PDF《2018.10.29-2018.11.2 每周市场回顾与展望》

第1页共7页每周市场回顾与展望-2018.

11.5 主要结论: ? 宏观经济:经济增长方面,10 月制造业 PMI 延续下行,且下行幅度增大,低于市场预期;

政治局会议再次传递稳增长为短期政策目标信号.通货膨胀方面,维持

10 月CPI 同比增 速2.5%的判断不变,上调 PPI 同比增速的预估值至 3.2%.流动性与人民币汇率方面,上 周货币市场利率小幅上行但整体仍延续宽松格局;

周五受特朗普与习近平通话传递出的积 极贸易信号影响汇率有较明显的回调. ? 权益市场:综合来看,短期政策面对市场情绪起到提振作用,当前市场对政策底的预期进 一步强化,这也是短期市场反弹的主要推动力.中期维度来看,我们认为,A股市场出现 趋势性机会仍需等待. ? 固定收益市场:短期内经济周期回落趋势还在持续,上市公司盈利回落趋势尚未终结,我 们认为在此之前,货币政策大概率会维持宽松的状态,债券市场估值虽然不是很便宜但长 债收益率仅略低于历史中位数水平. 正文内容:

一、市场回顾

(一)宏观方面

1、经济增长:10月PMI显示经济下行压力边际增加,政治局会议再次传递稳增长为短期政 策目标信号 10月中采制造业PMI 50.2%,较上月继续下行0.6个百分点,低于预期0.4个百分点;

非制 造业PMI商务活动指数53.9%,较上月回落1个百分点;

综合PMI53.1%,较上月回落1个百分点. 2018.10.29-2018.11.2 每周市场回顾与展望 第2页共7页每周市场回顾与展望-2018.11.5 上周南华综合指数较前周下降2.08%,其中能化、工业品、农产品、金属、贵金属分别下 跌2.65%、2.11%、1.98%、1.49%、0.7%.水泥价格环比由前周的1.6%续升至1.7%,涨幅低于季 节性.上周钢材库存环比由前周的-4.8%小幅回升至-4.3%,其中螺纹钢库存环比由前周的- 8.24%回升至-5.76%.去库幅度基本符合季节性. 地产销售方面,上周地产销售面积四周移动平均同比由3.3%小幅上行至-3%,仍位于负区 间,其中一线城市涨幅由前周20%降至10%,二线城市同比由前周-15.5%升至-12.7%,三线城市 同比由前周的8.62%小幅下行至8.43%.土地成交方面,上周土地成交面积四周移动平均由前周 的-20%进一步下行至-29%,土地溢价率四周移动平均由前周的4%回落至3%. 生产方面,上周发电耗煤四周移动平均同比增速由前周的-22%小幅回升至-20.4%,结束4 个月连续下行态势,三峡水库流量四周移动平均同比增速较前周的-23%续降至-26.5%.开工率 方面,上周全国高炉开工率67.5%,较前周小幅下行;

焦化厂开工率79%,较前周回升1.4个百 分点. 注:以上数据来源于WIND资讯 点评:10月制造业PMI延续下行,且下行幅度增大,低于市场预期.结合三季度经济数 据,显示三季度以来经济需求端下滑压力加大. 2018年10月31日,中共中央政治局10月31日召开会议,分析研究当前经济形势,部署当前 经济工作.中共中央总书记习近平主持会议. 注:以上数据来源于WIND资讯 点评:会议重点提到 坚持两个毫不动摇 ,意在稳预期、稳信心.我们推测:在发展目 标逐渐转向高质量发展的背景下,在当前经济增速仍未失速的现实情况下,可能决策层仍希望 使用最少的子弹 托住经济不要出现快速下行.如果后续经济出现失速风险,可能将有更多 实质性 政策出台,关注年底经济工作会议的定调.

2、通货膨胀:维持10月CPI同比增速2.5%的判断不变,上调PPI同比增速的预估值至3.2% 根据商务部监测,上周食品价格环比-0.6%,下行幅度大于季节性.分项看,上周猪肉价 格环比-0.2%,较前周提升0.3个百分点;