.短 期内经济周期回落趋势还在持续,上市公司盈利回落趋势尚未终结,在此之前,货币政策大概 率会维持宽松的状态,债券市场估值虽然不是很便宜但长债收益率仅略低于历史中位数水平. 近期为了支持民企融资,政策层推出各种信用增信工具,这一趋势值得关注.当前民企债利差 处于历史高位,虽然周期性的盈利压力仍然存在,但政策方面支持方向也很明确,民企债的利 差继续扩大的风险下降. 重要提示: 本材料为客户服务材料,不构成任何投资建议或承诺,本材料并非基金宣传推介材料,亦 不构成任何法律文件.投资有风险,过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基 金的业绩不构成新基金业绩表现的保证,有关数据仅供参考,不构成任何承诺. 工银瑞信在本材料中的所有观点仅代表工银瑞信在本材料成文时的观点,工银瑞信有权对 第7页共7页每周市场回顾与展望-2018.11.5 其进行调整.若本材料转载第三方报告或资料,转载内容仅代表该第三方观点,并不代表工银 瑞信的立场.除非另有明确说明,本材料的版权为工银瑞信所有.未经工银瑞信的书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式转发、复制或修改. 公司地址:北京市西城区金融大街5号新盛大厦A座6-9层 邮政编码:100033 客服热线:400-811-9999(免长途费) 投资者教育基地